同有科技：國產(chǎn)存儲龍頭昂首起飛

事件:公司于2015年10月11日公告,預(yù)計前三季度實(shí)現(xiàn)利潤2,484.66-2,662.14萬元,同比增長180%—200%。

點(diǎn)評

Q3業(yè)績超預(yù)期,業(yè)績拐點(diǎn)凸顯,期待大訂單落地,全年業(yè)績高增長無憂。

公司Q1和前兩季度實(shí)現(xiàn)利潤127萬和1382萬,分別同比增長165%和93%,保守估計前三季度實(shí)現(xiàn)利潤約2484萬,同比增長180%,大幅超出市場預(yù)期。其中,保守估計Q3單季度實(shí)現(xiàn)利潤約1100萬,同比增長約550%,公司連續(xù)三個季度實(shí)現(xiàn)高增長,尤其是Q3增速明顯加快,業(yè)績拐點(diǎn)凸顯。公司7月份公告中標(biāo)某保密單位約4000萬訂單,假設(shè)該訂單在Q4落地,全部實(shí)施完成,將大幅增加Q4營收。同時,預(yù)計該訂單以高端產(chǎn)品居多,也將大幅提升凈利率,奠定全年業(yè)績進(jìn)一步高增長基礎(chǔ)。

自主可控、軍民融合以及產(chǎn)品高端化三大因素助力公司業(yè)績高增長。我們認(rèn)為公司業(yè)績高速增長的驅(qū)動力來自于三個方面:1、作為A股唯一專業(yè)存儲上市公司,公司顯著受益于存儲行業(yè)自主可控,存儲行業(yè)國產(chǎn)化替代空間過百億;2、軍工信息化長周期來臨,存儲是軍工信息化的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施,廣泛應(yīng)用于軍隊(duì)軍工各部門數(shù)據(jù)中心,應(yīng)用領(lǐng)域廣,市場空間廣闊。

公司已經(jīng)入選軍工指數(shù),是存儲行業(yè)極少數(shù)具有軍工資質(zhì)的企業(yè),稀缺性凸顯;3、公司上市后快速擴(kuò)張,大幅充實(shí)技術(shù)實(shí)力。通過有效的行業(yè)拓展、產(chǎn)品及技術(shù)的進(jìn)一步升級,高端產(chǎn)品占比大幅提升,毛利率顯著提高。

存儲大時代到來,公司作為A股唯一專業(yè)存儲廠商,價值凸顯。紫光股份溢價34%,以每股92.5美元認(rèn)購西部數(shù)據(jù)15%股份,認(rèn)購金額達(dá)37.8億美元。據(jù)外媒報道,Dell擬以570億美元收購國際存儲巨頭EMC。各方巨頭進(jìn)軍存儲領(lǐng)域,體現(xiàn)了IT產(chǎn)業(yè)從計算時代向大數(shù)據(jù)時代的演繹路徑。在IT三大硬件中,存儲相對于服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)的根本不同在于:1、存儲是消耗品,數(shù)據(jù)的跨越式增長必定帶動存儲的跨越式增長;2、存儲是數(shù)據(jù)的載體,存儲的性能、可靠性等對大數(shù)據(jù)的應(yīng)用有至關(guān)重要的作用。

投資建議:2015年是公司蛻變年,受益于自主可控和軍民融合,公司業(yè)績進(jìn)入高速成長期,實(shí)施股權(quán)激勵、高管連續(xù)增持,積極探索資本運(yùn)作,國產(chǎn)存儲龍頭昂首起飛。預(yù)計公司2015-2016年EPS分別為0.33元和0.55元,維持“買入-A”評級,上調(diào)6個月目標(biāo)價至43元。

風(fēng)險提示:政府和軍工信息化投資放緩、行業(yè)競爭加劇。