央行逆回購縮量或更注重寬松實質 年底仍有雙降可能

逆回購縮量央行 或更注重寬松實質

⊙記者石貝貝○編輯顏劍

央行昨日縮量逆回購250億元，當日資金凈回籠150億元。市場人士認為，年底之前CPI維持低位，為寬松政策延續創造空間，預計年底前仍有降息降準可能，以鞏固前期政策成果，同時，預期政策取向轉變為：貨幣政策寬松配合“積極財政政策”，央行更多看重寬松的實質。

央行昨日在公開市場開展250億元、7天期逆回購操作，中標利率維持在2.35%低位，鑒于當日有400億元逆回購到期，央行在公開市場單日凈回籠150億元。上周央行在公開市場凈回籠700億元。

摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊認為，鑒于資本外流和人民幣匯率貶值的壓力，央行可能不希望過多使用寬松信號過于強烈的政策工具，而且目前整體的政策取向預計也將轉變為：貨幣政策寬松配合“積極財政政策”，因此央行更多是看重寬松的實質，而希望弱化寬松政策向市場所傳遞的政策信號。

昨日人民幣市場上，資金利率平穩。同業拆借方面，隔夜、14天資金利率分別下行2個、50個基點，至1.9200%、2.5500%，7天、1個月資金利率分別上行13個、10個基點，至2.5000%、3.1000%；質押式回購方面，隔夜、7天利率分別下行1個、6個基點，至1.8900%、2.3700%，14天、1個月利率分別上行3個、30個基點，至2.7400%、3.0000%。

本周公開市場共計有900億元逆回購資金到期。市場人士認為，本周存在企業繳稅影響，預計央行仍將在公開市場保持一定的流動性投放力度。

德意志銀行高級策略師劉立男表示，當前銀行間貨幣市場利率平穩，且低于交易所資金利率。這就使得投資者可以持有杠桿看漲頭寸，而不需要過多擔心銀行間債市融資的利率變動。

“預計當前利率市場將以鞏固為主，且十年期國債中標利率將穩定在2.9%-3.2%區間內。”劉立男說，央行上周在公開市場中凈回籠700億人民幣，顯示出目前系統內流動性寬裕，年底前的財政開支也將助長流動性。此外，人民幣匯率若能持續近期的穩定，也將為央行在流動性方面提供更多空間。

當前市場觀點仍認為，9月以來，中國經濟、CPI和貨幣增速均回落，降息空間打開。9月金融機構外匯買賣(外匯占款)連續三個月創歷史最大單月降幅，或仍需降準補充流動性。　　值得注意的是，由于本周一，國家統計局公布的我國第三季度GDP為6.9%，跌破7%的心理關口，也使得下一步宏觀經濟政策面臨諸多挑戰。與此同時，9月中國出口因人民幣貶值而出現改善，貿易順差接近歷史新高。而10月境內外匯差大力收窄，也抑制了套匯和資金流出。市場人士認為，人民幣趨穩后，資本外流對資金面沖擊緩解。

國信證券認為，大規模穩增長刺激措施無須出臺，考慮到銀行體系超額準備金率出現回落，預計降準政策將在10月份落地，但這非刺激，只是中性補充貨幣市場資金。

“目前看來年底前CPI將持續維持低位，這為寬松政策的延續創造空間。我們認為在四季度央行可能還有降準和降息各一次，更多是為了鞏固前期政策效果和在一定程度上對沖由于外匯占款下降所帶來的貨幣政策緊縮效應。”摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊表示。

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