分析師怎么看IPO重啟，利好還是利空？

證監會11月6日宣布IPO重啟。多家機構對此解讀認為，此舉說明A股已恢復融資能力；IPO重啟不影響大盤持續反彈。不過，中簽率或被大幅稀釋，打新是否高收益有待觀察。

證監會新聞發言人鄧舸6日表示，將在完善新股發行制度之后重啟IPO，將進一步改革完善新股發行政策措施。鄧舸透露，由于完成相關準備需要一定時間，在此次完善新股發行制度全部落實前，證監會決定先按現行制度恢復暫緩發行的28家公司IPO。其中，已經履行繳款程序的10家公司先行啟動，完成未完成事項預計需要2周時間，剩余18家也將在年內重啟發行。同時，證監會將恢復IPO審核會議，合理安排IPO審核進度。

中金首席策略師王漢鋒指出，新股發行重啟意味著A股市場在逐步走出之前波動較大的非正常狀態。申銀萬國證券研究所首席市場分析師桂浩明則表示，IPO重啟不影響大盤持續反彈。海通姜超：中簽率或被大幅稀釋，打新是否高收益有待觀察。興業銀行首席經濟學家魯政委對此稱，市場已經逐步企穩，人氣漸旺，市場對明年小牛展望樂觀；另外，國務院會議要求穩工業，十三五要求降低杠桿率，重啟IPO都是應有之意。英大證券首席經濟學家李大霄，重啟新股并不會扼殺嬰兒底以來的牛市；重啟新股說明A股已經恢復了融資能力。

機構點評如下：

【中金王漢鋒：短期影響偏負面，中期影響偏正面】

（1）新股發行重啟，市場功能逐步恢復。新股發行因為市場的大幅波動而在七月初暫停，目前A股市場已經企穩，且近期有連續突破之勢，在這種背景之下，逐步恢復市場的融資功能也是情理之中的事。我們認為這可能代表著A股市場在逐步走出之前波動較大的非正常狀態，各項功能有望逐步回歸正常。未來如果市場進一步平穩，當初為了維穩市場而對股東減持進行限制的措施也可能逐步會放開。

（2）新股發行制度將有所修改。修改的方面主要包括，1）取消預繳款制度（目前估計是網下發行的部分）；2）二是縮短發行周期，規定公開發行股票數量在2000萬股以下，無新老股轉讓的，可以以直接定價方式確定發行價格，不進行網下詢價和配售，等等。由于取消預繳款制度，預計新股發行對資金面的沖擊將有所減小，不過具體影響待規則進一步明細后才能估計。

（3）按照老規則啟動28家新股，首批10家。在新股發行暫停前獲準發行的28家公司將按照老規則進入發行程序，首批10家可能在兩周后啟動（11月中下旬），剩下的18家將在年底之前發行完畢，預計總募集資金在100-150億左右。

（4）對券商利好，對市場短期心理層面影響偏負面，中期影響偏正面。新股發行重啟顯示了監管層對市場的信心，由于市場在這之前已經連續上漲，短期在心理層面影響偏負面。但新股重啟代表著市場正常功能在逐步恢復，對市場中期是正面影響。特別地，新股重啟將利好券商。

【申萬桂浩明：IPO重啟不影響大盤持續反彈】

證監會宣布近期重啟IPO是在情理之中，今年6月暫停IPO是因為市場暴跌，為了穩定市場需要而采取特殊措施，但一個資本市場如果持續暫停IPO，沒有新股發行是不利于其平穩發展，而目前市場趨于平穩，那重啟是有其必要的。

除此之外，桂浩明認為相應的制度改革會惠及更多的投資者，“我們注意到這次重啟并不是簡單的重啟，而是有相應的制度變革，比如網上申購從全額交款更改為中簽后再交款，這對中小投資者來說，增加了中簽的機會，改變了過去因為缺少全額申購資金而放棄收益的決定，有利于讓更多投資者分享新股的收益，應該說這次政策是有合理性的，照顧到市場各界的利益”。

對于重啟IPO或將沖擊市場的觀點，桂浩明表示，短期內可能有一定影響，但是不會改變市場的平穩趨勢，“當IPO步入正軌時，市場也能繼續沿著原有軌跡運行，我們認為IPO重啟不會改變大盤反彈的足跡，同時會讓反彈走得更加平穩和更加有序”。

【海通姜超：中簽率或被大幅稀釋，打新是否高收益有待觀察】

新發行機制將取消網上網下申購預繳款，配售后再繳納，這意味著再無萬億巨額凍結資金沖擊資金面，助于穩定貨幣利率。以往打新靠拼錢，因而網下機構投資者可以通過拆借資金的優勢提高中簽率。而取消預繳款后，打新幾乎無資金成本，申購熱情或大幅提高。理論上，存量A股均有資格參與配售，中簽率或被大幅稀釋，打新是否高收益有待觀察。

7月來債市大漲與股市資金回流債市相關，IPO重啟后部分打新資金或回流股市，對債市形成沖擊。打新未必還有那么美，對債市不必悲觀。

【民生李奇霖：預期IPO重啟對信用債的影響還好】

警惕債市資金面被抽緊，可能和IPO重啟關系不大，而是如果股市持續上漲，則投資債市的資金將轉入股市。需關注股市后期表現，若持續向好，可能對交易所資金影響更大。目前看，預期IPO重啟對信用債的影響還好。

【民生李少君：當中級反彈遇見IPO，改變的只是節奏】

證監會今天下午宣布，在完善新股發行制度（取消申購預先繳款）后將重啟IPO，但在完善新股發行制度前，將按現行制度在年內恢復7月份暫停的28家IPO，兩周內，將有10家率先啟動。我們粗略估算，這28家IPO約凍結資金3.5萬億，首批10家凍結資金接近1萬億。兩市本周成交量日均1萬億，首批10家IPO可能對市場資金面產生一定壓力，疊加最近三天市場連續性暴漲導致的獲利盤平倉，中級反彈短期有望退燒。

中期（1~3個月）來看，我們911-雙12的中級反彈三個邏輯（流動性、風險溢價、管理思路）依然不變，且繼續證真。近期，流動性充裕的邏輯從央行寬松主導轉為大類資產配置調整帶來的結構性寬松，債市資金已經出現向股市轉移的跡象，這可能是趨勢的開始。管理思路方面，監管層查違規頻出手（最新動作：暫停3家券商新開賬戶），證券市場基本制度完善也在快速落地。管理思路上的調整（包括查違規、開放IPO、調整發行制度等）可能會給市場帶來短暫沖擊，但有助于恢復市場長期信心。

最后，再重申近期觀點：把握藍籌交易性機會（10-15%，38-4200），以及成長的中長期配置價值（創業板25-3000）；板塊上，券商后，地產和軍工有望接棒（市場軍改預期）；主題上，近期關注中國大腦計劃概念（總理新提出）、機器人（11月底世界機器人大會）。

【招商孫彬彬：對債市是否構成利空很難說】

還很難說IPO重啟是否對債市構成利空。不過，對于當前債券市場瘋狂買債的市況可能帶來一些壓力。

【南方基金點評IPO重啟：周一大概率低開高走】

鳳凰財經訊證監會今日表示，中國證監會新聞發言人鄧舸6日宣布，證監會將在完善新股發行制度后，年內重啟新股發行。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，重啟IPO對投資者只有心理上的影響，沒有實質性影響，周一市場大概率會低開高走。

證監會表示，針對巨額打新資金取消現行新股申購預先繳款制度，改為確定配售數量后再進行繳款。楊德龍稱，本次IPO重啟取消新股申購預先繳款，有利于提高資金利用效率，避免前期新股申購凍結資金對市場利率的沖擊；而且市值配售的方式不變，可提高投資者對二級市場股票的配置比例，均是利好市場。重啟IPO對投資者只有心理上的影響，沒有實質性影響，周一市場大概率會低開高走。

楊德龍指出，最近一直大力推薦的券商股強勢上漲，帶領上證指數沖擊3600點，而IPO重啟對券商亦是利好，我認為下周券商強勢上漲行情會延續，繼續帶領大盤走強。另一方面，IPO的重啟也意味著監管層認為市場好轉，大盤已經恢復上漲態勢。

楊德龍表示，維持前期觀點，上證指數在突破3500點壓制后，進一步打開了上漲空間，有望在年底前收復4000點。

【國金策略：在市值配售條件下“中了再繳款”，怎么解讀都是大利好！！】

我們的點評：

1、本次新股發行改革，最重要的，也是最大的亮點在于取消現行新股申購預先繳款制度，改為確定配售數量后再進行繳款，這也就意味著以后“打新”不用專門籌備“打新”資金，而是按照市值配售去申報，中了再繳款，這一規則將很大程度上提升市場參與主體持有股票的意愿；當然，新規實施之后，中簽率將大幅降低，可以預計的是新股上市后將更加活躍；

2、新規的修訂，將避免凍結大量資金，以免造成資金面的波動；有利于提高資金的使用效率，同時也為了抑制“巨資炒新”的現象。2015年6月初，25只新股凍結資金峰值5.69萬億元；如果取消，僅需繳納414億元；

3、新規的修訂，突出發行審核重點，調整發行監管方式，簡化發行程序，縮短發行周期，降低中小企業發行成本，同時建立了攤薄即期回報補償機制，強化中介機構監管，完善信息披露。

國金策略李立峰/袁文婷/郭彬/王亦奕/

【李大霄：IPO重啟不會扼殺嬰兒底以來的牛市】

鳳凰財經訊證監會今日表示，將在完善新股發行制度之后重啟IPO，將進一步改革完善新股發行政策措施。英大證券研究所所長李大霄表示，重啟新股并不會扼殺嬰兒底以來的牛市。重啟新股說明A股已經恢復了融資能力。

此前，李大霄9月份表示，2850點可能是這輪行情的低點，起名叫“嬰兒底”，樂觀點來講，3000點或是“地平線”。

證監會表示，由于完成相關準備需要一定時間，在此次完善新股發行制度全部落實前，證監會決定先按現行制度恢復暫緩發行的28家公司IPO。

其中，已經履行繳款程序的10家公司先行啟動，完成未完成事項預計需要2周時間，剩余18家也將在年內重啟發行。同時，證監會將恢復IPO審核會議，合理安排IPO審核進度。

李大霄指出，新股發行制度的改革更加合理，重啟IPO預示著中國股市已從低迷中走出。

滬指本周大漲6.13%，報3590點，逼近3600點。

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