保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)蜂擁新三板 永誠(chéng)保險(xiǎn)零交易

近日，眾信易誠(chéng)保險(xiǎn)代理股份有限公司（835641）和上海龍琨保險(xiǎn)代理股份有限公司（835661）相繼掛牌新三板，至此，新三板中的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已達(dá)12家。

在這12家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中，9家于2015年掛牌，其中保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司各1家，保險(xiǎn)公估公司兩家，其余均為保險(xiǎn)代理公司，且涉及業(yè)務(wù)多與車險(xiǎn)相關(guān)。

但這些掛牌機(jī)構(gòu)未能在新三板上異軍突起，12家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中僅2014年末掛牌的盛世大聯(lián)（831566）目前交易略為活躍，其余多數(shù)仍未有交易顯示。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，掛牌新三板對(duì)一般保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)意義實(shí)質(zhì)并不大，但對(duì)于一些科技型、有成長(zhǎng)性的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言例外，考慮到這類保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的融資需求，2016年掛牌新三板的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍不在少數(shù)。

10家掛牌機(jī)構(gòu)零交易量

缺乏市場(chǎng)流動(dòng)性的新三板目前看來(lái)更像是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的展示平臺(tái)。

截至《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者發(fā)稿，掛牌新三板的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中僅盛世大聯(lián)和中衡股份（832138）有交易記錄，其余10家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)均無(wú)交易記錄，其中較早掛牌的萬(wàn)舜股份（832512）掛牌日期為2015年5月，距今已有約8個(gè)月時(shí)間。

在所有掛牌的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中，永誠(chéng)保險(xiǎn)（834223）是唯一一家保險(xiǎn)公司，也是唯一一家國(guó)有控股的保險(xiǎn)公司，其股東實(shí)際控制人為華能集團(tuán)，第二大股東楓信金融控股責(zé)任有限公司為境外法人，大唐集團(tuán)、華電集團(tuán)等也在其股東名單中。作為優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，至今也未有交易記錄顯示。

永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)在《公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書》中表示， 截至目前公司注冊(cè)資本金為21.78億元，與公司同期成立的保險(xiǎn)公司通過(guò)陸續(xù)增資資本均已遠(yuǎn)超公司。相對(duì)同業(yè)而言，公司資本實(shí)力在行業(yè)處于劣勢(shì)。盡管公司報(bào)告期內(nèi)償付能力狀況良好，但較小資本規(guī)模影響公司承保能力和承保利潤(rùn)率等經(jīng)營(yíng)情況。由于大型商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)承保能力和資本充足性要求尤高，資本規(guī)模關(guān)系到能否將優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)最大程度留存，提高公司承保利潤(rùn)率。從公司長(zhǎng)期發(fā)展的規(guī)劃看，公司目前的資本規(guī)模尚不能滿足業(yè)務(wù)拓展和風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。

作為想要通過(guò)新三板融資、拉近與資本市場(chǎng)關(guān)系的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，目前享受到的多是新三板所能提供的提升公司知名度功能。

20日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對(duì)2015年新三板市場(chǎng)做了梳理，統(tǒng)計(jì)顯示，2015年新三板市場(chǎng)有2895家公司無(wú)交易。而新三板公司掛牌無(wú)成交主要有兩大原因：一是公司股份改制未滿一年，沒(méi)有可流通股份；二是相當(dāng)一部分掛牌公司股東人數(shù)少、公眾化程度低，原股東出于穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)考慮缺乏交易意愿。

“沒(méi)有交易記錄說(shuō)明沒(méi)有做市商給這家機(jī)構(gòu)做市，但沒(méi)有做市也分為兩種情況，一種是沒(méi)有做市商愿意給這家公司做市，另一種是這家公司不愿意讓做市商來(lái)做市。”一家保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司總經(jīng)理對(duì)記者說(shuō)道，“做市就是要有一個(gè)公允價(jià)值來(lái)對(duì)股票價(jià)格進(jìn)行估值，保險(xiǎn)公司的估值相比其他行業(yè)較為客觀、透明，股東可能不需要一個(gè)估值后的股價(jià)來(lái)進(jìn)行融資，且有做市商還可能稀釋股東的控制權(quán)，因此很多新三板掛牌公司是不愿意有做市商的。”

上述保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司總經(jīng)理對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，越大的公司越不需要做市來(lái)哄抬股價(jià)，當(dāng)有一些股東需要套現(xiàn)離開時(shí)，比較方便以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式退出，實(shí)際操作起來(lái)也比較簡(jiǎn)單。但的確有很多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)缺乏知名度，也缺乏吸引資金的明顯優(yōu)勢(shì)，屬于沒(méi)有做市商愿意做市的一類公司。

統(tǒng)計(jì)顯示，做市股票由2014年末的122只增至2015年末的1115只，占比由7.7%提高到22%，做市轉(zhuǎn)讓已成為主交易方式。協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票出現(xiàn)極端價(jià)格的現(xiàn)象顯著減少，全年占比為0.5%，同比降低0.12個(gè)百分點(diǎn)。

記者詢問(wèn)永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)方面接下來(lái)是否會(huì)考慮做市交易，以及下一步是否有定增計(jì)劃，截至發(fā)稿，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)方面并未回復(fù)。

互聯(lián)網(wǎng)概念受歡迎

“對(duì)于大部分公司而言，上新三板對(duì)它們實(shí)際上幫助不大，不過(guò)如果公司確實(shí)具有投資價(jià)值，尤其是科技公司、互聯(lián)網(wǎng)公司等，還是有意義的。”一家創(chuàng)新型保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

就目前兩家做市交易的新三板保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，都在給自己添加互聯(lián)網(wǎng)因素。其中盛世大聯(lián)在經(jīng)過(guò)一系列收購(gòu)后，正在摸索“車險(xiǎn)代理+車后綜合服務(wù)+O2O”的發(fā)展模式，其掛牌新三板最主要的目的是為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的研發(fā)、推廣募集資金。截至目前，其共實(shí)施三次定增，一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，共募集資金6732萬(wàn)元。股價(jià)也從最初的7元躍升至目前的27元左右。另一家中衡股份今年1月份將股票轉(zhuǎn)讓方式由協(xié)議轉(zhuǎn)讓變更為做市轉(zhuǎn)讓方式，其業(yè)務(wù)主要涉及車險(xiǎn)及非車險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)、價(jià)格評(píng)估業(yè)務(wù)、司法鑒定業(yè)務(wù)以及保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)，目前已成立電子商務(wù)部，著力打造自己的O2O模式。

“新三板今年開始試行分層，這對(duì)有科技背景和互聯(lián)網(wǎng)背景的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是利好，屆時(shí)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)該會(huì)獲得更多青睞。”上述創(chuàng)新型保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)道，“目前還沒(méi)有通過(guò)新三板轉(zhuǎn)板成功的公司，如果能夠進(jìn)入創(chuàng)新層，對(duì)上新三板的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言也是好機(jī)會(huì)。”

上述保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司總經(jīng)理對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在新三板面臨的問(wèn)題是共性問(wèn)題，事實(shí)上不能單純憑借交易量來(lái)判斷機(jī)構(gòu)的優(yōu)劣，有一些交易量并不太高的企業(yè)，素質(zhì)也非常好，換手率高的往往是具有成長(zhǎng)性的企業(yè)，藍(lán)籌股換手率都不是特別高，所以藍(lán)籌股很難操作股價(jià)。“很多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在新三板融資通過(guò)定增實(shí)現(xiàn)，而定增股東一般都非常看好公司長(zhǎng)期所帶來(lái)的股權(quán)收益，所以也不需要立即進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，交易量也不會(huì)太活躍。”

雖然保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)想要通過(guò)新三板達(dá)到融資的目的短期難以實(shí)現(xiàn)，但在記者采訪中，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為2016年仍會(huì)有不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)會(huì)選擇在新三板掛牌，除了能夠提升公司知名度、改善公司治理結(jié)構(gòu)等外，償付能力對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言是最大的壓力，隨著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加，需要有股本相對(duì)應(yīng)的沒(méi)有兌付要求的資金進(jìn)行覆蓋，因此各種融資功能會(huì)盡可能用盡。

“有沒(méi)有券商做市交易主要看股東需求，如果股東沒(méi)有需求，不太會(huì)希望股權(quán)有太大流動(dòng)性，2016年新三板掛牌保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或以中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、創(chuàng)新型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為主。”上述保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司總經(jīng)理對(duì)記者表示。

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