川金諾3月15日創業板上市定位分析

鳳凰財經訊 據交易所公告，川金諾（300505）于3月15日（周二）登陸深交所創業板上市交易。公司本次擬公開發行股票不超過2335萬股，本次發行不設老股轉讓，本次發行后公司總股本不超過9336萬股。公司發行價為10.25元/股，發行市盈率為22.98倍。

川金諾相關資料

【公司簡介】

公司于2005年創立，主要從事濕法磷酸的研究、生產及分級利用，主要產品為濕法磷酸和磷酸鹽系列產品。資料顯示，公司所處的昆明市東川區位于拱王山東麓，距離昆明市區147公里。以東川為中心方圓200公里范圍內，磷礦儲量就有10.99億噸（平均品位22%），占云南省磷資源總量的25.91%，豐富的資源儲量滿足了公司生產對原材料的需求，實現礦產資源的就地加工，同時節約了原材料的采購成本。

【公司研報】

海通證券：致力技術開發創新,形成“酸+肥+鹽”同步發展體系

合理價格區間：10.25-12.8元

投資要點:

專注濕法磷酸分類利用,形成“酸+肥+鹽”的獨特模式。公司專注于濕法磷酸的分級利用,完善從硫鐵礦制酸、磷礦石的浮選至磷酸鹽、磷肥產品生產、銷售的一體化產業鏈,形成了適合自身發展的“酸+肥+鹽”相結合的獨特產品線模式。

致力于技術開發和創新,創造新的利潤增長點。公司通過不斷研發中低品位磷礦的浮選與利用、濕法磷酸的凈化等技術,提高了單位磷礦石的價值。2014、2015年分別開始重過磷酸鈣、富過磷酸鈣的生產、銷售,為公司濕法磷酸分級利用的延伸,兩種新產品的開發為公司提供了新的利潤增長點。

飼料級磷酸氫鈣需求擴大,主營業務穩定增長。飼料級磷酸氫鈣需求不斷擴大,國內市場隨著飼料工業迅猛發展,國際市場對我國飼料級磷酸氫鈣的需求量也逐年擴大。公司在飼料級磷酸氫鈣市場中具有較強的競爭優勢。

成本優勢明顯,毛利率高于同類磷化工上市公司。公司毛利率水平高于可比磷化工上市公司,一方面是所處區位所帶來的成本優勢;另一方面是公司技術創新所帶來的成本優勢,利用濕法工藝生產磷酸,極大降低磷酸生產成本,從而降低了主要產品的成本。

公司募投項目圍繞主業進行,進一步提升公司的競爭力。募投項目將募集資金投資項目與現有系統結合,擴大企業優勢,促進產業升級,提高產業附加值,進一步完善公司產業鏈,豐富產品結構,保持公司在濕法磷酸分級利用領域的競爭優勢和市場地位。

盈利預測。我們預測2016-2018年歸屬于上市公司股東凈利潤分別為6.84億元、7.82億元、8.97億元,EPS分別為0.64元、0.76元、0.95元,未來三年復合增長率約為21.8%。公司發行價為10.25元,對應2015年月17倍市盈率,發行價格較低?？紤]到行業的發展前進,以及公司領先的技術優勢和穩健增長的能力,我們認為公司的合理估值為2016年20倍市盈率,目標價為10.25-12.8元,建議投資者積極申購。

風險提示。原材料漲價風險,主要產品價格波動的風險,主要產品市場容量風險。

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