2001年：上網競價方式

控制市盈率定價

90年代初期，新股發行價格基本上由管理層確定，大部分采用固定價格方式定價。證券法實施以前，新股發行定價使用的是相對固定市盈率的定價方法，即新股的發行價格根據企業的每股稅后利潤和一個相對固定的市盈率水平來確定。1999年《關于進一步完善股票發行方式的通知》，要求發行人和承銷商在協商定價時,機構投資者也要參與定價，由此創新出累計投標的新股發行定價方式。2001年下半年,股市大幅下挫,新股頻破發，管理層在首發新股中重新采用控制市盈率的做法，一是發行價格區間的上下幅度約為10%；二是發行市盈率不超過20倍。

什么是上網競價發行方式

上網競價發行方式是指發行人和主承銷商利用證券交易所的交易系統，由主承銷商作為新股的唯一賣方，以發行人宣布的發行底價為最低價格，以新股實際發行量為總的賣出數，由投資者在指定的時間內競價委托申購，發行人和主承銷商以價格優先的原則確定發行價格并發行股票。

證監會《新股發行上網競價方式指導意見》

上網競價方式的基本要求

上網競價方式是可選用的新股發行方式之一，發行量在1億股以下/8000萬股以下/5000萬股以下/的發行人，建議不使用該發行方式。

上網競價發行方式的基本規則

競價發行底價由發行人與主承銷商協商確定，申報認購價格以每0.10元為一個價格價位，低于競價底價的申購為無效申購。每個股票申購帳戶的申購量不低于1000股，不高于公開發行量的千分之一。超過1000股的須為1000股的整數倍。

上網競價過程中最終發行價格的確定辦法

以申購倍率改進法、基準價格法或完全競價法確定最終發行價格。

效果一、減少主觀操作，防止違規行為和黑箱操作行為的發生。

二、由于股票發行價格根據市場申購決定，往往發生新股申購發行價很高的局面。

三、難以長期推行。

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