招商證券：獵豹移動凈利率超出預期 目標價40美元

招商證券發布報告稱：獵豹移動4Q15收入增長92.3%至11.3億元，符合管理層指引；NonGAAP凈利潤增長88%至1.55億元，超出我們的預期。

　　核心數據：

1)移動端收入增長262%至8億元，占收比增加至70%。

2)海外收入增長343%至6億元，占移動收入比增長至76%

3)MAU達到6.35億，超過2015年初設定的6億MAU的目標6%

　要點：

1)公司2016年將在用戶增長、收入增長和盈利能力之間取得平衡，公司指引2016年收入增長將不低于60%，NonGAAP凈利潤將不低于10億元人民幣(相當于同比增長98%)

2)在海外競爭層面，公司認為在有足夠的MAU作為門檻以后，雖然面臨著競爭對手模仿獵豹模式快速的追趕，但是當用戶規模達到一定水平后將很難突破瓶頸。公司同時將繼續嚴密監控競爭對手的發展。

3)產品層面，公司表示2016年的重心將從用戶數量獲取，轉至用戶粘性及互動提升。具體的方式仍是之前提到的通過內容驅動型產品提高用戶活躍度。例如，公司初步的實驗結果表明，中國市場獵豹瀏覽器的用戶平均使用時長已經達到30分鐘。另外，公司也將放緩對老產品的用戶積累，將重心放在新產品的推廣上面

4)公司將繼續重點加大在大數據分析領域的投入，以配合內容產品達到更加精準的內容推送。

5)1Q16收入指引較弱主要因為季節性因素以及受到FB廣告平臺調整所致。公司未來將加緊建設自己的直銷團隊，減少對FB的依賴。

我們認為獵豹移動無論是在對短期競爭格局的判斷及應對、還是對中長期產品策略以及行業發展方向的判斷以及投入方面都處在正確的方向。我們繼續看好獵豹移動的前景，重申買入評級，公司目前的股價相當于14x2016年PE，目前我們的目標價為40美元。