委外資金蛋糕誘人 私募不敢貪吃謹慎接單

資產荒之下，體量龐大的委外資金向私募伸出橄欖枝。而市場持續低迷，面對誘人的大蛋糕，不少私募躍躍欲試，也有一些已經嘗鮮的私募趨向謹慎。

銀保委外需求擴張

一面是傳統投資領域缺乏亮點，一面是財富增值保值需求不斷增長，市場最大的“金主”銀行保險陷入資管困局，委外成為一個大出口。

所謂委外業務，是指銀行通過信托計劃、基金等通道，將自營和理財資金委托給券商、基金公司等機構進行投資。也有部分委外業務以投資顧問方式操作。

根據基金業協會公布的數據，在公募基金規模尤其是權益類資產大縮水的一季度，委外“潛伏”最多的基金公司及子公司專戶和券商資管，規模卻增長了4萬億元，專戶業務規模達到創紀錄的14.34萬億元。

除了公募、券商等傳統資管機構，私募也慢慢進入銀行、保險等機構委外的白名單。從早期的陽光私募通過私人銀行或銀行的財富部門通道發售產品，到銀行資金參與私募的結構化產品，私募與銀行間的合作早已有之。不過，銀行將資金委托給私募管理，卻是近幾年的事情。據記者了解，一些知名私募較早就拿到這筆資金，其體量隨著合作時間的積累逐漸放大。上海一家排名前列的大型私募負責人透露，資金多時可達三四十億，而另幾家知名私募拿到的委外資金體量也有十億左右。

從產品類別來看，以債券為主的固收類、 量化對沖類產品較早受到委外資金的青睞，FOF/MOM等創新型產品也日益受寵。“銀行、信托等對風險把控要求非常高，對收益要求較低，四五個點就可以，穩健的產品更契合銀行理財產品。”一家拿到委外資金的私募負責人表示。

好買基金研究員高飛也認為，委外資金最近有所增加，主要還是資產荒的原因。“整體無風險收益率下降，銀行、信托、保險等有大量需求尋找替代產品，以獲得穩定的收益。”

據了解，目前參與委外資金的私募多為規模較大、業績穩定的知名私募。“委外資金配給私募不會占很大比重。委外資金做盡調時要求以公募基金為標準，大部分私募達不到標準。而且，很多城商行嘗試委外業務時，自身經驗不足，也會選擇與公募基金合作。”高飛表示。

行情低迷條框又多

私募接單趨向謹慎

市場持續震蕩，以權益類產品見長的私募產品發行困難。委外資金無疑是一塊誘人的大蛋糕。多家尚未涉入的私募都表示興趣很大。“最近我們在積極接洽一些機構，能拿到銀行的資金對于一些名氣不大的私募來說有也很好的增信意義。”上海一家中小型私募內部人士表示。

不過，一些已經運作委外資金的私募態度卻越發保守。“委外資金對市場走勢尤為敏感，有一段時間幾乎每天都有贖回，我們都不會把委外資金算在公司對外公布的規模上。”上海另一家大型私募內部人士透露。

據了解，銀行等機構選擇委外投顧的要求十分嚴格。首先需要做盡調，公司的股權結構及規模、業績等都是非常看重的因素。“股權架構是否清晰，團隊是否穩定、團隊激勵制度是否合理，這些在很大程度上會影響到管理產品的業績；其次，最好要有一年以上公開的產品業績；另外還會對同類型公司做橫向比較，考察團隊人員的投研和工作經歷、過往業績等。總體來說，股權結構合理、公司正規、有投資業績支撐的公司，才能進入篩選的標準。”一家受托私募的內部人士透露。

此外，風控措施也是委外機構非常看重的一塊。“在建倉前要和機構做非常細致的溝通，什么時候買產品、買什么產品、多少比例等，都要詳細溝通，然后我們會把基金的特性、風險收益比等做詳細的解釋。”上述人士表示。

程序繁雜，私募的收成卻不一定能增加。“與一般產品相同，私募拿到委外資金后發行產品，在創造收益之后，會提取固定的管理費，還有業績提成等。但目前穩健型的產品受到偏愛，所以業績報酬比通常的權益類產品低很多，而且部分產品要達到5、8%年化收益，才能提取業績提成的一定比例。”

業內人士透露，已有私募開始主動控制受委托資金規模。“行情持續低迷，現在最重要的是控制風險。有些委外機構的條件限制很多，這樣會影響到策略的實施。如果達不到約定收益還會影響我們的信譽，所以需要謹慎一些。”一家大型私募內部人士表示。