李迅雷：散戶頻繁交易是虧損的重要原因之一

海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷

鳳凰財經(jīng)訊 2015年11月4-5日，由鳳凰網(wǎng)與鳳凰衛(wèi)視聯(lián)合舉辦的“2015鳳凰財經(jīng)峰會”在京舉行。本屆財經(jīng)峰會匯聚全球一流思想家和實踐者，圍繞中國制度變革與技術(shù)革新兩大議題進(jìn)行深入討論，尋找大變革時代，通往繁榮的未來之路。

海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在5日下午的圓桌論壇上表示，中國散戶交易量占到整個市場的85%，遠(yuǎn)超美國的21%，散戶的還手率是世界第一，交易過于頻繁，交易越多虧損的概率就越大。

以下為發(fā)言實錄：

李迅雷：分析市場要通過數(shù)據(jù)來說話，數(shù)據(jù)背后是有邏輯的，我有一次在聚一幫機(jī)構(gòu)客戶聚會時我講了一個數(shù)據(jù)，大家聽了都很郁悶，如果說2007年的A股最高點6130點等額買入所有的股票。持有到今天收益率是110%，很多機(jī)構(gòu)發(fā)的產(chǎn)品其實都是跑輸這樣一個收益率的，我指的是等額買入。有的沒有仔細(xì)看，說我中石油、中石化不就虧了嗎？是的，只要等額買入所有的股票收益率是110%，還是挺高的。我回應(yīng)一下劉部長前面的發(fā)言，說我們的分紅率，分紅的總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有投資人付出去的稅和傭金之和，確實如此，為什么分紅那么少，交的傭金那么多，是因為交易太頻繁了，美國的散戶現(xiàn)在整個交易量市場21%，我們目前的散戶交易量占到整個市場的85%，散戶所擁有的市值只擁有整個流通市值的23%，換言之，今年如果我們的市場換手率是6倍的話，散戶的還手率就是22倍，一年要換手22倍，這是全世界第一，6倍的換手率已經(jīng)是全世界第一了，散戶的換手率是第一種的第一了，交易過于頻繁，交易越多虧損的概率就越大。如果放著不動，比如1990年買老八股至今，整個收益率是230倍，也就是遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏巴菲特。但是反過來講，也就是因為散戶這么活躍的交易，導(dǎo)致了企業(yè)的行為發(fā)生變化，因為企業(yè)發(fā)現(xiàn)你根本不是為了分紅而來的，既然你不是為了分紅，我的股票又被你炒得那么高，我的行為不是經(jīng)營企業(yè)，整天想的是并購重組，所以中國的股市整個歷史就是并購重組的歷史，上證綜指是遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸全市場指數(shù)，滬深300也是跑輸?shù)模?a href="http://www.qianchuanzi.net/app/hq/stock/sh000016/" target="_blank" title="上證50 000016">上證50更輸了，現(xiàn)在表現(xiàn)最好的是上證380，買的越小的東西增值會越快，企業(yè)為什么能夠上漲那么多，并不是因為企業(yè)經(jīng)營得好，而是經(jīng)營得差才會漲，經(jīng)營差時就會有并購重組的機(jī)會，就有借殼的機(jī)會，就有從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)為新型產(chǎn)業(yè)的過程，估值水平就會給得比較高，這就是我們這個市場的特征。這個特征并不能歸結(jié)于市場參與方的任何一方，幾個方面是共同促成現(xiàn)在的市場特征。