華爾街又錯判了美聯儲的意圖

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美國經濟數據低于預期，投資者對全球經濟低迷的擔憂不斷加重，在這些因素的影響下市場當下對美聯儲在2015年底前升息的預期急劇降溫。

芝加哥商品交易所集團的美聯儲觀察工具(Fed Watch Tool)顯示，聯邦基金利率市場正在按10月份5%，12月份30%的升息可能性進行調整，而因美聯儲升息導致期貨市場出現全面調整的預計時間已經延后到了2016年3月份。

德意志銀行首席國際經濟學家托森-斯洛克(TorstenSlok)表示，如果歷史能給我們提供借鑒的話，那么市場投資者可能還是錯了。

在上周發布的一封評注中，斯洛克表示，自2009年以來，市場就一直過高估計了美聯儲的升息意圖。市場預期美聯儲升息，可隨后美聯儲按兵不動，市場被迫再相應做出調整，很長一段時間以來，市場都陷入了這樣一個持續的循環中。

正如下面的圖表所顯示的，在過去的六年中，美聯儲基金期貨一直在預期美聯儲進行升息——但每一次，基金期貨的預測都被證實是錯誤的。

圖中點線代表的是基于美聯儲基金期貨價格而預期的美聯儲基金利率，紅色實線代表的則是實際的美聯儲基金利率。

美聯儲加息預期

德意志銀行的報告同時顯示，華爾街經濟學家對10年期基準利率的預測在很長一段時間內都顯得過于樂觀了。

正如下圖所顯示的，十多年以來，美聯儲對專業預測師的季度調查表明，這些專業預測師對10年期利率的預測總是比實際10年期的利率要高上約60個基點。

據德意志銀行的報告，目前費城聯儲的調查結果顯示，外界預計2015年年底美國10年期國債收益率將達2.5%。據Tradeweb，收益率達2.5%意味著將會比目前10年期的利率高上約46個基點。現行10年期國債收益率在周一徘徊在2.037%。

對未來的利率水平做出準確的預測則顯得更困難，因為美聯儲的政策制定者們總會以透明的名義在貨幣政策上表達出相互矛盾的觀點。

當聲名在外的貨幣政策專家，斯坦福大學的經濟學家約翰-泰勒(John Taylor)在周四向紐約聯儲的主席威廉姆-杜德利(William Dudley)表示美聯儲正在在市場上制造混亂時，他的看法呼應了許多利率策略師的觀點。

SVB資產管理公司的投資戰略負責人尼赫-陳恩(Ninh Chung)表示：“隨著美聯儲官員在意見上出現分歧，市場最近變得越來越模糊。”

State Street全球咨詢公司的首席投資戰略師邁克爾-阿隆(Michael Arone)說道：“相關數據仍然顯得不一致，前后矛盾，因此無論支持哪一方的觀點，你都可以找到論據。美聯儲官員們充滿矛盾的觀點只會給市場帶來更多的波動。”(雙刀)

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