李迅雷：中國(guó)居民理財(cái)已入進(jìn)第三階段 該投資什么

十三五規(guī)劃對(duì)“注冊(cè)制”放開(kāi)，有何重大利好？澤熙案后，私募的未來(lái)在哪里？中國(guó)數(shù)量龐大的散戶將來(lái)會(huì)被淘汰嗎？中國(guó)股市適合價(jià)值投資者嗎？以及所有股民最關(guān)心的，中國(guó)股市還能漲到多少點(diǎn)？

對(duì)于中國(guó)億萬(wàn)股民關(guān)心的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)主流券商--海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在2015年鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)上給出了他的答案。他在會(huì)議期間接受了鳳凰財(cái)經(jīng)的獨(dú)家專訪，回答了股民最關(guān)心的一系列問(wèn)題。

“注冊(cè)制”是一個(gè)大好事，不會(huì)一步到位

十三五規(guī)劃本周出臺(tái)，落實(shí)到資本市場(chǎng)上不足百余字，“注冊(cè)制”三個(gè)字引起了軒然大波。規(guī)劃出臺(tái)第二日（11月4日），恰逢2015鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)召開(kāi)，滬深兩市大漲逾4%，券商板塊全線。“注冊(cè)制”是否吹響了券商板塊飆漲的號(hào)角？

李迅雷表示，在暫停IPO發(fā)行后，重提“注冊(cè)制”使得新股發(fā)行的步伐大大加快，直接融資規(guī)模就能提升。但是，他強(qiáng)調(diào)“注冊(cè)制不會(huì)一步到位”，需要一個(gè)有序穩(wěn)妥發(fā)展的過(guò)程，要避免給市場(chǎng)帶來(lái)更大的沖擊。不管是“一步到位”，還是穩(wěn)妥的“慢慢來(lái)”，他認(rèn)為“注冊(cè)制”是一個(gè)大好事，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是重大利好。

券商板塊是“滯漲板塊”，目前股價(jià)太便宜

十三五規(guī)劃推動(dòng)“注冊(cè)制”出臺(tái)，貌似券商板塊上漲的導(dǎo)火索。然而李迅雷并不這么看，他認(rèn)為券商板塊是一個(gè)“滯漲板塊”，“目前的股價(jià)還太便宜”。

他對(duì)記者解釋，雖然券商板塊的指數(shù)與去年相比是上升的，但從實(shí)際股價(jià)來(lái)看，與去年相比反而下降了，因此“有一個(gè)補(bǔ)漲的需求”。他認(rèn)為，之前券商股暴跌主要是股民對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)過(guò)分擔(dān)心了，現(xiàn)在看來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)基本避免了。一旦市場(chǎng)穩(wěn)定下來(lái)，券商股必然面臨著一輪回調(diào)。

中國(guó)居民理財(cái)已進(jìn)第三階段，看好私募前景

澤熙資本一案鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，私募似乎被貼上了“違規(guī)操作”“不透明”的標(biāo)簽。李迅雷在專訪中預(yù)測(cè)了未來(lái)私募的大環(huán)境--一個(gè)全面規(guī)范的資本市場(chǎng)。

他分析，中國(guó)的居民理財(cái)是經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一個(gè)階段是儲(chǔ)蓄階段（1999年以前），居民把大量資金都是存銀行，投資模式單一；第二個(gè)階段是買房階段（2000-2014年），居民的財(cái)富大量流入房地產(chǎn)，房產(chǎn)占居民資本配置的65%左右；第三個(gè)階段是金融產(chǎn)品時(shí)代（2014年之后），買房子的少了，買銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、P2P、股市的多了。

第三階段正是私募、公募發(fā)展的好機(jī)會(huì)。但李迅雷也強(qiáng)調(diào)：“如果私募產(chǎn)品沒(méi)有得到有效監(jiān)管，風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的，有可能損害投資人的利益”。因此未來(lái)私募必須要有效的監(jiān)管，成為一個(gè)規(guī)范的市場(chǎng)。

給中國(guó)散戶的兩句“金玉良言”

此輪股災(zāi)中，最受傷的可能是數(shù)量巨大的散戶群體。他們?yōu)楣墒袊I心瀝血，最后卻難逃“接盤套牢”的命運(yùn)。面對(duì)這些熱衷頻繁交易的散戶，李迅雷送了幾句“金玉良言”。

李迅雷援引數(shù)據(jù)稱，中國(guó)的“散戶市場(chǎng)”可謂是名不副實(shí)。散戶的市值只占到整體流通市值的23%，但是他們的交易額占據(jù)了整個(gè)市場(chǎng)交易量的85%。這個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)明，散戶熱愛(ài)頻繁交易，但沒(méi)怎么賺到錢。機(jī)構(gòu)所擁有的市值財(cái)富遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于每天買進(jìn)賣出的散戶。

所以散戶怎么辦呢？只能哭暈在資本市場(chǎng)中嗎？他給出了兩個(gè)建議：一、不專業(yè)的股民把錢交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)。因?yàn)?ldquo;大部分的散戶是不專業(yè)的”，所以要在專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下去買好的機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品。二、如果散戶堅(jiān)持自己做，就不要頻繁交易。

想在中國(guó)股市中做“巴菲特”？難！

價(jià)值投資是中國(guó)與西方資本市場(chǎng)的一個(gè)顯著差距。價(jià)值投資在中國(guó)股市中幾乎成了一句諷刺，被套牢的散戶常常自嘲“炒股炒成股東”。然而價(jià)值投資在西方很有市場(chǎng)，巴菲特在數(shù)十年的長(zhǎng)線投資中，不僅“炒股炒成股東”，還炒成了超級(jí)富豪。未來(lái)的中國(guó)資本市場(chǎng)中，是否會(huì)涌現(xiàn)出一批“巴菲特式”的價(jià)值投資者？李迅雷認(rèn)為非常難。

李迅雷認(rèn)為巴菲特的成功在于選定了一批優(yōu)秀的企業(yè)，并長(zhǎng)期持有。然而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型很快，原來(lái)有投資價(jià)值的企業(yè)，可能過(guò)幾年就衰落了。再加上現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境，很多上市公司舉步維艱。“所以到底有多少公司值得價(jià)值投資？這里需要打個(gè)問(wèn)號(hào)”。

他認(rèn)為投資者要與時(shí)俱進(jìn)，要選擇那些有成長(zhǎng)潛力的公司，還要選擇新興行業(yè)，但判斷

新興行業(yè)的持久性是很有難度的。因此在中國(guó)做一個(gè)“巴菲特式”的價(jià)值投資者是非常有難度的，有太多的不確定性。

中國(guó)股市的游戲規(guī)則10年之內(nèi)不會(huì)變

談到巴菲特，談到價(jià)值投資和長(zhǎng)線投資，不得不說(shuō)中國(guó)和西方成熟市場(chǎng)的差距。李迅雷認(rèn)為中國(guó)股市有自己的游戲規(guī)則，10年內(nèi)不會(huì)變。

他強(qiáng)調(diào)“中國(guó)的資本市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng)”，還有很多不規(guī)范，是一個(gè)金融高度管制的市場(chǎng)，“在這個(gè)市場(chǎng)里，你不能完全學(xué)巴菲特，學(xué)成熟市場(chǎng)的做法，還是要領(lǐng)悟我們新興市場(chǎng)的游戲規(guī)則，這樣才能夠跑贏市場(chǎng)。”

李迅雷認(rèn)為中國(guó)股市的一大規(guī)則是“多元化”，他在“圓桌論壇”環(huán)節(jié)提到“不要把雞蛋全部放在一個(gè)籃子里”。他引用了一組數(shù)據(jù)，如果一個(gè)投資者從2007年最低點(diǎn)等值買入所有的股票，那么到現(xiàn)在的投資回報(bào)率是110%。

“美國(guó)股市從一個(gè)散戶市場(chǎng)變成一個(gè)機(jī)構(gòu)投資的市場(chǎng)，花了70年時(shí)間，”李迅雷表示：“我們整個(gè)股市歷史還不夠25年時(shí)間，離一個(gè)成熟市場(chǎng)還有很長(zhǎng)一段路。“

上證指數(shù)已嚴(yán)重失真，創(chuàng)業(yè)板中小板有可能再創(chuàng)新高

各家媒體采訪券商高管時(shí)，最后一個(gè)問(wèn)題總是很“俗套”的落腳到后市走向上。筆者在采訪李迅雷之前，被證券部同事“千叮呤萬(wàn)囑咐”，一定要問(wèn)四季度看好哪些板塊和個(gè)股。

雖然他在圓桌論壇上自我調(diào)侃“要是我知道這些答案，我就不用坐在這里了。”但在專訪中，他還是很給力的做出了一些預(yù)測(cè)。

李迅雷認(rèn)為，十三五規(guī)劃出臺(tái)后，國(guó)企改革是很熱的題材。“哪些國(guó)企有可能會(huì)被重組，哪些主營(yíng)業(yè)務(wù)會(huì)被退出，哪些新的業(yè)務(wù)會(huì)被注入，我覺(jué)得是股市中永恒的主題。”

至于具體漲到什么點(diǎn)位？他認(rèn)為，“不要過(guò)多關(guān)注上證綜指，因?yàn)樗褔?yán)重失真，遠(yuǎn)跑輸全體股票。”他認(rèn)為上證指數(shù)很難再創(chuàng)新高，6000多點(diǎn)的高位已成為歷史。然而他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板、中小板未來(lái)都有可能再創(chuàng)新高。（作者/鳳凰財(cái)經(jīng)易典）

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