預計IMF今日接納人民幣加入SDR

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國際貨幣基金組織今日將評估特別提款權(SDR)貨幣籃子構成，人民幣“入籃”幾無懸念。分析人士指出，人民幣在SDR中的權重和中國央行的后續行動決定了人民幣未來方向；如果人民幣貶值，港股將面臨賣壓，最大的受害者可能是房地產企業。

人民幣在SDR的權重恐低于IMF之前估計的14-16%；分析師認為人民幣納入SDR后可能觸發新一輪貶值。 

瑞穗銀行認為市場目前的共識是人民幣只能拿到10%的權重。如果少于這個水準，則可能引發一輪下挫，瑞穗銀行外匯策略師張建泰表示。

“我認為SDR入籃后人民幣傾向弱勢，但人行潛在入市干預又帶來不確定性，我目前仍在觀望，會減少離岸人民幣倉位，” 他稱。“我認為也有些投資者對潛在的市場干預做好準備，若離岸市場再有干預會令流動性收緊，那么那些押注短期限流動性的投資者可能借此獲利。”

英國金融時報報道稱，IMF股東將以壓倒性多數投票支持讓人民幣成為該組織貨幣籃子中的第五種貨幣，確認中國進入世界頂級經濟體行列。IMF貨幣籃子用于對其事實上的貨幣——特別提款權(SDR)——進行估值。

但是，IMF董事會今日的投票也會面臨其他質疑：IMF到底在多大程度上被迫變通自己的規則以支持納入人民幣？

“他們在勉強應用自己的標準，”美國財政部前官員、目前任職于華盛頓的彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)的資深IMF關注者埃德溫•杜魯門(Edwin Truman)表示。

IMF中國部前負責人埃斯瓦爾•普拉薩德(Eswar Prasad)表示，如果IMF的審議被應用于其他任何貨幣，那就很可能不會提出將該貨幣納入SDR貨幣籃子。進入SDR貨幣籃子在很大程度上只具有象征意義，但成員資格通常僅限于那些被各國央行當作外匯儲備普遍持有的易于交易的主要貨幣。

“很明顯，（IMF官員及其管理層）愿意不打破規則，而是作出變通，”普拉薩德說。“鑒于IMF那么需要中國，他們沒有太多選擇。”由于中國已成為世界最大經濟體（以購買力平價衡量），IMF如果不給予中國一個領導性角色，就容易面臨缺乏全球合法性的指責。

本月早些時候，IMF工作人員在提交給IMF董事會的一份報告中建議，在五年一次的定期審議時，給予人民幣與美元、歐元、英鎊和日元相同的地位，將其納入SDR貨幣籃子。

IMF工作人員的結論取決于人民幣滿足了兩條標準。第一，中國和人民幣在全球貿易中具有重要影響，中國在多年前就跨過了這個門檻。但第二條標準——人民幣被廣泛使用而且在國際上“可自由使用”——具有更大的爭議。

IMF的地位

人民幣入籃，或許有助于IMF提高其與中國的地位，后者在2010年取代日本成為全球第二大經濟體。根據2010年達成的改革計劃，中國及其他新興經濟體原本可增加在IMF的代表權，但美國國會尚未批準這項計劃。

隨著布雷頓森林體系瓦解，IMF在1969年創造了SDR，以提升全球流動性。技術上，SDR不是一種貨幣，但它賦予持有SDR的IMF會員國有權取得籃內任何貨幣，以滿足國際收支需要。截至9月為止，共創造了相當于2800億美元的SDR，并分配給會員國，相較之下，全球外匯儲備為11.3萬億美元。

美國原本堅持中國必須推動金融改革，才會支持人民幣入籃，但9月份立場軟化，改口宣稱只要中國能證明其符合IMF的技術標準，美國即會支持此事。

IMF今年稍早在發給執行董事會的報告串指出，人民幣在主要指標中都落于全球對手之后，例如官方儲備的使用、債券持有及外匯交易上。在工作人員的建議后，執行董事會延后九個月到2016年9月底，才會調整SDR籃子的構成。

在該報告之后，中國人民銀行及財政部出臺不同措施，以滿足IMF的要求，包括檢討匯率中間價機制、允許外國央行交易所有在岸貨幣產品，并發行三個月期債券，以改善短期收益率曲線。

德國商業銀行駐新加坡高級經濟學家Zhou Hao表示，中國需要提升其政策透明度，以說服及吸引全球投資者。中國雖然已在改革其市場，中國人民銀行“應該減少其干預市場頻率，容許市場力量真正扮演關鍵角色。”