當中級反彈遇見IPO：改變的 只是節奏

民生策略李少君：

兩個因素可能給過去三天的高燒式中級反彈帶來短暫降溫：一是IPO重啟的消息沖擊市場情緒；二是股災后市場“過把癮就撤”的心理依然存在。但是，我們依然堅持10.26電話會議以來的觀點：1~3個月看中級反彈深化，藍籌搭臺（交易性機會10-15%，38-4200），主題伴奏（圍繞十三五和明年兩會），成長唱戲（創業板25-3000）。

證監會今天下午宣布，在完善新股發行制度（取消申購預先繳款）后將重啟IPO，但在完善新股發行制度前，將按現行制度在年內恢復7月份暫停的28家IPO，兩周內，將有10家率先啟動。我們粗略估算，這28家IPO約凍結資金3.5萬億，首批10家凍結資金接近1萬億。兩市本周成交量日均1萬億，首批10家IPO可能對市場資金面產生一定壓力，疊加最近三天市場連續性暴漲導致的獲利盤平倉，中級反彈短期有望退燒。

中期（1~3個月）來看，我們911-雙12的中級反彈三個邏輯（流動性、風險溢價、管理思路）依然不變，且繼續證真。近期，流動性充裕的邏輯從央行寬松主導轉為大類資產配置調整帶來的結構性寬松，債市資金已經出現向股市轉移的跡象，這可能是趨勢的開始。管理思路方面，監管層查違規頻出手（最新動作：暫停3家券商新開賬戶），證券市場基本制度完善也在快速落地。管理思路上的調整（包括查違規、開放IPO、調整發行制度等）可能會給市場帶來短暫沖擊，但有助于恢復市場長期信心。

最后，再重申近期觀點：把握藍籌交易性機會（10-15%，38-4200），以及成長的中長期配置價值（創業板25-3000）；板塊上，券商后，地產和軍工有望接棒（市場軍改預期）；主題上，近期關注中國大腦計劃概念（總理新提出）、機器人（11月底世界機器人大會）。

【近兩個月觀點回溯】：

11.05【中級反彈第二波突襲】報告：維持10.26判斷，靠近3500點，市場再次躁動，未來數日波動性上升，小步慢牛節奏暫時打破。

10.29【11月行業配置報告】報告：建議投資者重點關注金融行業的交易性機會，尤其是券商。

10.26【中級反彈這一仗怎么打？】電話會議：對藍籌比前期更樂觀，藍籌搭臺、主題伴奏、成長唱戲的結構不會變，但藍籌個別領域可能出現交易性機會，帶動上證進入3800~4200區間，成長領跑地位中長期不變（創業板看到3000）。

10.13【中級反彈：來了，然后呢？】報告：結構上，堅持“穩增長搭臺、主題伴奏、成長唱戲”；節奏上，把握加息前的重要窗口期，搶反彈要趁早。

9.29【“911-雙十二”中級反彈到了嗎？】報告：流動性、穩增長、管理思路三大中級反彈邏輯均在證真中。

9.9【為何堅定911-雙12中級反彈起點？】報告：穩增長將開啟中級反彈序幕：藍籌搭臺、主題活躍、成長唱戲。密切關注流動性、穩增長、管理思路三個觀測指標。