IMF若納入人民幣 預示中國將減少冒險慎推重大改革

2010年10月8日拍到的人民幣現鈔

如果國際貨幣基金組織(IMF)周一同意把人民幣加入其儲備貨幣籃子，則值得為其點贊。這將是逾30年來最大的一次調整。

外界普遍預期，IMF將承認人民幣是全球主要儲備貨幣，與美元、歐元、日圓和英鎊并列。通過此舉，IMF成員國將認可中國經濟改革者的努力，并希望以此促動中國發生新的改變。

但中國政策圈內部人士以及國際決策者認為，改革可能不會保持最近幾個月那種迅猛的勢頭。此外，中國消息人士暗示，把人民幣納入IMF貨幣籃子，將使經濟保守派處于更有利的位置，抵制開展進一步的重大改革，就像中國加入世界貿易組織(WTO)之后的那段時期。

對于那些押注全球儲備貨幣地位將提振人民幣的人來說，改革步伐放緩帶來了影響。人民幣兌美元今年以來貶值了將近3%，可能創出2005年匯改以來的最大年度跌幅。

IMF如果把人民幣納入貨幣籃子，將消除一項關鍵的激勵因素--增強民族自豪感。以前改革者利用這個因素來促使保守者支持改革。

但更重要的是，中國政府擔心經濟不穩，可能無法實施令人民幣更自由跨境流動的更積極改革。

參與政策討論的消息人士表示，中國政府正迅速失去進行更多資本流動試驗的興趣。鑒于該問題的敏感性，消息人士拒絕具名。

中國股市夏季大跌逾40%之后，監管機構已經出臺舉措，令資金更難離開中國，以因應人民幣賣壓，而且在境內和離岸外匯市場大力干預。很多人將中國股市暴跌歸咎于外資做空。不僅是保守派，就連更多的自由派經濟學家都呼吁暫停改革。

“我們控制金融風險的能力還有待改善，”頗具影響力的智庫--中國國際經濟交流中心的一位高級經濟分析師說。

“任何急于完全開放資本賬戶的嘗試都不利于控制金融風險...我們一定要非常謹慎。”

國際貨幣基金組織(IMF)執委會可能批準將人民幣納入特別提款權(SDR)籃子。IMF報告和IMF總裁拉加德已經表態支持人民幣“入籃”，美國亦表示不反對。

一些分析師預計，加入SDR籃子，將使人民幣需求增加逾6,000億美元。

中國媒體預測，人民幣加入SDR將吸引價值逾一萬億(兆)元人民幣(1,560億美元)的外資進入中國債市。上述預估都基于假設中國將來進一步放開資本賬戶。

“人民幣(將被)納入，因此改革派力量得以繼續占據上風；現在對于黨內保守派而言已沒有退路，”一位來自發達經濟體、要求匿名的IMF決策者表示。

IMF執行董事會中代表巴西及其他拉美和加勒比海國家的董事Otaviano Canuto表示，將人民幣入籃視為中國改革的目標無疑是“本末倒置”。

“我們的期望是人民幣最終入籃是進程中的一步...(改革進程)正在推進和實施，因為這是中國經濟發展的組成部分，”他說。

“為何冒更大風險？”

中國已經采取措施大力推動人民幣國際化，包括與其他國家建立貨幣互換，因此可以以人民幣結算兩國間的貿易；并且中國已經表示將推進金融改革。中國還放寬了人民幣交易波動區間，利率市場化進程今年也取得長足進展。

但是，中國的政策顧問們在外資開放程度這一問題上經常意見分歧，有時候還會公開表達不同意見。雖然鮮有人反對整體改革原則，但許多國內政策顧問--包括一些在其他方面支持經濟自由化的人士--警告稱，突然放開對跨境資本流動的限制，有可能導致不穩定。

他們在中國國有銀行以及其他低效行業中擁有一批無聲的擁躉，后者擔心，資本項目進一步放開將使其面對國際競爭，進而可能被淘汰出局。

外資進入中國金融市場的渠道依然受到嚴格限制，近來中國監管機構對原本旨在方便人民幣流向海外的一些政策進行了反向調整。

“(中國的)改革派陣營一直在促進‘人民幣入籃’，部分原因在于其享有的國際聲望，特別是考慮到在這方面能與日本相匹敵，”經濟學家史劍道在中國褐皮書中表示。

“假如IMF已經承認了人民幣國際化貨幣的身份...那么現在又能以什么理由來推動改革向前？”史劍道說，“你為什么愿意承擔更多風險？”

一些人將人民幣入籃與2001年中國加入WTO相提并論，當時中國的改革人士將入世談判作為推動國企改革的動力；但在加入WTO之后不久，此事便被擱置一旁。

中國與加入WTO時所作的承諾漸行漸遠，外界將其歸因于2003年時中國改革派總理朱熔基的退休。當前主導改革的是中國央行行長周小川，他現年67歲，已經超過了共產黨高級官員普遍的退休年齡。周小川曾表示2015年將實現人民幣資本項目可兌換。

“原先的措辭是‘加快’人民幣資本項目可兌換，如今則是‘有序實現人民幣資本項目可兌換’，”中國社科院一接近政策討論情況的經濟學家稱。他還表示，中國其實很清楚在其他地方--特別是日本，資本賬戶自由化因帶來“嚴重危機”而備受批評。

“最重要的是要處理好國內的問題；我們經不起再一次的股災。”