東音股份6日發行 頂格申購需市值10萬元

浙江東音泵業股份有限公司將于4月6日（周三）在深交所中小板發行，申購簡稱為“東音股份”，申購代碼為“002793”，發行價格11.97元，市盈率14.64倍，行業市盈率51.16倍，申購上限1萬股，頂格申購需深市市值10萬元。

來源：聚源數據

本次共公開發行2500萬股A 股。回撥機制啟動前，網下初始發行數量1500萬股，占本次發行總股數的60%；網上初始發行數量1000萬股，占本次發行總股數的40%。

公司專業從事井用潛水泵、小型潛水泵及陸上泵的研發、生產和銷售。公司產品以自營出口為主，主要通過境外展覽（如迪拜BIG5展會）、廣交會、B2B網站、商務部和行業協會牽頭組織展會等方式進行產品展示、品牌推廣和發展客戶，目前公司已與非洲、亞洲、歐洲等地區的一百多家經銷商和品牌制造商建立了長期穩定的合作關系。

公司生產所需的原材料主要為漆包線、硅鋼片、不銹鋼管、鑄鐵件、銅件、電纜線和塑料件等，均為大宗普通類材料，市場供應充足。

根據中國農業機械工業協會排灌機械分會統計，公司井用潛水泵銷售規模在國內井用潛水泵生產企業中處于領先地位，2012年、2013年連續兩年排名國內第一。

國泰君安：

【發行情況】發行不超過2500萬股，募集資金2.5738億元。

【主營業務】公司專業從事井用潛水泵、小型潛水泵及陸上泵的研發、生產和銷售，目前擁有40 多個系列、約2,000 個型號的產品，廣泛應用于生產生活取水、農林灌溉及工廠、礦山給排水等領域，其中核心產品為井用潛水泵。未來井用潛水泵市場規模將逐年穩步增長，到2016 年全球井用潛水泵市場規模將超過30 億美元。歐美國家井用潛水泵企業具有技術、品牌優勢，占據了高端市場份額，我國及印度井用潛水泵企業占據中低端市場主要份額，銷售價格及利潤水平相對低于歐美企業。我國井用潛水泵整體市場規模從2009年到2011年的年復合增長率達34.36%，預計2016 年國內井用潛水泵市場規模將達到96.9 億元。國產品牌產品占據國內井用潛水泵市場主導地位，出口前景廣闊。行業競爭較為激烈，行業集中度逐漸增加。2013年公司營業收入與2012年基本持平，但凈利潤較2012年下降了14.35。2014年公司經營保持了較好的增長勢頭，營業收入增加13.32%，凈利潤增加39.15%。公司近三年主營業務毛利率分別為23.53%、24.09%和27.99%。逐年穩步上升。

【收入結構】2014年公司主營業務收入5.32億元。井用潛水泵是公司主營業務收入的主要來源，占主營業務收入的比重為80.79%。公司產品以外銷為主，國外銷售收入占營業收入的比重在92%以上，其中非洲和亞洲地區收入分別占51.41%、國內收入僅占7.50%。公司井用潛水泵銷售規模在國內井用潛水泵生產企業中處于領先地位，2012 年、2013 年連續兩年排名國內第一。

【增速判斷】公司2013年和2014年營業收入的增長率分別為-0.10%、13.32，凈利潤的增長率分別為-14.35%、39.15%，2014年公司凈利潤為0.64億元。我們預期未來幾年公司業績增幅將在10%以上。公司的產品主要出口非洲、西亞及南亞地區、歐洲等國際上井用潛水泵需求量大的國家和地區，目前已銷往全球60多個國家和地區，在尼日利亞等國家具有較高的知名度并占據較高市場份額。預計未來幾年，全球井用潛水泵市場將保持15%的增速。2014年由于產銷規模的擴大，公司主營業務收入增長了13.16%，從而帶動營業收入的增長。募投項目達產后，公司年產能將增加100萬臺，擴大一倍之多，年新增銷售收入6.42億元，新增凈利潤0.63億元。

【主要判斷一】行業具有良好的市場前景。

隨著全球水資源匱乏、干旱化程度加劇、地表水污染情況趨于嚴重、地下水的使用量不斷增加以及高效率現代化機械打井方式的逐步普及，井用潛水泵將面臨廣闊的發展空間。預計未來幾年，我國及全球的井用潛水泵市場將分別保持25%和15%的增速。2016年全球井用潛水泵市場規模將達30億美元以上，國內井用潛水泵市場規模將達到96.9億元。

【主要判斷二】公司在國內企業中處于領先地位。

公司是國內為數不多的在國際市場擁有自主品牌的企業，截至目前，公司已開發并擁有40多個系列、約2000 個型號的產品體系，在全球與一百多家長期合作的客戶建立了穩定供貨關系。2012 年、2013年公司井用潛水泵銷售規模連續兩年排名國內第一。

【主要判斷三】未來應加大國內市場的開拓。

當前正逢我國加快發展水利、積極支持排灌機具行業發展時期，國內井用潛水泵市場空間廣闊。公司應緊緊抓住這一重大機遇，加大對國內優質經銷商的開發與合作，大力拓展國內市場，使其成為公司新的利潤增長點。

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