同有科技：國產存儲龍頭昂首起飛

事件:公司于2015年10月11日公告,預計前三季度實現利潤2,484.66-2,662.14萬元,同比增長180%—200%。

點評

Q3業績超預期,業績拐點凸顯,期待大訂單落地,全年業績高增長無憂。

公司Q1和前兩季度實現利潤127萬和1382萬,分別同比增長165%和93%,保守估計前三季度實現利潤約2484萬,同比增長180%,大幅超出市場預期。其中,保守估計Q3單季度實現利潤約1100萬,同比增長約550%,公司連續三個季度實現高增長,尤其是Q3增速明顯加快,業績拐點凸顯。公司7月份公告中標某保密單位約4000萬訂單,假設該訂單在Q4落地,全部實施完成,將大幅增加Q4營收。同時,預計該訂單以高端產品居多,也將大幅提升凈利率,奠定全年業績進一步高增長基礎。

自主可控、軍民融合以及產品高端化三大因素助力公司業績高增長。我們認為公司業績高速增長的驅動力來自于三個方面:1、作為A股唯一專業存儲上市公司,公司顯著受益于存儲行業自主可控,存儲行業國產化替代空間過百億;2、軍工信息化長周期來臨,存儲是軍工信息化的關鍵基礎設施,廣泛應用于軍隊軍工各部門數據中心,應用領域廣,市場空間廣闊。

公司已經入選軍工指數,是存儲行業極少數具有軍工資質的企業,稀缺性凸顯;3、公司上市后快速擴張,大幅充實技術實力。通過有效的行業拓展、產品及技術的進一步升級,高端產品占比大幅提升,毛利率顯著提高。

存儲大時代到來,公司作為A股唯一專業存儲廠商,價值凸顯。紫光股份溢價34%,以每股92.5美元認購西部數據15%股份,認購金額達37.8億美元。據外媒報道,Dell擬以570億美元收購國際存儲巨頭EMC。各方巨頭進軍存儲領域,體現了IT產業從計算時代向大數據時代的演繹路徑。在IT三大硬件中,存儲相對于服務器和網絡的根本不同在于:1、存儲是消耗品,數據的跨越式增長必定帶動存儲的跨越式增長;2、存儲是數據的載體,存儲的性能、可靠性等對大數據的應用有至關重要的作用。

投資建議:2015年是公司蛻變年,受益于自主可控和軍民融合,公司業績進入高速成長期,實施股權激勵、高管連續增持,積極探索資本運作,國產存儲龍頭昂首起飛。預計公司2015-2016年EPS分別為0.33元和0.55元,維持“買入-A”評級,上調6個月目標價至43元。

風險提示:政府和軍工信息化投資放緩、行業競爭加劇。