隆基股份：攜手杜邦再添強手

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事件描述

隆基股份發布公告,公司全資子公司樂葉光伏,就聯合營銷、技術合作等方面達成逐步合作意向,并簽署戰略合作協議。

事件評論

攜手杜邦強強聯合,推動全球單晶市場發展。杜邦為全球光伏行業技術領先企業,主要布局銀漿、鍍膜等盈利水平較高的高端產品,在銀漿等細分市場中占有率達到30%以上。公司本次通過與杜邦合作:1)雙方在全球主要光伏市場合作,共同推廣樂葉品牌及杜邦Solamet和杜邦特能品牌,有利于優化雙方銷售結構,促進產品的協同發展;2)杜邦在光伏行業技術儲備豐富悠久,通過雙方合作,有利于提升公司單晶組件產品的效率及可靠性等技術能力;3)通過與明星龍頭企業合作,有利于提升公司樂葉品牌形象,推動樂葉品牌在全球市場的推廣。

單晶認可度提升,市場迎來快速增長,龍頭受益確定性強。隨著金剛線切割、PERC技術等引入,單晶生產成本快速下降并逐步接近多晶,相比多晶的高效率、多發電等優勢逐步體現,單晶認可度逐步提升,市場將迎來快速增長期。從國內來看,除一直以來重視單晶路線的中電投外,中民投、特變、北控光伏等電站開發企業亦逐步加大單晶占比,尤其是中民投,2015第四次組件招標全部采用單晶組件。隆基股份作為國內純粹的單晶生產企業,將明顯受益單晶市場擴容,帶動收入與利潤增長。今年上半年公司單晶戰略超預期推進,電池片銷售約60MW,組件銷售69MW,在手訂單超600MW,預計公司全年單晶組件出貨量超800MW,明年有望超2.5GW。

積極推動產業鏈下移,打造全球化、綜合性光伏設備供應商。作為全球單晶硅片龍頭企業,在鞏固公司硅片市場地位的同時,公司積極推進產品向下游電池、組件領域延伸,打造綜合性的高效太陽能設備供應商。今年公司以樂葉光伏為投資主體,與衢州政府簽訂1GW高效組件產能投資計劃,與泰州海陵區政府簽訂2GW高效電池組件產能投資計劃,公司同時與通威太陽能簽訂約400MW單晶電池產線租賃合同。我們預計今年底公司單晶組件產能將達到1.5GW,明年達3GW以上水平,成為全球領先的光伏制造企業。

維持買入評級。預計2015、2016年EPS分別為0.27、0.44元,對應PE為39、24倍,維持買入評級。