彩虹股份：營收虧損雙雙翻倍 國企改預期強烈

收入同比翻倍,虧損繼續擴大:公司前三季度實現營業收入2.32億元,同比增長130.96%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.3億元,去年同期公司凈利潤虧損1.13億元,虧損金額同比擴大約一倍。去年同期營業成本1.2億元,今年前三季度營業成本2.76億元,營業成本增長130.09%,和營收增幅大致相當。營業收入及營業成本較上年同期增加,主要因為:1)G6玻璃基板產品銷量增加;2)公司控股子公司電子玻璃公司新增鉑金銷售。

期待G8.5代玻璃基板國產化:今年以來,公司在發展G5、6代線的同時,積極打造G8.5代線,并于6月投資31,530萬元建設G8.5代液晶基板玻璃后加工生產線。由于目前國內尚未有G8.5代基板玻璃生產商,而近幾年大陸此項產品的市場需求量出現爆發式增長,公司作為國內液晶基板玻璃龍頭企業,將面臨廣闊的面板原材料國產化替代市場,一旦年底G8.5代線正式投產,公司業績提振可期。

國企改革預期強烈,肩負面板材料配套的重責:今年彩虹電子、彩虹集團與中電彩虹完成股權轉讓,彩虹股份的直接控股股東變更為中電彩虹,主要有2方面影響:1)層級扁平化、執行效率提升。彩虹股份原直接控股股東彩虹電子為港股上市公司,集團對于股份公司的決策也同時影響著港股公司的運營,審批過程中難免存在繁瑣的流程,而此次股權調整后將徹底免除中間環節,提升管理效率。2)企業定位更為明確,發展意義上升于集團總體規劃。彩虹股份已徹底剝離了基板非相關業務,并定調基板為主營業務方向,此次歸入中電彩虹旗下,將與液晶材料公司形成產業合力,與中電熊貓集團形成協同效應,完成中電集團面板產業鏈的總體布局。

投資策略:我們預計公司2015-2017年營收將達3.64/11.40/15.69億元,同比分別增長128.3%/213%/37.6%,對應PE為-31/112/31倍,維持公司“推薦”評級。

風險提示:集團改革風險、產線建設低于預期、新技術替代等。