秀強股份：業績預告超預期 上調業績預測

事項:

秀強股份公告:公司三季報業績比上年同期增長:61%--83% 

評論:

三季報業績預增61%-83%,超預期。

10月12日晚間,秀強股份公告預計今年前三季度業績同比增長61%-83%,預計實現盈利4500-5100萬元。公司業績主要由家電玻璃和太陽能鍍膜玻璃貢獻,而其中,家電玻璃是業績貢獻的主力,歷史數據證明,該部分一般占到收入貢獻的七到八成。公司家電玻璃下游主要運用于電冰箱領域,根據國家統計局以及產業在線最新數據顯示,今年1-8月, 全國電冰箱累計生產6446萬臺,同比下降1.3%,1-7月全國電冰箱累計銷售4684萬臺,同比下降3.86%。行業整體表現出同比微降的運行態勢,而秀強此時預告三季度業績大幅預增,超出市場預期,也超出我們預期。

業績預增主因市場開拓、成本下降、盈利提升等。

根據公司公告我們分析公司實現業績超預期增長有如下原因:(1)報告期,公司積極開拓市場,主營產品的銷售量較去年同期增長約28%,生產量的增加提高了產品的規模化程度、產品的單位生產成本下降,主營產品的盈利能力顯著提高; (2)報告期,公司非經常性損益約為-180至-80萬元,去年同期非經常性損益為-504.39萬元;(3)我們認為隨著行業競爭日趨激烈,原先不具備成本優勢的中小企業逐步退出,公司憑借自身技術、成本、品牌優勢提升一定市場份額從而實現銷售上超越行業平均增速的增長;(4)去年三季度收入增速平平,同時三季度發生非流動資產處置損失,拉低一定業績基數。

彩晶玻璃哪家強,江蘇宿遷找秀強。

秀強股份是中國最大的家電玻璃制造商,此外,公司還涉足太陽能玻璃領域。在家電玻璃方面,特別是彩晶玻璃方面, 公司是子行業的龍頭,公司曾接受國家標準化委員會邀請,參與起草安全玻璃、鍍膜玻璃、彩晶玻璃的國家標準,根據此前公司公告數據顯示,預計公司目前在彩晶玻璃領域的市場占有率約達50%。而公司家電玻璃的銷售毛利率整體多數保持在30%以上,其中彩晶玻璃的毛利率水平又最為搶眼,根據歷史披露數據上看,基本維持在31-45%的波動區間。在家電這個平均毛利率并不高的產業鏈上面,公司能常年保持這樣的毛利率水平,已經可以反映出公司的議價能力和技術壁壘,行業龍頭地位瞻顯。

“二次創業”終于邁出里程碑一步,涉足教育產業。

秀強股份9月14日晚間公告:公司擬與實際控制人盧秀強先生、江蘇炎昊投資管理有限公司(以下簡稱“炎昊投資”) 及其他優先級有限合伙人(待定)共同投資設立新余道生天成教育產業基金(有限合伙)(暫定名,最終以工商核名為準。以下簡稱“道生天成基金”或“合伙企業”)。

道生天成基金總出資規模為5億元,其中首期規模2億元。公司作為有限合伙人認繳基金份額的10%作為中間級,首期使用自有資金出資2,000萬元;實際控制人盧秀強先生作為有限合伙人認繳基金份額的20%作為劣后級,首期出資4,000萬元;江蘇炎昊投資管理有限公司作為基金普通合伙人(GP)認繳基金規模的1%,首期出資200萬元;另外13,800萬元由炎昊投資負責尋找優先級有限合伙人募集得到。 道生天成基金將作為公司布局教育產業的平臺,對優質的教育領域的標的進行篩選、儲備和孵化,充分發揮資本市場的作用,為公司整合教育產業鏈資源提供充足準備。

自去年以來,市場一直有關于公司“二次創業”的猜測,此次產業基金的設立,明確了公司轉型方向,也是公司在雙主業探索上邁出了里程碑的一步。

政策支持、資本關注,加上互聯網技術的滲透,教育市場有望迎來爆發。

自2010年《國家中長期教育改革和發展規劃綱要(2010-2020)》發布以來,民辦教育與教育信息化成為教育行業發展中的重點,國內教育事業進入高速發展時期。 自2010年以來,全國教育經費投入保持15%以上的年復合增長,15年以來,公共財政在教育領域支出的同比增速也呈現快速上升的態勢。 教育市場的潛力正引發社會各領域的關注:根據搜狗&騰訊教育聯合發布數據顯示,2014年教育行業搜索流量上漲了47%, 移動端搜索流量上漲幅度高達72%。教育市場的潛力同樣引發了市場創業熱情和資本的關注:從WIND 披露數據上看, 近幾年在教育行業的創業案呈現出翻倍的增長;根據IT 橘子數據顯示,14年-15年3月,公司搜集到的206起教育行業n 高管增持,員工持股計劃擬實施,管理層動力足。

秀強股份為民營企業,公司實際控制人之一盧秀強先生于2015年7月29日、7月30日、7月31日增持公司股份1,142,900股,占公司總股本的0.61%,增持均價為17.39元/股;又于8月31日、9月1日、9月2日,增持公司股份4,924,481股,占公司總股本的2.64%,增持均價為14.12元/股。兩次合計增持607萬股,均價14.74元/股,占公司總股本的3.2%。目前公司股價13.5元/股,已低于老板的增持價格。

此外,公司擬實施第一期員工持股計劃。秀強炎昊專項投資基金按照2:1的比例設立優先級份額和次級份額,預計總規模為7830萬元,其中員工以合法薪酬、自籌資金及其他合法合規方式獲得的資金擬籌集不超過2610萬元,并全額認購炎昊投資設立的秀強炎昊專項投資基金1號的次級份額。根據最新公告,目前該專項投資基金尚未購買公司股票。

上調今明兩年業績預測,主業有望維持兩年高增長,新領域爆發可期,繼續給予“買入”評級。

如上文分析所述,公司主營家電玻璃下游需求穩定,行業整體保持平穩可期,公司為該領域的行業龍頭,市場占有率穩定,結合三季報預增公告,再加上今年下半年大尺寸高投射可見光AR 鍍膜玻璃項目投放對業績的支撐,我們上調公司2015-2017年業績預測至7000萬元(同增91.9%)、1億元(同增42.4%)、1.13億元(同增13.1%),對應EPS 分別為0.37/0.53/0.60元/股,對應PE 為50.4/35.4/31.3x,其中,因教育產業基金暫未收購項目,無法進行未來盈利預測, 因此上述盈利預測尚未涵蓋。考慮到公司今明兩年業績僅依靠主業即可實現的高增長,我們認為近期公司股價的強勁表現僅僅是對主業業績高增長的一個反應,以及在大盤反彈,創業板整體表現強勢下的估值修復行情,而尚未反應公司未來在教育領域發展的潛力,因此我們認為,現階段仍可積極參與,并密切關注公司在教育產業基金領域的相關投資項目推進情況,繼續給予“買入”評級。