如國際儲備貨幣籃子納入人民幣 SDR價值將變動幾何？

2015年10月16日 09:40
來源：鳳凰國際iMarkets

彭博經濟學家陳世淵在采訪中表示，基于風險管控的考慮，人民幣若被納入SDR，占比區間預計在5%-15%之間。中銀香港高級經濟研究員柳洪在電話采訪中表示，人民幣近幾天呈現的雙向波動跡象，顯示人民幣匯率彈性正在加大。

（彭博訊）將人民幣納入國際儲備貨幣籃子，會不會給SDR的價值帶來異常波動？彭博進行的模擬分析顯示，這種擔心是多余的。假設SDR的貨幣組合中計入10%權重的人民幣，SDR價值最近5年的走勢，將與目前不含人民幣貨幣組合的波動基本一致。

模擬走勢

根據彭博外匯市場專家Robert Jen的測算，將目前SDR貨幣組合中的美元、歐元、英鎊、日圓的權重各打九折，讓出10%權重給予人民幣，則形成的新SDR與現有SDR，按最近5年外匯市場數據計算，二者按周及按月波動率的正相關度分別達到83%及97%。顯示出若人民幣被納入SDR，對貨幣籃子整體價值的波動影響很小。

作為國際貨幣基金組織（IMF）創設的國際儲備資產，每單位特別提款權（SDR）目前包括0.66美元、0.423歐元、0.111英鎊和12.1日圓。其權重組成每五年重新評估一次。最近一次調整于2011年1月生效。周小川等中國官員多次公開表示，希望IMF在今年11月舉行的評估中，將人民幣納入SDR貨幣籃子。

匯率表現穩定被視為人民幣爭取SDR地位的有利因素之一。西班牙對外銀行（BBVA）首席亞洲經濟學家夏樂在電話采訪中表示，中國經濟基本面是全球的穩定力量，人民幣若納入SDR，不會顯著增加該貨幣籃子的波動性。同時，這將提升人民幣作為國際結算貨幣形象，增加私營部門持有和使用人民幣的興趣。

七成把握納入SDR

按最新市場匯率計算，1單位SDR的價值大約為1.4142美元。 IMF于2011年進行的最近一次調整中，美元、歐元、英鎊和日圓在SDR中所占權重分別為41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。

彭博經濟學家陳世淵在采訪中表示，基于風險管控的考慮，人民幣若被納入SDR，占比區間預計在5%-15%之間。未來隨著人民幣國際化，存在進一步調高人民幣權重的可能性。

中國官方近年積極推進人民幣國際化，且政策出臺步伐進入下半年后明顯加快。匯率中間價市場化，縮小人民幣在岸與離岸匯率價差，支持海外人民幣市場擴容，均有助于中國推動人民幣爭取SDR地位的努力。

彭博周三引述知情人士報道，中國央行擬啟動在岸人民幣外匯夜盤交易，將收市時間從目前的16:30延長至23:30，最快將在11月底前實施，覆蓋倫敦時區的交易時段。目前，IMF每日依據倫敦外匯市場的午盤匯率，計算并公布單位SDR的價值。延長交易時間將進一步掃清人民幣納入SDR的技術障礙。

中金首席經濟學家梁紅在10月11日的報告中表示，中國在市場開放和匯率改革方面取得了積極進展，人民幣的自身條件似乎已經達到SDR的技術標準。她預測，人民幣下月加入SDR貨幣籃子的概率在七成以上。

雙向波動

中國社會科學院世經政所國際金融研究室副主任肖立晟也對人民幣加入SDR的前景表示樂觀，他周四接受電話采訪時表示，本周以來在岸和離岸人民幣外匯市場均鮮見干預，是好的跡象。