招商證券：獵豹移動(dòng)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)國(guó)際化最成功公司

獵豹移動(dòng)3Q15收入增長(zhǎng)111%至10.08億元，處在公司指引的上限。Non gaap凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)138%至1.43億元。

主要數(shù)據(jù)：

1）總安裝量19億次

2）移動(dòng)MAU 5.67億，其中海外MAU占比74%，主要來(lái)自歐美地區(qū)

3）移動(dòng)端收入占比70%，同比增長(zhǎng)522%

4）海外收入占比53%

值得關(guān)注的要點(diǎn)：

1）期內(nèi)公司移動(dòng)MAU增速超過(guò)我們的預(yù)期，而市場(chǎng)成本低于我們的預(yù)期。說(shuō)明一方面獵豹移動(dòng)在新用戶獲取上更加有效，另一方面也反映出中國(guó)公司在海外對(duì)于新用戶的競(jìng)爭(zhēng)（特別是在新興市場(chǎng)）沒(méi)有對(duì)獵豹產(chǎn)生明顯的影響。而我們相信對(duì)于6億MAU的全年目標(biāo)也將提前實(shí)現(xiàn)。

2）我們相信公司全年另外兩個(gè)目標(biāo)1）收入增速超過(guò)100%；2）收入大部分來(lái)自海外移動(dòng)廣告市場(chǎng)也將順利完成

3）在競(jìng)爭(zhēng)方面，公司表示在產(chǎn)品布局和商業(yè)化層面領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手兩年以上，公司充沛的自我造血能力將能夠讓公司持續(xù)保持在用戶獲取層面的競(jìng)爭(zhēng)力。我們也注意到獵豹移動(dòng)的產(chǎn)品無(wú)論是在成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)均保持了領(lǐng)先的下載量排名。

4）在產(chǎn)品布局方面，隨著公司流量體系建立的完成，2016年獵豹移動(dòng)將更加注重多元化生態(tài)體系的建設(shè)。公司將在未來(lái)兩個(gè)季度內(nèi)推出一系列以增加用戶使用時(shí)長(zhǎng)及活躍度為導(dǎo)向的內(nèi)容類產(chǎn)品。

5）2016年獵豹移動(dòng)將進(jìn)入收獲期。

我們重申，獵豹移動(dòng)是目前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司中國(guó)際化最成功的公司，并且已經(jīng)在海外移動(dòng)廣告藍(lán)海市場(chǎng)探索出了可行的變現(xiàn)模式。我們相信獵豹未來(lái)將一方面受益于全球移動(dòng)廣告市場(chǎng)（中國(guó)+海外）的快速增長(zhǎng)，同時(shí)也將受益于中國(guó)公司走向海外及國(guó)際公司進(jìn)入中國(guó)的趨勢(shì)。

我們目前對(duì)獵豹的評(píng)級(jí)是買入，目標(biāo)價(jià)40美元，我們正在重審盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià)。