景嘉微、賽福天2只新股3月31日上市定位分析

據深圳交易所公告，景嘉微（300474）人民幣普通股股票將于2016年3月31日（周四）起在深交所創業板上市。公司證券簡稱為“景嘉微”，證券代碼為“300474”。公司人民幣普通股股份總數為13350萬股，其中首次公開發行為3350萬股。公司發行價為13.64元，發行市盈率為21.25倍。

3月1 日，證監會核準了白云電器等8 家企業的首發申請。自3 月9日起至3 月23 日，本批8家新股保持接近每兩日一家的發行節奏，預計募資總額36.15億元。

長沙景嘉微電子股份有限公司

【公司簡介】

長沙景嘉微電子股份有限公司是一家軍用圖形顯控供應商。公司主要產品為軍用圖形顯控、小型專用化雷達領域的核心模塊及系統級產品，下游客戶85%以上集中在中國航空工業集團。

【定位分析】

財富證券預計公司16-18年的凈利潤為1.04、1.21和1.63億元，對應新股發行攤薄后EPS為0.78、0.91和1.22元，參考集成電路和軍工上市公司，給予16年40-50估值，對應16年合理的價格在31.2-39元。若按照公司擬募資金額計算，加入各種發行費用，足額募集最低需要45727萬元，按照發行股本3350萬股，足額募集的最低發行價約為13.64元。

光大證券認為景嘉微（300474.SZ）主營圖形顯控領域產品，主要應用于國防軍工領域，包括高科技機種、坦克和裝備車、軍用艦艇等。公司87%的營收來自中航工業集團下屬航空無線電電子研究所。公司圖形顯控模塊在軍用飛機市場中占據顯著優勢地位，應用于我國絕大多數新研制的軍用飛機及現有軍用飛機顯控系統換代。公司經營業績良好，2013-2015 年營業收入年復合增速21.09%，綜合毛利率和銷售凈利率分別維持在70%和35%以上。后續仍將受益于國防信息化建設帶來的軍工電子需求提升。

廣發證券：景嘉微（300474.SZ）立足高端軍工電子，受益國防信息化

核心觀點：

國防信息化需求帶來公司高盈利、高增長。公司從事高可靠軍用電子產品的研制，軍工業務占比95%以上，產品主要涉及圖形顯控及小型專用化雷達兩大領域，其中圖形顯控產品收入約占85%，圖形顯控模塊是公司研發最早、積淀最深，也是目前最核心的產品，在國內機載航電系統圖形顯控領域占據大部分市場份額；小型專用化雷達產品目前基數較低，隨著空中防撞系統核心組件、彈載雷達微波射頻前端核心組件以及主動防護雷達產品陸續定型，近兩年呈現爆發式增長態勢。公司擁有二級保密資質，軍工四證齊全，核心團隊擁有較深的軍工背景，研發實力較強。

擬發行3350 萬股，用于科研生產基地、JM5400 型圖形芯片研發及補充流動資金。公司擬公開發行3350 萬股新股，扣除相關發行費用后，擬募集資金3.94 億元，將用于科研生產基地建設項目（一期）、JM5400 型圖形芯片研發項目和補充流動資金等。科研生產基地建設項目（一期）將形成圖形顯控和小型專用化雷達等核心產品4000 套（臺）/年的生產能力，以滿足未來快速發展的需求；JM5400 型圖形芯片研發項目主要是開發具備高速圖形能力、低功率損耗、支持軍用航電系統接口的自主知識產權軍用圖形處理芯片。

盈利預測與估值：預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.89、1.30、1.41 元/股（按公司新發行股份3350 萬股后攤薄）。國防信息化和裝備升級帶來軍工各領域對軍工電子產品巨大的需求和市場空間；包括軍品采購制度和價格體系的改革對民企參軍帶來了政策利好，也帶來國防工業的活力和創新改革動力。我們看好行業的發展前景以及公司作為軍工民企受益于軍工信息化、市場化趨勢帶來的成長空間。

風險提示：公司業績可能會受到軍品研發周期較長、定型生產和交付時間不確定性較大的影響；還可能受到軍用產品成本、價格調整的影響。

江蘇賽福天鋼索股份有限公司

據上交所公告，江蘇賽福天鋼索股份有限公司3月31日（周四）起將在上海證券交易所上市交易，公司證券簡稱為“賽福天”，證券代碼為“603028”。本次擬公開發行股票不超過5,520萬股，不低于發行后總股本的25%。本次發行全部為新股發行，原股東不公開發售股份。公司發行價4.26元，發行市盈率22.94倍，發行市凈率2.09倍。

【公司簡介】

公司是國內主要特種鋼絲繩生產企業，主營業務為特種鋼絲繩與索具的研發、生產和銷售；主要產品為電梯用鋼絲繩、起重用鋼絲繩、鋼絲繩索具和合成纖維吊裝帶索具，主要應用于電梯、工程機械、海洋工程、港口碼頭、物流倉儲等行業。2009年至2011年，根據中國電梯協會統計，公司在電梯用鋼絲繩市場的占有率分別為19.58%、19.04%和19.74%，2010年和2011年公司排名電梯用鋼絲繩市場首位。在起重用鋼絲繩領域，公司與中聯重科、三一重工等具有全球影響力的工程機械制造企業保持良好的長期合作關系。

【定位分析】

華林證券：公司是國內主要特種鋼絲繩生產企業，公司主營業務為特種鋼絲繩與索具的研發、生產和銷售，主要產品為電梯用鋼絲繩、起重用鋼絲繩、鋼絲繩索具和合成纖維吊裝帶索具，是電梯用鋼絲繩領域的領先企業。2009 年至2011 年，公司在電梯用鋼絲繩市場的占有率分別為19.58%、19.04%和19.74%，2010 年和2011 年公司排名電梯用鋼絲繩市場首位。公司2014-2015 年凈利潤為4475 萬元、4579 萬元；2014-2015 年每股收益為0.27 元、0.28 元，公司財務經營穩健。公司發行市盈率22.94 倍，低于同行業可比上市公司最近一個月平均市盈率44.54 倍。

風險提示：毛利率下滑風險、行業競爭加劇風險、安全事故風險等。

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