核發IPO批文是悲是喜？答案是“1.19大跌”周年祭

文章來源：彌達斯（微信號：midasjr）

你問我核發IPO批文是悲是喜？

我的回答是，如果IPO還會暫停，核發IPO批文就是悲；如果IPO再也不會暫停，核發IPO批文就是喜。

你說我放狗屁。

我的回答是，決策者的最大風險就是“順應民意”。

因為人心太善變，民意沒定力。

天天順應民意，就是令改朝夕。

管理層要專業有骨氣。

新股是全民拼手氣，貨到付款，開獎在即。

最好IPO別再停，省得又重啟。

重啟又成利空，就像大股東減持禁令第二季。

有自信才敢逆周期。

我特么編不下去了……

以下是今天準備的正文內容：

我們以本篇小文祭奠發生在一年前的“1.19大跌”。

2015年1月19日，滬指暴跌7.7%，釀成7年內最大單日跌幅，A股市值一天蒸發3萬億元，史稱“1.19大跌”。

大跌年年有。并非每次大跌都值得祭奠。

但為什么彌達斯要為“1.19大跌”致上周年祭呢？

原因很簡單，一年后的事實說明，就管理“杠桿牛”風險的問題，證監會制造了“1.19大跌”。這本來是一個正確的決定，但卻迅疾發生了180度轉向，背后的原因值得深思。

“1.19大跌”的由來

正是2015年1月16日（周五）證監會發布的一條新聞，事后被認定為“1.19大跌”的肇因——

截圖

這條新聞稿透露，證監會對中信證券、海通證券和國泰君安3家公司采取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監管措施，并強調“融資融券業務是具有杠桿特征的信用交易業務，風險較高……不得向證券資產低于50萬元的客戶融資融券”。

事實上，這正是證監會第一次公開收拾“杠桿牛”。彼時滬指尚在3300點一線運行。

然后在“1.19大跌”發生當日夜里，證監會又作了一次答記者問。

截圖

具體表態是：“周一股市跌幅較大，引起各方高度關注……被市場解讀為監管部門聯合打壓股市，這與事實不符……目前證券公司融資類業務運行平穩，整體風險可控。”

短短一個交易日，是什么讓證監會對杠桿的表態從“風險較高”變成了“整體風險可控”呢？

可觀測到的原因當然是輿論。

例如：

所以最后就變成：

還被規勸了幾句：

這里強調一下，經歷“1.19大跌”后，滬指來到3100點一線。

或許是為了表現“在監管細節下功夫”，3月20日，面對又狂飆了500點的股指，證監會在新聞發布會上作了如下表態，很明顯體現出“在監管細節下功夫”了，話是這么說的：

近期股市上漲，是市場對經濟增長“托底”、金融風險可控的認同，也是全面深化改革、市場流動性充裕、資金利率下行、中小企業上市公司盈利情況改善等多種因素的綜合反映，有其必然性與合理性……當然，在目前經濟下行壓力仍然較大、部分上市公司估值較高、杠桿資金較為活躍情況下，投資者仍需要注意市場風險，不要有所謂的“寧可買錯也不能錯過”的想法，更不要被市場上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導，而盲目跟風炒作。

這次表態后不久，證監會發布了2015年一季度的兩融檢查結果，與2014年四季度檢查造成“1.19大跌”不同，滬指干脆以上漲2.52%作為回應。

可見，在這個過程中，“杠桿牛”的風險沒有被降低，反而被強化了。

證監會原本做了正確決定

有一點疑問始終沒有解決：證監會對“杠桿牛”的監管，到底是對還是錯？乃至“1.19大跌”一天蒸發的3萬億，是“應該”還是“不應該”？

彌達斯有一個淺顯的判斷標準：各位，目前的點位還不過是在3000點一線，比“1.19大跌”發生后的點位還低。

假如我們認為這場短命牛市的重要原因之一在于“杠桿牛”，是必定從哪來回到哪去的瞎折騰，是一場財富轉移之旅——

那回過頭看，“1.19大跌”，以及證監會第一次公開收拾“杠桿牛”的措施，合理性就將大大提高。

換句話說，整整一年前，就管理“杠桿牛”風險的問題，以“1.19大跌”為標志，證監會明明是做出了正確的決定。

可它隨即又因大跌的出現，用實際行動，否認了自己做出的正確決定。

其他杠桿風險的累積過程也大體相似，如對HOMS等外部接入券商系統沒有及時清理，導致杠桿風險累積直至造成最后的股災。

一直以來都有一個揮之不去的印象是，似乎在這輪短命牛市中，證監會始終“怕跌”。

我們對它“怕漲”習以為常，對它“怕跌”倒是幾乎從未見過，這非常令人意外。

無需取悅不該取悅的人

前不久，證監會主席肖鋼在2016年度監管會上作了一段“一有兩不”的表述，內容是：（股災）充分暴露了證監會監管有漏洞、監管不適應、監管不得力等問題。

群氓善于在強者強時報以掌聲和微笑，更善于在強者跪下時慷慨接受強者的罪己，并踏上一萬只腳。

恍如上述年度監管會的報告，稱將“規范杠桿融資。進一步完善證券公司融資融券業務逆周期調節機制，合理控制業務規模，促進融資和融券業務均衡發展”。

我擦嘞，“1.19大跌”不就是逆周期監管么？可為什么馬上就從逆周期調整為順周期？

不管壓力源于何處，不管是否有下一任主官，這都不重要。

我們之所以祭奠“1.19大跌”，是希望——

1.不再在股市上賦予意志，以及由此帶來的“怕跌”或“怕漲”。無需取悅恐懼者，也無需保護貪婪者。

2.不再因漲跌干擾IPO，避免推出短期+行政化的措施，更避免朝令夕改。

3.不再向機會主義低頭，而是回歸平淡和寂寞的專業性。

因為這個市場本就沒什么高尚，雖然它理想的狀態是能興國安邦。