彩虹股份：營收虧損雙雙翻倍 國企改預(yù)期強烈

收入同比翻倍,虧損繼續(xù)擴大:公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.32億元,同比增長130.96%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.3億元,去年同期公司凈利潤虧損1.13億元,虧損金額同比擴大約一倍。去年同期營業(yè)成本1.2億元,今年前三季度營業(yè)成本2.76億元,營業(yè)成本增長130.09%,和營收增幅大致相當。營業(yè)收入及營業(yè)成本較上年同期增加,主要因為:1)G6玻璃基板產(chǎn)品銷量增加;2)公司控股子公司電子玻璃公司新增鉑金銷售。

期待G8.5代玻璃基板國產(chǎn)化:今年以來,公司在發(fā)展G5、6代線的同時,積極打造G8.5代線,并于6月投資31,530萬元建設(shè)G8.5代液晶基板玻璃后加工生產(chǎn)線。由于目前國內(nèi)尚未有G8.5代基板玻璃生產(chǎn)商,而近幾年大陸此項產(chǎn)品的市場需求量出現(xiàn)爆發(fā)式增長,公司作為國內(nèi)液晶基板玻璃龍頭企業(yè),將面臨廣闊的面板原材料國產(chǎn)化替代市場,一旦年底G8.5代線正式投產(chǎn),公司業(yè)績提振可期。

國企改革預(yù)期強烈,肩負面板材料配套的重責:今年彩虹電子、彩虹集團與中電彩虹完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓,彩虹股份的直接控股股東變更為中電彩虹,主要有2方面影響:1)層級扁平化、執(zhí)行效率提升。彩虹股份原直接控股股東彩虹電子為港股上市公司,集團對于股份公司的決策也同時影響著港股公司的運營,審批過程中難免存在繁瑣的流程,而此次股權(quán)調(diào)整后將徹底免除中間環(huán)節(jié),提升管理效率。2)企業(yè)定位更為明確,發(fā)展意義上升于集團總體規(guī)劃。彩虹股份已徹底剝離了基板非相關(guān)業(yè)務(wù),并定調(diào)基板為主營業(yè)務(wù)方向,此次歸入中電彩虹旗下,將與液晶材料公司形成產(chǎn)業(yè)合力,與中電熊貓集團形成協(xié)同效應(yīng),完成中電集團面板產(chǎn)業(yè)鏈的總體布局。

投資策略:我們預(yù)計公司2015-2017年營收將達3.64/11.40/15.69億元,同比分別增長128.3%/213%/37.6%,對應(yīng)PE為-31/112/31倍,維持公司“推薦”評級。

風險提示:集團改革風險、產(chǎn)線建設(shè)低于預(yù)期、新技術(shù)替代等。