瑞銀：中國陷入超級熊市的觀點是錯的

由于中國銀行體系不會出現災難性的場景，所以針對大舉押注其的發展將會崩潰的企業，瑞銀做出警告。這是瑞銀的經濟學家發表的觀點。

瑞銀集團(UBS)對那些像凱爾巴斯等大舉押注中國銀行體系即將崩盤的人發出了警告：很多事實并不支持將出現這樣一個災難性的場景。

這就是瑞銀首頁經濟學家汪濤所要發出的信息。

本周汪濤在一份報告中表示:“雖然我們認同當前中國經濟和匯率體制面臨挑戰的嚴重性，但我們并不認為像有些人想象的那么糟糕。”

汪濤指的是海曼資本管理的巴斯等高調投資者，他最近曾預測中國清算的日子到了，并大舉做空了人民幣。

汪濤援引多個理由，認為現在看空中國還為時過早。

首先她認為，人民幣已經從低估的水平升值，而且當前的水平只是適度的被高估。她表示：“中國無意通過大幅貶值來促進出口，而冒動搖國內和國際市場的風險。”

她還認為，中國的銀行業損失小于預期，并有足夠的流動性來處理多數的危機。

但在銀行需要資本注入的情況下，中國政府預計將采取更直接的和有力的辦法，而不像在美國，其中美聯儲通過量化寬松已經快無力可施了。

汪濤表示：“財政政策將繼續在支持（中國）經濟增長中發揮更大的作用，而且我們相信政府在必要的時候將直接幫助銀行注資，而不是拐彎抹角。”

該經濟學家估計，中國的銀行業規模是該國的國內生產總值（GDP）的340%，10%的虧損相當于30%的GDP,約3.5萬億美元。如此巨大的損失將需要政府大規模的救助。汪濤預測這種情形不大可能發生。

中國銀行業資產包括由中央銀行持有的儲備和銀行間貸款，非金融機構信貸總和約達去年GDP的230%。其中政府貸款占比超過50%，企業部門約為GDP的140%。

在不良貸款方面，她表示：“因此，在一個超級利空的情況下，即使10%的不良貸款都完全不可回收，所帶來的損失也比認為的要少很多。”

而最關鍵的是，中國并不需要動用儲備來救助銀行，這和有些投資者所認為的相反。

事實上，政府可能動用儲備以避免銀行危機的唯一原因是為了繞過立法機構的批準。前幾次危機中，當中國人民銀行動用儲備為銀行注資時，央行用其海外資產來交換銀行的股權。財政部通過特別債券從人民銀行買入那些股權，而銀行則出售所得的海外資產來獲得本國貨幣。

她表示:“最終，在中國人民銀行的資產負債表發生的變化是，在資產欄里其對政府的債權增加了，而在負債欄里增加了貨幣供應，對外匯儲備量沒有產生凈影響。”

據國際貨幣基金組織（IMF）的建議標準，中國需要2.7萬億美元的外匯儲備以保護經濟應對重大沖擊和攻擊。1月份，中國外匯儲備達3.23萬億美元。汪濤表示，拋開儲備來說，政府可以轉向其主權財富基金中國投資公司持有的資產，或者實施已經實行的資本管制。

這位經濟學家表示，底線就是，由于經濟放緩，中國將艱難前行，但不會出現像一些看空中國的人所期待的災難性崩潰。（盧海鶴）

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