私募不備案定增擱淺 監管從嚴倒逼私募合規

私募登記備案的規定開始發力。近期，由于參與定增的私募沒有在協會備案，多家上市公司不得不中止或撤回再融資方案。監管層此前就對此作出規定，而今年更是從嚴要求。業內人士認為，此舉將從項目端開始督促私募基金完成登記備案，倒逼私募合規，對私募未來發展有積極作用。

不備案定增受影響監管加強對私募資質審查

年初以來，私募備案登記管理趨嚴，影響到了二級市場的再融資，一些私募機構未在協會登記備案，“攪黃”了上市公司的定增方案，自身的投資運營也受到影響。

近期，瀚藍環境發布公告，由于非公開發行股票認購對象中的上海惟冉投資、佛山賽富通澤股權投資尚未完成登記或備案手續，公司決定中止本次非公開發行股票事宜。無獨有偶，珠海中富也發布公告，決定撤回2015 年度非公開發行股票申請文件，主要理由也是長洲投資、和豐投資、鐵木真資本等六名認購對象不符合私募基金管理人或私募基金備案的相關要求，且預期何時能完成登記或備案手續存在重大不確定性。

記者通過查閱相關資料發現，早在2015年初，證監會在《關于與發行監管工作相關的私募投資基金備案問題的解答》中，就提到保薦機構和發行人律師應對定增對象是否按規定履行備案程序進行核查并發表意見。但真正出現因為私募沒有備案，上市公司中止或撤回再融資方案，尚屬新鮮例子。

格上理財研究員徐麗告訴記者，這種現象是最近才出現的，此前對私募登記備案并無強制要求。近期，《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》發布，對私募的審查工作將按此公告執行，也就是說私募不登記備案就無法正常運作，參與定增的主體資格自然受到影響。

北京某大型私募定增業務負責人也表示，他們報一年期競價定增，報價前就要求私募產品和管理人在基金業協會完成備案，這個規定早就有了，而最近也更加嚴格了。

監管從項目端抓起倒逼私募完成備案

私募備案的規定，開始真正發揮作用，影響到私募參與定增，進一步造成上市公司再融資擱置。瀚藍環境相關負責人表示，目前兩家私募基金正在履行相關程序，后續還要看反饋情況再考慮。前述北京私募人士表示，在這種背景下，以后上市公司推出定增方案，要注重考察私募的備案情況，找合規的對象。

業內人士認為，目前看來，此類事件尚屬個案，不會對上市公司造成太大影響，而且隨著私募備案不斷規范，其過程會越來越規范，這種情況也會減少。

北京道成律師事務所律師聞學成認為，此類事件影響不會太大，是個別現象，不會是普遍現象。“我們接觸到的上市公司再融資項目，里面有很多私募基金，都是按規定在協會備了案的。只有個別私募還沒有認識到備案的重要性，沒有備案就參與定增。”同時，他也表示，隨著市場對新規認識的逐漸清晰、深入，相信未來私募登記備案會比較快，所以不會太影響上市公司再融資及私募的投資運營。

徐麗也認為，目前監管趨嚴，這種情況時有發生，但只是暫時現象。未來隨著私募行業的逐步規范，這種情況也會逐步減少。而且上市公司定增參與方較多，除私募外，還有公司股東、信托、保險、資管計劃、戰略合作者等，所以總體來說影響有限。

業內人士表示，實際上此類事件的出現，真正從項目端督促私募基金去完成登記備案，倒逼私募走向合規，對私募未來發展有積極作用。

聞學成告訴記者，私募基金參與定增、并購重組及新三板掛牌，要求核查私募管理人是否完成了登記，基金是否完成了備案，本質上是從項目端來促進管理人登記與基金備案，而非監管如何投資。

徐麗也認為，這類事件的出現是私募行業逐步規范化過程中必然現象，應該理性看待。