三大電商巨頭投資對比：阿里已現買點

美國投資研究公司Trefis近日在Forbes雜志網絡版上撰文，對亞馬遜、阿里巴巴和eBay三大電子商務巨頭的估值進行了對比。

以下為對比全文：

亞馬遜、eBay和阿里巴巴是全球電子商務行業的領軍企業。在這篇文章中，我們將分析這三家網絡零售巨頭的基本面和市值，以判斷哪只股票更加便宜。在我們看來，考慮到亞馬遜目前的估值指標及其預期的營收增長，該股似乎處于公允價值范圍內。相比而言，考慮到阿里巴巴的基本面和強勁的利潤率，我們認為該公司的股價存在買入機會。按照中國經濟的基本情況來看，我們認為阿里巴巴可以在未來幾年繼續實現健康的增長，這主要源自中國電子商務市場的快速增長。與此同時，我們認為eBay股價可能在未來存在一定的上漲空間，主要是因為該公司擁有現金充裕的商業模式以及集市業務的部分復蘇。

亞馬遜

亞馬遜股價過去6個月的漲幅超過45%，主要是因為盈利能力提升以及各種利好的推動，包括云服務業務的營收和利潤超出預期。該公司擁有網絡零售行業最高的估值。亞馬遜的營收與阿里巴巴和eBay并沒有直接的可比性，后兩家公司以集市模式運營，也就是說，他們并不占用任何庫存，只是充當了第三方賣家與消費者之間的媒介。相比而言，亞馬遜網站上出售的很多產品都要占用該公司的庫存，但該公司也在向集市模式轉型。在最近的季度業績中，第三方出售的商品大約占到亞馬遜網站總銷量的45%。這種多樣化的商業模式也顯示出了較低的盈利能力，主要是因為亞馬遜在積極開展價格戰。除此之外，我們認為該公司還在多個增長領域展開多項投資(包括Prime、內容、云服務等)，因此該公司的利潤率不能直接與eBay和阿里巴巴進行比較。

我們認為，亞馬遜的股價基本已經反映了目前的公允價值，原因是該公司未來5至10年的營收預期似乎非常強勁。我們估計，該公司未來幾年將繼續在美國和國際網絡零售市場奪取份額。與此同時，盈利能力的改善還將在長時間內給該公司帶來強勁的現金流。

阿里巴巴

在去年通過IPO營造了巨大聲勢后，阿里巴巴股價一度攀升到120美元。但這家中國電子商務巨頭最近似乎失去了華爾街投資者的青睞。最近幾個月，阿里巴巴面臨多重不利因素的影響，包括假貨泛濫、中國經濟增速放緩和京東競爭壓力的加大。

然而，我們認為阿里巴巴目前的股價可能帶來難得的買入良機。這是因為該公司的財務指標——主要是營收增長，EBITDA和自由現金流——都很有前景。我們給予阿里巴巴82美元的目標股價，較目前的股價有接近30%的上漲空間，主要是因為我們仍然認為該公司將繼續主導中國電子商務市場。另外，由于中國互聯網滲透率還在增加，所以中國電子商務市場的快速增長短期內仍將延續。另外，我們對阿里巴巴在O2O、移動和云計算服務等領域的投資持有積極觀點。我們相信，這些項目將在今后5年逐步收到回報，從而帶動阿里巴巴的盈利能力實現相應的增長。

eBay

在最近分拆支付業務后，eBay今后需要克服眾多挑戰才能重新奪回電子商務市場的卓越地位。由于競爭加劇，加之流量降低(原因是谷歌排名算法Panda更新以及去年的安全漏洞)，eBay管理層將難以加快該公司未來幾年的業務發展。因此，我們預計eBay將在未來一段時間喪失全球電子商務市場份額。從積極的方面來看，該公司的集市商業模式帶來了健康的現金流。另外，該公司的利潤率又高又穩定。按照目前的估值比率，我們認為eBay股價相對于公允價值較為便宜，即使是考慮了市場份額的下滑后依然如此。我們31美元的目標股價較其目前的股價有超過20%的上漲空間。

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