A股十大錯誤邏輯：李大霄等明星是反向指標你卻跟他們學

2016年03月29日 10:56
來源：鳳凰財經

猶豫的原因在于，不知道是不是好意會被認可，也不知道這樣赤裸裸的揭示會不會得罪業內的朋友。邏輯三：只有個別有進取心和執行力的上市公司會成為超級成功者，而你卻認為每一個誓言都是真實的；

來源：周掌柜公眾號

一直想給中小投資者寫點什么，也一直猶豫要不要寫。

猶豫的原因在于，不知道是不是好意會被認可，也不知道這樣赤裸裸的揭示會不會得罪業內的朋友。

還有一個很現實的原因，在資本市場的大熔爐里，有時候即使你喊出真理，很多人也會默然的覺得這是嘩眾取寵的自我張揚。

總之，對于散戶講投資理念，特別是對于中國資本市場這個本身就在畸形秩序中進化的動態環境來說，說大邏輯法則顯得不落地，說權謀顯得不高雅，說哲學大部分人聽不懂，哈哈，現實就是這樣，大部分人都愿意聽內幕消息，雖然從來沒有成功應用過。

支撐下筆的理由也很簡單，作為上市公司的市值管理顧問和戰略顧問，個人覺得有責任多傳播一些有價值的視角，特別是糾正散戶的錯誤投資習慣。

另一個角度看，如果這個市場永遠是90%的失敗者，我們作為市場中所謂的“專業人士”，也是帶著道德枷鎖的。

本文，掌柜將近期訪談的5位資本市場頂級投資者的交流觀點做了一個匯總，通過對比的方式提煉出來，希望對大家有所幫助：

邏輯一：中國股市是政府管理國家的一張牌，但你以為是發財的地方；

中國股市最大的主旋律是伴隨著國有企業改革展開的，最開始上市的時候是按照省市/老少邊窮地區發放名額，這種思維當然泥沙俱下，談不上什么價值。一旦一個國家踏入“資本主義”的市場邏輯，有一點最難克服的就是產能問題，因為伴隨著科技進步和迭代注定需要淘汰一部分產能。在國外是經濟危機為節點的經濟周期，中國一種比較特殊的表現就是股市影響的股災周期。理論上看，股災因為根本性的制度設計一定會周期性發生的。所以，股市不是一個很好的發財天堂；

邏輯二：這個市場以帶血的零和博弈為主，你總以為可以做價值投資；

價值投資的思維周掌柜并不反對，該學習學習，該實踐實踐，但是不知道大家是否知道，一個創業板公司上市后100多元的股價，在1.5級突擊入股的市場上是1-2元的價格。所以，什么是底？哪個價格是安全邊際？解禁洪峰為何屢屢在低點擊垮市場，不言而喻。資本市場上的價值是相對于價格的，也相對于時間維度，純粹的價值分析都是欺騙；

邏輯三：只有個別有進取心和執行力的上市公司會成為超級成功者，而你卻認為每一個誓言都是真實的；

創業板的幾十家早期上市的公司，貌似千億征程，進化為BAT級別的并不多，樂視接近算做一個。但是樂視的生態進化之路坎坎坷坷，成為今天也實屬難得。這樣的公司雖然戰略上在冒險，但是從根本上是一家有進取心并且有成績的公司。但是對于大部分平庸的地方性上市公司來說，由于增發的融資渠道可以不斷的讓公司獲得低成本資金，精工細作和希望大成的企業家并不多，大部分小富即安，或者在某個行業領袖的位置上沾沾自喜。從這個角度看，創業板是最具備創業精神的，這也是其享受高溢價的根本原因；

邏輯四：中國炒股最重要的技術是保本，你卻以為是盈利；

周掌柜做股票的兩位大師傅，都是屬于近20年縱橫資本市場未嘗敗績的頂尖高手，他們共同的特點是經常引用巴菲特的那句話——做股票最重要的兩個原則，一個是保本，一個是記住第一條。從操作的角度看，破位減倉，止損清倉這兩個炒股最重要的技術往往被忘記，大部分人都把99%的注意力放在買好股票，從來不考慮“善終”的問題，這是散戶和很多散戶化機構最重要的弱點，幾乎90%的被套都是沒有止損造成的，都是有機會逃離的；

邏輯五：市場里的絕對真理是股票便宜，你卻喜歡錯誤的放大個人的預期；

在曾經1664和1849兩個歷史性低點的時候，大部分人還是看空的，很多人都說會跌破1000點，但是在極度恐慌的時候大資金開始建倉，并且都發動了一波一倍指數的強勁反彈。周掌柜曾經問過就幾個頂尖高手，他們說“股票絕對便宜的時候，我們賭的是國運，不相信經濟會崩盤，這也是那時候能勇敢進入的根本原因”。散戶往往缺少對多個股市周期股票相對價值的對標，所以經常從自己對國家的希望角度看股市，這也是盲目樂觀和盲目悲觀的根本原因。

邏輯六：李大霄等明星大部分時候都是反向指標，你卻和他們學習炒股；

散戶投資者由于信息獲取渠道有限，大部分是公開平臺的公開信息，所以他們獲得最生動的信息就來自于經濟學家/明星基金經理/分析師等。但周掌柜可以很負責任的說，這些人的思維邏輯都是理想化和不靠譜的，他們并非股市真正精英，而是平臺和媒體放大了他們的能力。中國資本市場的漲跌大邏輯只有一個——大資金進入能否有盈利和全身而退的空間。換句話說，每次下降通道的底部，如果把整個經濟不確定性都計算在內，整個資金沒有掐頭去尾1倍以上的回報，大資金寧愿等在某個角落看著踐踏和指責，也不愿意參與市場，這個現象很多少有人提及，多少有些陰謀論，但這是周掌柜的認知，雖然不方便透露具體論據。中國資本市場價值發現功能要遠遠弱于大資本操縱功能，當這些所謂的大鱷們看空的時候，他們背后更大的玩家就很踏實的建倉了。只要股票漲了，所有“大鱷”的口徑都會變的；

邏輯七：最靠譜的投資邏輯是等待確定性，你卻總認為和不確定性博弈顯現投資水平；

什么是“確定性”？這是一個很有價值的問題。我們知道，在市場極度悲觀的時候，往往很多股票殺跌到高管增持點位以下，或者殺跌到增發價格以下，甚至接近公司的凈資產和凈現金儲備，如果排除市場本身的系統性風險，如果一只股票在基本面沒有惡化的前提下，僅僅因為股市預期跌破多個大資金增持位置的時候，從某種程度上說，這就是一種確定性表現方式。這種確定性要比去判斷主力拉升的高度更深刻。股市中，大家需要尋找的就是類似的安全邊際，而不是自己的個人判斷；

邏輯八：股市里一敗涂地的人往往因為有性格缺陷，你卻總幸災樂禍的覺得是他們蠢；

什么算人格缺陷呢？舉一個例子，有一種人特別想證明自己，特別是在朋友面前希望表現出自己的能力和水平，在股市里，這種思維就是一種性格缺陷。再舉一個例子，有些人喜歡頻繁決策，或者有一些焦慮，股市表現就是天天買賣，這種人往往會錯過很多機會。最大的缺陷往往來自偏執和貪婪，偏執讓很多人加杠桿賭自己的判斷，貪婪就是不斷拉高自己的預期，賺多少都不滿足，最后全軍覆沒。做投資，如果不能很好的借鑒別人的失敗，很有可能最終失敗會落到你自己身上；

邏輯九：由于監管缺失和制度設計漏洞，大部分公開發布的信息和公開觀點都是類似賭馬資料，你卻習慣于拋開簡單邏輯陷入復雜推理；

從周掌柜多年的觀察，很多頂尖高手都喜歡旅游/太極拳/運動體育等，而且這批人往往具備極強的獨立思考能力，還有超出常人的辯證思維能力，還有對操作的克制力。這些能力都讓他們能夠在狂熱的時候冷靜，在恐慌的時候貪婪，而且周掌柜一直有一種直覺的判斷，或許沒有科學依據，就是——健康和快樂往往是通向財富的重要橋梁。也就是說，修身決定投資成敗；

邏輯十：一個人一輩子抓住5次牛市就可以基本財務自由，你卻希望自己在每一天都是贏家；

最后一條是非常深刻的，說起來很簡單——一輩子抓住5次股市絕望的機會，平均7年一次的話，35年就能收集5次，趕上這次的去杠桿讓機會可能2年2次，如果5次都是翻倍的機會，10萬的投資會獲得320萬的回報，對于普通人就可以衣食無憂的養老了。投資其實也沒有那么難，不貪婪，把握機會，知進退，或許很多人都可以通過投資者項高智商的有意思的思維運動，讓生活多一點調料。

基于以上的觀念和簡單的思考，周掌柜再次囑咐廣大投資者牢記三點真理，保證每個人都能在有生之年獲得資本市場的真實回報：

1， 少參與：樹立一輩子只做5次股票的觀念，市場沒有絕望中見底并反彈的右側機會，盡量不參與。比如：在去年股市的3輪探底暴跌中，應該說大部分堅持的人都血本無歸，而這個過程就和很多人賭底部有關；

2， 大邏輯：盡量選擇那種和時間做朋友的股票，也就是說——不看短期的利好或者利空，通過大邏輯選擇確定性的增長。比如：電動汽車的發展必然帶動鋰電池的發展，智能駕駛的發展一定會推動駕駛軟件的發展；消費升級一定推動體育的發展。然后去找這個行業里真正做事不忽悠的股票堅定持有；

3， 小切口：很多人喜歡買很多只股票并且頻繁操作，其實這樣操作的人99%都是虧損的，看準一兩只股票的投資準確性一定超過分析10只股票的分散投資建議根據自己判斷選擇兩只股票，在市場極度悲觀的時候進入，然后等市場情緒好轉獲得確定性收益。最好你買股票的行業大邏輯你是熟悉的，不熟不做；

最后談談對中國資本市場的看法：這個市場是在進步的，而且速度很快；但由于早期制度設計的缺失，目前和相當一段時間內，這個市場注定只為政府和通政府某種程度上博弈的超級資金服務的，并不是發財致富最好的用武之地。

如果一定希望從這個市場賺錢，周掌柜一個最簡單的建議是——耐心等待到有人喊“推倒重來”、“賭場論”的時候準備參與，選擇那些市值最小但是穩定盈利的公司，行業盡量選擇符合國家戰略發展方向的。

絕對的真理就是——每一次股民被血洗之后，主力資金都在謀劃下一輪小牛市。絕對真理還有一條——你能創造一個上市公司，盡量不在這里賺小錢培養壞習慣。

新手和小散朋友們，這個市場充滿仇恨和失望，賺不到錢并不是你的錯，很多高手決戰99次勝利歸來之后，往往死在1次貪婪之中。這也是一位資本大鱷多次和周掌柜提到的投資“大邏輯”！

基業長青，需要修煉的不僅僅是技術，更多的是人性，但生活對于自我修煉似乎比股市更有魅力。

幾乎所有A股頂尖高手都是保守的！

周掌柜，知名市值管理專家，商業生態理論奠基人，英國《金融時報》中文網專欄作家，多家上市公司戰略顧問。（訂閱號：zzhanggui）

投資早餐，大勢解讀，牛股捕捉，每日早八點，盡在微信號【鳳凰證券】或者【ifengstock】。