信維通信：堅持大客戶為中心 業(yè)績符合預期

投資要點

事項:

公司發(fā)布了2015年三季度業(yè)績。

平安觀點:

15Q3業(yè)績表現(xiàn)符合預期:公司15Q1-Q3實現(xiàn)收入9.04億元(+61% YoY),歸母凈利潤為1.4億元(+187% YoY),公司毛利率達到29.21%,凈利率為15.52%。其中15Q3收入為3.92億元(+94% YoY),歸母凈利潤為0.69億元(+182% YoY),均符合市場和我們預期。

堅持以大客戶為導向,大客戶收入占比提升:公司圍繞射頻技術產品,堅持以大客戶需求為中心的發(fā)展戰(zhàn)略,實現(xiàn)射頻技術產品在研發(fā)和品質均得到大客戶的認可。同時,公司結合自身高質量的制造工藝和穩(wěn)定快速的供貨能力,從移動終端天線、射頻連接器、射頻隔離器件和音射頻模組多面發(fā)展,加強和擴大專客戶合作的深度。我們預計2015年公司海外業(yè)務收入占比穩(wěn)定有望上升至70%左右。

豐富射頻技術產品線,大客戶供應鏈份額持續(xù)提升:報告期內公司完成了射頻天線產品(深圳信維和北京信維)、連接器(亞力盛:汽車和測試類連接器)、射頻隔離器件(艾力門特:MIM金屬結構件)和NFC天線和WPC等業(yè)務(上海藍沛)等業(yè)務結構布局。我們認為公司未來有望參與更多海外客戶的項目(平板電腦和智能手機等),從而贏得更多海外客戶市場供應份額,我們預測2015年A客戶公司收入貢獻占比或將提高至40%以上。

投資策略:公司有望持續(xù)享受海內外大客戶帶來的業(yè)績成長紅利,而且我們看好公司在射頻隔離器件和射頻連接器新業(yè)務的成長空間,所以我們上調2015年公司盈利預測。我們預測公司2015-2017年營收可達到15.72億元、21.50億元和29.36億元,同比增長95%、37%、37%,預計2015-2017年EPS 分別至0.36/0.61/0.99(原為0.32/0.61/0.99)元,對應最新收盤價PE為86/51/31倍,我們維持“推薦”評級。

風險提示:移動終端產品需求不及預期,公司在大客戶項目上拓展不及預期。