IPO突襲下四連陽底氣何在

鳳凰財經訊 11月9日滬指低開高走，盤中試壓3700點關口，周五證監會宣布將重啟IPO，根據歷史行情統計，之前重啟IPOA股下跌概率較大，本次緣何能延續早前升勢呢？之前屢次打垮市場的IPO“抽血機”緣何成為了行情啟動器？

11月9日A股走勢回顧：

今天早盤，受IPO重啟消息刺激，A股低開，但隨后在銀行股、養老概念等板塊帶領下逐步走高，滬指盤中最高沖至3672.76點，截至收盤漲1.58%，成交6362億元，深成指收漲1.47%，成交7320億元，創業板指收漲2.37%。板塊方面，銀行、養老概念、次新股漲幅居前，兩市有160股漲停，超1700股上漲。

資料圖

IPO襲來緣何大漲？“抽血機”演變為“供血機”三原因

一、IPO啟動機構看多市場邏輯

證監會宣布完善新股發行制度，重啟新股發行。博時基金認為，這是市場進入自我修復、自我調整的階段后，恢復股市直接融資功能的重大舉措，也是黨和國家堅持大力發展資本市場，讓資本市場為改革、創新驅動保駕護航的重大舉措。新股發行制度的調整，還將根除新股發行對貨幣市場利率的影響，并進一步便利中小企業融資、進一步保護投資者的權益。這次完善新股發行制度重啟新股發行，對市場無論在中長期還是短期，都是一個積極因素。

當前股市明顯已進入自我修復、自我調整階段，完全具備恢復新股發行的條件。此前市場急漲急跌的因素和機制，無論投資者還是監管層都已相當明了；投資者已脫離危機心態，監管層應對方案陸續出臺；市場日間振幅大幅下降，基本面因素日漸主導市場漲跌；海外投資者對A股的擔憂也大幅下降。股市也亟需盡快全面恢復融資能力。基于試錯的創新，其融資安排極難以債權實現，創新和轉型對應的主要融資工具必然是股權。中國經濟降杠桿，是新企業、新產業占比提高，部分傳統重資產行業占比的降低的過程。股市在創新驅動中扮演了極其重要的角色，上市公司增發審核在市場異常波動之后并未停止，現在也是時候恢復新股發行了。在完善新股發行制度的五項措施中，尤其值得注意的是取消新股申購預先繳款制度。

中國的貨幣政策傳導機制尚未完全形成，穩定的貨幣市場利率對于穩定貨幣政策預期異常重要。此前新股發行伴隨的巨額繳款，容易對貨幣市場利率產生沖擊，給金融機構流動性管理帶來不必要的困難，也給貨幣政策的執行、貨幣政策意圖的傳遞帶來不必要的障礙。這次取消新股申購預先繳款，除了減少打新帶來的舊股賣壓，對貨幣政策傳導也是個不小的好消息。另外，公開發行兩千萬股以下小盤股發行一律取消詢價環節，也是相當接地氣的措施。我們認為，這次完善新股發行制度重啟新股發行，對市場無論在中長期還是短期，都是一個積極因素。部分因為歷史原因，股市投資者有時會不太待見新股發行重啟，帶來短期市場波動。但是，當前轉型、創新的主旋律已是深入人心，新股發行重啟為優質企業拓寬融資渠道、為投資者拓寬創新企業選擇標的，即便在短期，市場也不太可能將其視為利空，而取消申購預先繳款則更是實實在在的利好。

二、政策出臺題材股應聲大漲

京津冀將試點跨區域養老養老概念崛起

11月8日，北京、天津、河北三地民政部門共同簽署《京津冀民政事業協同發展合作框架協議》。未來，京津冀三地將在養老、殯葬、救助、防災等十大領域重點開展協同合作發展。

據北京日報11月9日消息，協議提出，京津冀三地將協同規劃布局養老機構，引導鼓勵養老服務業積極向北京之外疏散轉移，探索跨區域養老新模式，開展跨區域購買養老服務試點。

京津冀三地將加強老年福利和養老制度創制，合力破解跨區域老年福利和養老服務方面的身份和戶籍障礙，特別是在社會保障、養老保險、救助補貼等方面做好政策制度對接，促進制度體系漸進融合和基本公共服務均等化發展。三地的社保部門將盡快協商試點解決老人的跨區域醫保報銷問題。這是老人“放心”跨區域養老的基本保障。

受此消息影響，二級市場上養老概念股暴漲4.52%。

三、銀行股接力券商股領漲板塊有效輪動

受IPO開閘，申購改成配額制影響，資金搶籌權重板塊。上周連續飆漲的券商板塊，今天回落，成為為數不多的下跌板塊之一，但讓人驚喜的是蟄伏多日的銀行股接過領漲大旗，今天飆漲4.63%，這種情景在年初牛市行情中經常見到，難怪有分析認為，市場或重新回到牛市。

機構看后市

IPO改革致抽血效應大減

今日市場三大股指小幅低開，早盤滬指小幅回落后便再度拉升，隨后便開啟高位震蕩走勢。創業板方面，早盤指數猛烈下殺后開始震蕩向上，早盤藍籌股回落后便接過領漲大旗。截止收盤，滬指上漲超1.5%，創業板漲幅近2.5%。

熱點板塊：

IPO重啟，創投板塊受益大漲，紫江企業、錢江水利、昆侖萬維、華仁藥業、金字火腿、大眾公用、魯信創投7股封上漲停。受IPO重啟影響，次新股板塊也帶動了個股的走強，截止目前，繼峰股份、光力科技、恒通科技等10只個股封上漲停，表現搶眼。另外，國產軟件、養老概念、充電樁表現都較為搶眼。權重股方面，銀行接力券商成，漲幅最大藍籌板塊，其中中信銀行、寧波銀行、光大銀行強勢漲停。

消息面：

1、國務院副總理張高麗在《人民日報》發表署名文章。文章指出，根據新形勢新任務，《建議》強調，實現“十三五”時期發展目標，破解發展難題，厚植發展優勢，必須牢固樹立創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念。

2、中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民：“十三五”規劃建議提多項工程，包括城市地下管網改造工程、工業強基工程、智能制造工程、近零碳排放示范工程等。

3、數據：兩市融資余額四連升，創8月27日以來新高。截至11月6日，上交所[微博]融資余額報6573.55億元，較前一交易日增加85.99億元；深交所[微博]融資余額報4234.87億元，增加47.56億元；兩市合計10808.42億元，增加133.55億元。

總體策略：

IPO重啟，但不同于往，本次打新規則大變對于短期市場來說更多人解讀成利好，而本輪行情最大特點便是創業板領先于主板上漲下跌，11月4日變盤窗口期間，創業板長陽突破引領市場做多情緒，11月5日券商拉升，創出滬指新高，創業板反而調整。分析來看，這或許未必是二八轉換開始，指數將出現反彈但未必是逼空的方式，還是以反復拉鋸和震蕩為主。當前股市處于震蕩蓄勢期，3500點上方有大量前期套牢盤壓制，反彈上去需要更多的時間和資金，中小盤股已經完成了第一波的反攻，但以目前市場的量能由權重股接替難度還是很大，中小盤股機會更多。

博文看后市：

連心：大盤已瀕臨階段高位

中午提到早盤市場成交超過3800億元，較上周五大幅放量，逼近了上周四的成交水平，這使得上周四周五量能起伏不定的隱患得以消除，將令資金堆積式的上漲得以延續，短期市場仍將以強勢為主。

以午后走勢來看，大盤將上漲持續到收盤，截止收盤收出了強勢四連陽，特別從最近三個交易日的量能分布情況來看，一放一收再一放，類似于國慶節后的資金堆積式的上漲格局再次清晰起來，這種上漲格局的特點下方承接力度強，持續時間長。大家可以發現，不經意間大盤自國慶節開始一直漲到了今天。

這提示我們，只要量能持續的維持高水平，則市場的上漲還能持續很長時間，近期的量能水平是6000億之上，所以接下來如果一直持續6000億以上水平，則上漲波段還將繼續進行。不過需要注意的是，上漲過程從來不會一帆風順，總會出現或大或小的調整。

前面給出的上漲目標是3800點，為什么將目標定在3800點呢？最近一輪的下跌起始于8月18日，是放量大陰棒下跌，次日的反彈高點是3811點，3811點之后大盤持續縮量暴跌。沒有量能的區間就沒有壓力，這表示交投活躍的3800點一線存在壓力，因為這個位置是極易引發套牢籌碼大量拋售的位置，因此將反彈的第一目標定在3800點。今天大盤最高3673點，距離3800點只有120余點，這表示大盤已經瀕臨階段高位了，同時套牢盤解套拋售又極易引發導致調整的出現。

總結來說，截止今日收盤，大盤已經瀕臨階段高位，3800點附近要提防出現調整，由于大盤處在量能堆積式上漲之中，下檔承接能力很強，因此一旦出現調整，必然會有大批資金逢低接貨，這使得調整過后繼續上漲是大概率事件。這應當是未來一段時間的市場運行路線圖。

來看看歷史上9次IPO暫停歷次重啟后股市怎么走的？

(1)第一次暫停：大幅上漲

暫停IPO時間：1994年7月21日~1994年12月7日。1994年7月20日粵宏遠A發行后，一直到當年12月8日，中炬高新(600872)發行，新股暫停發行約5個月。

此次暫停共98個交易日，期間大盤經過一輪俯沖，從380點附近快速探底325.89點左右。大約在一周，隨后就展開一輪大幅度上漲，至當年9月上旬，已經飆升至1052.94點(1994年9月13日)。此后至12月7日，又回到了650點附近。

暫停期間，上證綜指漲幅高達65.75%，最高漲幅達到223.10%。

(2)第一次重啟：延續下跌

1994年12月新股發行重新啟動后，大盤繼續探底，并在次年的1月19日達到前期下探至571.36。期間最大跌幅達到17.82%

(3)第二次暫停：N字上漲

暫停IPO時間：1995年1月19日~1995年6月9日。1995年1月18日，儀征化纖招股后，到當年6月12日，創業環保(600874)招股，期間新股暫停發行時間約5個月。

期間大盤曾走出一波大幅度上漲行情，從524.42點(1995年2月7日)起上漲，到當年5月漲到最高的926.41點(1995年5月22日)，隨后展開回調。

此次暫停共96個交易日。暫停期間，上證綜指上漲幅度達到18.36%，最高漲幅達到76.65%。

(4)第二次重啟：小幅下跌

1995年6月重啟新股發行后，6月12日大盤已經跌破700點，至7月初，大盤已經跌至610.33點(1995年7月4日)，期間最大跌幅為13.92%。

(5)第三次暫停：n型下跌

暫停IPO時間：1995年7月5日~1996年1月3日。1995年7月4日東方電氣公開發行后的隨后一段時間內，只有洛陽玻璃、東北電氣(000585)兩家新股發行，到1996年1月4日，黔輪胎招股。

此次暫停共128個交易日，盡管1995年9月12日達到階段高點792.54，之后回落至530.79(1996年1月3日)。期間上證指數跌幅為12.60%，最高漲幅為22.03%。

(6)第三次重啟：大幅上漲

1996年1月3日重啟后，1月19日探底512.83點后，一路上行，展開一輪大牛市，在當年年底飆升至1258.69點，并于2001年6月14日達到2245.44高點，期間最大漲幅達到257.02%。

(7)第四次暫停：單邊下跌

暫停IPO時間：2001年7月31日~2001年11月2日。

由于此輪暫停前后新股波動較小。暫停期間，市場單邊下跌13.57%，并于2001年10月22日達到1514.86低點，下跌幅度達到31.41%。

(8)第四次重啟：震蕩下跌

2001年11月2日后，市場經歷三年的震蕩期，并于2003年11月13日達到1307.40低點。本輪IPO啟動期間內，市場震蕩下行，跌幅達到21.86%。

(9)第五次暫停：延續小幅下跌

暫停IPO時間：2004年8月26日~2005年1月23日共101個交易日。自雙鷺藥業[3.91% 資金研報]發行之后，新股發行再度暫停，到2005年1月，華電國際(600027)的發行宣告IPO重新啟動。

暫停期間，雖然也出現了多次的反彈，但是下降趨勢十分明顯，市場再度創出新低，于2005年1月21日達到低點1189.21。期間最大跌幅達到25.82%。

(10)第五次重啟：延續單邊下跌

2005年1月23日后，新股恢復發行。期間大盤延續單邊下跌趨勢，跌幅達到13.15%，并于2005年5月24日達到1057.54低點。

(11)第六次暫停：大幅上漲

暫停IPO時間：2005年5月25日~2006年6月2日，共264個交易日。這是A股歷史上，新股發行暫停時間最長的一次，因為股改影響范圍很廣，新股發行暫停了一年。

本輪暫停期間，上證綜指一路上漲，于2006年6月2日達到階段高點1695.58，上漲幅度達到55.46%，最高幅度達到69.86%。

(12)第六次重啟：大漲大跌

2006年6月5日，新老劃斷第一股中工國際(002051)招股，雖然導致了短期市場的回落，大盤從1700點附近最低回落到1512.52點，但隨后很快就創出新高，此后更是一路上漲到6124.04點(2007年10月16日)。隨后，全球股市暴跌，至2008年12月6日新一次暫停時，上證綜指已經跌至1800點附近。

(13)第七次暫停：大幅上漲

暫停IPO時間：2008年9月16日~2009年6月29日。第七次暫停IPO發生在金融危機全面爆發之際，為期9個月，共189個交易日

2008年9月25日華昌化工4080萬股A股登陸深市中小板，當天大盤見頂2333.28點后漲3.64%收報2297.50點，2009年6月29日達到2976.92，最高漲幅達到64.04%。

(14)第七次重啟：大幅下跌

盡管本輪重啟周，大盤延續上漲趨勢，到2009年8月4日達到3478.01高點，但此后持續三年的震蕩下跌，到2012年12月達到1949.46的低點。重啟期間，市場下跌幅度超過30%。

(15)第八次暫停：探底反彈

自2012年10月新股停發，市場探底至1949.46(2012年12月4日)，隨后反彈至2444.80(2013年2月18日)，期間最高漲幅達到25.41%。

(16)第八次重啟：探底反轉

2014年1月IPO重啟以來，滬指震蕩走低后，一度創出1974的調整新低，隨后大幅上漲，一路走高，開啟一波罕見的牛市行情。滬指最高到5178點。

(17)第9次暫停：震蕩下跌

2015年7月4日，證監會暫緩IPO發行，滬指震蕩下跌，一度跌破3000點。

總體來看，新股重啟對于上證指數的影響偏于負面，但影響有限；IPO暫停則偏于正面。歷史上8次暫停中，市場大多迎來較大幅度上漲，僅有1995年7月、2001年7月和2004年8月略有下跌，下跌幅度為15%以內，而其余幾次暫停期間最大上漲幅度大多超過50%。在8次IPO重啟后，僅有1996-2001、2006-2008年,2014年出現牛市的大幅上漲，其余階段均為下跌，幅度為10-20%左右。IPO重啟或暫停前后，市場大多延續變更之前的趨勢，但IPO不是市場的拐點標志，但卻是歷次市場上漲或下跌的加速器。   

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