業內人士：理性看待價格波動 堅定期貨市場發展信念

2016商通社第二期沙龍活動“當前市場形勢分析沙龍”4月28日在京舉辦。與會的專家和投資者紛紛呼吁，經濟新常態和供給側改革新形勢下應理性看待價格波動，正確認識期貨市場，并堅定市場發展信念，更好地發展市場服務實體經濟。

與會專家指出，當前煤焦鋼等期貨品種的價格波動和演變是供需面大幅改善帶來的價值修復行為，當前市場交易活躍氣氛表明市場分歧較大，為企業風險管理提供了較好的流動性。同時為了抑制過度投機，交易所也通過提高保證金比例、交易手續費等方式及早進行了有效防控，相信將有效遏制短期出現的投機趨勢，促使期貨市場穩定運行。

中國農業大學經濟學教授常清在會上指出，大宗商品價格的快速上漲表明中國經濟已經見底并且在快速回升。其原因，并非在于資金炒作，而是中國近兩年來調結構、穩增長等一系列宏觀政策逐步發力、去年倡導的供給側改革逐步見效的佐證。

針對近期螺紋鋼、鐵礦石、焦炭等黑色系期貨品種成交量的大幅度增長，常清認為其不但不夠大，反而仍需要進一步提高市場規模。對于外界擔心黑色系期貨品種過于活躍后，出現投機過度現象，進而傷及實體經濟。對此，常清反倒認為，當前中國期貨市場交易量不是大了，而是遠遠不夠。他以黑色系為例解釋說，其現貨市場規模相當龐大，而參與期貨市場的企業卻少之又少，如深度參與螺紋鋼期貨的可能只有沙鋼這樣一家民營企業，寶鋼、鞍鋼等大型鋼鐵企業參與度遠遠不夠；鐵礦石期貨上國內前10家鋼鐵企業也只有5家參與，這是非常不正常的現象。

他呼吁，應該進一步加強市場培育工作，讓整個黑色系產業鏈的多數企業都參與進來，充分利用期貨保證穩定經營，這對整個產業乃至中國經濟意義重大。

中國物流與采購聯合會大宗商品交易市場流通分會副會長兼秘書長周旭認為，前期大宗商品上漲動力主要來自兩個方面：一是原油上漲帶動。國際油價從30美元/桶反彈至45美元/桶附近，反彈幅度高達50%，作為商品之王，原油的反彈從成本端有力提振了大宗商品走勢。二是近幾年來中央采取的調結構、穩增長以及去年提倡的供給側改革等開始見效，多個品種的庫存得到有效降低，供需基本面出現好轉。

周旭還提出了三個建議。首先，交易方式不是商品暴漲暴跌的根源，價格運行有其自身市場規律。市場各方要認清本質，思考價格波動的深層次原因。其次，積極探索構建完善多層次的商品市場體系。最后，期貨、現貨兩個市場要聯動起來，共同促進，共同發展，在為實體經濟服務中不斷創新手段與方式，從而提供實體企業更多的支持和幫助。

永安期貨研究員院長助理朱世偉根據研究分析認為，當前煤焦鋼等期貨品種的價格行為是供需面大幅改善帶來的價值修復行為，當前的活躍氣氛表明市場分歧較大，正是為企業風險管理提供了較好的流動性。同時為了抑制過度投機，交易所也通過提高保證金比例、交易手續費等方式做了積極的努力。

他說，外界僅憑成交量的大幅增加來判斷市場是否投機過熱是不科學的。成交量的大幅增加代表著市場參與者存在較大的分歧，不同的投資者對于未來煤焦鋼的漲跌有著不同的判斷。有分歧必然有碰撞，而碰撞才能體現期貨市場“發現價格”的基本功能，而價格最終反映出了碰撞的結果。如果碰撞的最終結果是，期貨價格遠遠地背離現貨價格，那么可以認為是資金作祟；否則就只是正常的市場自發對行業供需錯配的修復過程，不應因此而質疑期貨市場。

他以螺紋鋼和鐵礦石為例分析，盡管價格上漲，庫存依然偏低，期貨貼水維持較大，表明需求強勁且有持續性，這是經濟企穩回升的跡象。目前，螺紋鋼市場供需矛盾仍未徹底緩解，從行業分析角度來看，價格仍存在上漲的可能。

朱世偉表示，市場上雖然存在投機，但投機的作用和影響力極為有限，真正支撐煤焦鋼大幅上漲的還是基本面因素，基本面一直在改善。他同時呼吁，新常態下應理性看待價格現象，正確認識期貨市場，這樣更有利于實體企業參與期貨市場，管理價格風險，穩健企業經營管理。

市場資深研究人士吳守祥指出，看待煤焦鋼等期貨品種的漲跌，不應局限于表象，而要深刻地認識到，其價格表現正是期貨市場價格發現功能的體現。例如，螺紋鋼期貨價格跌至1600元/噸的多年低點，表明現貨市場上供應過剩、庫存積壓明顯；而當其漲至4000元/噸時，又表明現貨市場的供求發生了逆轉，供應可能遠不及需求，因此導致價格的大幅上漲。

中建材大宗網高級分析師張琳通過對鐵礦石現貨市場的分析指出，目前鐵礦石供應依然充足，港口等庫存也維持在高位，近期鐵礦石期貨、現貨的上漲只能定義為反彈而非反轉。她表示，中期內并不看好鐵礦石價格走勢，近期價格的變化反應體現了這一點。

在座談中，與會專家還呼吁要堅定期貨市場發展信心，大家認為目前國內期貨市場發展還不充分，投資者結構不合理、產業客戶參與度不夠，尚缺少期權工具及掉期等場外市場，風險管理市場發展的不充分與巨大的風險分散轉移需求間存在較大矛盾，這也使市場風險防控難度加大、任務較重。從完善投資者結構、讓市場能夠滿足和承擔更多的避險需求角度出發，從完善工具和市場體系、增加避險渠道并提高避險效率角度出發，從增強市場自適應能力和市場風險防控能力出發，都需要進一步發展期貨市場。

此次鐵礦石沙龍活動是商通社近期連續第二次舉辦的熱點品種研討活動。