中海油服業績大幅下滑 遭“中國50”踢出

吳清

母公司中海油業績不振，連帶主要子公司之一的中海油服(15.67, -0.08, -0.51%)(601808.SH)業績也出現了大幅下滑。

最新數據顯示，中海油服前三季度實現營業收入179.96億元，實現凈利潤為12.49億元，同比下滑83%。而就在12月4日，中海油服被剔除出富時中國50指數成分股。

中海油服回應《中國經營報》記者稱，這是該成分股每季度正常輪換，可能中海油服的業績走勢已經相對不具有代表性了。業內人士則稱，正是中海油服糟糕的業績和資本市場表現導致該股被踢出了上述指數。

業績下滑加劇

中海油服的業績走勢正如持續低迷的國際油價。

對于一路走跌的業績，中海油服解釋稱，國際油價持續走低，石油公司大幅縮減投資規模的影響進一步顯現，油田服務行業低迷局面未改。受此影響，集團大型裝備的使用率和服務價格同比出現下降。

12月7日，國際油價暴跌6%，跌破每桶38美元，而在2014年6月，紐約國際原油價格曾高達每桶108美元。據中宇資訊提供的數據顯示，2015年1~12月份WTI期貨均價為49.70美元/桶，布倫特原油期貨均價為54.78美元/桶。

“跌跌不休”的油價讓中海油服母公司中海油也捉襟見肘，其2015年資本支出計劃為700億~800億元人民幣，相較2014年的1083億元縮減26%~35%，而受資本支出縮減影響最大的就是中海油服。

中海油服的收入多寡取決于中海油的資本開支。在過去幾年里，中海油服約60%收入是來自中海油。中海油資本開支大幅縮減直接導致中海油服開工率大降。

“由于市場費率疲弱和中海油嚴控成本，公司的鉆機日費率和工作量持續受壓，我們年初曾預測中海油服2015年鉆機日費率將同比下跌約15%。”中國銀河國際分析師劉志成表示，現在看來，這個下跌幅度估計保守了。

這好比石油公司是房地產開發商，有錢，能拿到地皮；而油服公司是建筑商，能夠把房子蓋起來。開發商持續虧損削減投資不拿地皮了，建筑商縱然再有能力，沒有房子可蓋，又怎么能過上好日子？中宇資訊分析師高承莎表示：“中海油期內資本支出大幅下降44%，僅大型裝備使用率和服務價格跳水，就導致中海油服經營板塊盈利大減44.5%”。

引人擔憂的不僅是賬面上的營收和利潤數據，2015 年前9 個月中海油服應收賬款增長43%也令人擔心，3 季度中海油服已對應收賬款做出了1.03 億元人民幣的減值撥備。“繼上半年的9.91億元人民幣之后，公司可能需要入賬更多的資產減值費用。”劉志成說。

陷入多事之秋

相對于持續走跌的公司業績，公司及中海油的最近變動卻有些多。

近幾個月來，中海油服人事持續震蕩。

2015 年8 月27 日，中海油服原董事會秘書楊海江因工作變動提交辭職報告，中海油服總法律顧問兼法律事務部總經理王保軍接任。

2015年11月20日，公司非執行董事及董事會專門委員會成員曾泉辭任，董事會提名中海油財務資產部總經理成赤為公司非執行董事候選人，不過仍待股東大會選舉。

就在同一天，公司監事會主席張兆善也提出書面辭呈。中海油相關公告顯示該辭職將在股東大會選舉產生新任監事后生效。

如此密集的人士變動引發外界普遍猜測。不過中海油服董秘辦一位工作人員告訴記者，這些都只是正常的工作變動，不涉及到公司方向的調整和業務變動，外界不要過度解讀。

半個多月后的12月初，富時指數公司公布季檢結果，其中富時中國50指數成份股，將加入廣發證券(18.96, -0.19, -0.99%)等，剔走中海油服及華潤電力。“可能主要還是公司業績持續低迷，資本市場表現不佳。”一位不愿透露姓名的分析人士表示。

不唯中海油服，母公司中海油也陷入多事之秋，業績下滑和腐敗接踵而至。今年初中海油原黨組成員、副總經理吳振芳被查，成為中海油近年來首位落馬的公司高管。

實際上，自從今年3月被中央巡視以來，中海油已有156人因違反中央八項規定精神、頂風違紀等問題受到黨紀政紀處分和組織處理，其中被問責的處級以上干部30人。

而今年11月初，中海油紀檢組長張健偉被發現在其辦公室內身亡。生于1957年的張健偉，今年58歲，此前身體也沒有異常，而其所處崗位卻十分特殊。據外媒報道稱，相關部門正在對該中海油反腐一把手的突然死亡展開調查，這一事件已經驚動了高層。

不管怎樣，進入多事之秋的中海油和中海油服，在行業不景氣的大背景下，未來業績增長存在較大隱憂。

未來難言樂觀

隨著原油價格下跌至五年低點，為了應對石油勘探放緩，越來越多的海上石油鉆探商正考慮將鉆井“短期停工”，而中海油服則逆勢拓展海外市場，公司年初曾表示，面對行業日費率下降趨勢，公司將致力保持工作量和合理利潤，并趁低油價更加積極拓展海外市場。

如今，公司這項戰略開始收取一些成效，今年10月底，中海油服墨西哥公司在COSLHUNTER平臺成功中標墨西哥灣Petrofac海上鉆機合同，合同價值千萬美元。

不過這仍然只是杯水車薪。“在油價低迷的背景下，幾乎所有的石油公司都在縮減開支，導致油服行業整體不景氣，中海油服即使想擴大海外市場也是有心無力。”中海油服一位前高管告訴記者，即使未來公司在海外市場簽訂一些新合同，但更低的日費率就是現實。

中海油服COSLPioneer 合同被取消成為中海油服海外拓展受挫的一個佐證。COSLPioneer平臺從2014年10月8日起開始被閑置，原定于今年8月恢復運轉，但由于油價大跌導致資本性開支削減，合同方Statoil決定比原定2016年8月提前13個月終止合約。中海油服無奈在北海地區裁去229名員工。

在該高管看來，相比較國際石油公司的專業化分工，中海油服業務面更廣，涵蓋油技、船舶等相關板塊，但技術等各方面跟國際同行比并不占優勢，專業化程度也不如國際同行，龐雜業務可能進一步拖累公司業績。“現在國際同行都在大幅裁員，中海油服現在最好的做法是跟進大舉裁員，但在國內這點卻不現實。”該高管說。

記者查閱相關資料發現，中海油服目前共有44 座鉆井平臺(33 座自升式鉆井平臺和11 座半潛式鉆井平臺)，其中有14 座(7 座自升式鉆井平臺和5 座半潛式鉆井平臺)尚未獲得2016 年的全年合同。在北海的兩座居住和供應平臺也是同樣情況。

國際經濟形勢和油價持續低迷，現在看來，中海油服母公司及主要客戶中海油2016年進一步削減開支是大概率事件。“新的五年計劃剛開始，中海油無需加快新項目完工。估計原先服務于中海油的25 個平臺將有部分得不到訂單，劉志成認為，2016 年的空閑期內這些平臺使用率達到50%就不錯了。

卓創資訊分析師高健告訴記者，油服行業整體不景氣背景下，預計公司在可預見時期內大型裝備使用率進一步下降、經營壓力進一步加大。受服務價格下降、工作量下降及其他多重因素影響，預計中海油服2015年全年凈利潤同比大降。

這一判斷得到了業內大多數分析師的認同，劉志成認為，石油企業減少資本性開支所引起的盈利下滑仍在繼續，我們把中海油服2015到2017 年盈利預測下調18%~37%，而且現在很可能還沒到盈利周期底部，未來盈利預測有進一步下調的可能性。

事實上，中海油正在吞下前些年大幅躍進的苦果。斷崖式下跌的油價讓深海油氣開發的經濟性徹底喪失，中海油2012年高調提出的深海戰略正在陷入困頓；同樣陷入停滯的還有中海油海外的大舉擴張，2012年溢價61%總額高達200多億美元并購尼克森成為中國企業海外并購第一單，如今也是深陷業績泥潭。

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