委外資金蛋糕誘人 私募不敢貪吃謹(jǐn)慎接單

資產(chǎn)荒之下，體量龐大的委外資金向私募伸出橄欖枝。而市場(chǎng)持續(xù)低迷，面對(duì)誘人的大蛋糕，不少私募躍躍欲試，也有一些已經(jīng)嘗鮮的私募趨向謹(jǐn)慎。

銀保委外需求擴(kuò)張

一面是傳統(tǒng)投資領(lǐng)域缺乏亮點(diǎn)，一面是財(cái)富增值保值需求不斷增長(zhǎng)，市場(chǎng)最大的“金主”銀行保險(xiǎn)陷入資管困局，委外成為一個(gè)大出口。

所謂委外業(yè)務(wù)，是指銀行通過(guò)信托計(jì)劃、基金等通道，將自營(yíng)和理財(cái)資金委托給券商、基金公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。也有部分委外業(yè)務(wù)以投資顧問(wèn)方式操作。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，在公募基金規(guī)模尤其是權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)大縮水的一季度，委外“潛伏”最多的基金公司及子公司專(zhuān)戶(hù)和券商資管，規(guī)模卻增長(zhǎng)了4萬(wàn)億元，專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的14.34萬(wàn)億元。

除了公募、券商等傳統(tǒng)資管機(jī)構(gòu)，私募也慢慢進(jìn)入銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)委外的白名單。從早期的陽(yáng)光私募通過(guò)私人銀行或銀行的財(cái)富部門(mén)通道發(fā)售產(chǎn)品，到銀行資金參與私募的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，私募與銀行間的合作早已有之。不過(guò)，銀行將資金委托給私募管理，卻是近幾年的事情。據(jù)記者了解，一些知名私募較早就拿到這筆資金，其體量隨著合作時(shí)間的積累逐漸放大。上海一家排名前列的大型私募負(fù)責(zé)人透露，資金多時(shí)可達(dá)三四十億，而另幾家知名私募拿到的委外資金體量也有十億左右。

從產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，以債券為主的固收類(lèi)、 量化對(duì)沖類(lèi)產(chǎn)品較早受到委外資金的青睞，F(xiàn)OF/MOM等創(chuàng)新型產(chǎn)品也日益受寵。“銀行、信托等對(duì)風(fēng)險(xiǎn)把控要求非常高，對(duì)收益要求較低，四五個(gè)點(diǎn)就可以，穩(wěn)健的產(chǎn)品更契合銀行理財(cái)產(chǎn)品。”一家拿到委外資金的私募負(fù)責(zé)人表示。

好買(mǎi)基金研究員高飛也認(rèn)為，委外資金最近有所增加，主要還是資產(chǎn)荒的原因。“整體無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下降，銀行、信托、保險(xiǎn)等有大量需求尋找替代產(chǎn)品，以獲得穩(wěn)定的收益。”

據(jù)了解，目前參與委外資金的私募多為規(guī)模較大、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的知名私募。“委外資金配給私募不會(huì)占很大比重。委外資金做盡調(diào)時(shí)要求以公募基金為標(biāo)準(zhǔn)，大部分私募達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)。而且，很多城商行嘗試委外業(yè)務(wù)時(shí)，自身經(jīng)驗(yàn)不足，也會(huì)選擇與公募基金合作。”高飛表示。

行情低迷條框又多

私募接單趨向謹(jǐn)慎

市場(chǎng)持續(xù)震蕩，以權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品見(jiàn)長(zhǎng)的私募產(chǎn)品發(fā)行困難。委外資金無(wú)疑是一塊誘人的大蛋糕。多家尚未涉入的私募都表示興趣很大。“最近我們?cè)诜e極接洽一些機(jī)構(gòu)，能拿到銀行的資金對(duì)于一些名氣不大的私募來(lái)說(shuō)有也很好的增信意義。”上海一家中小型私募內(nèi)部人士表示。

不過(guò)，一些已經(jīng)運(yùn)作委外資金的私募態(tài)度卻越發(fā)保守。“委外資金對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)尤為敏感，有一段時(shí)間幾乎每天都有贖回，我們都不會(huì)把委外資金算在公司對(duì)外公布的規(guī)模上。”上海另一家大型私募內(nèi)部人士透露。

據(jù)了解，銀行等機(jī)構(gòu)選擇委外投顧的要求十分嚴(yán)格。首先需要做盡調(diào)，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及規(guī)模、業(yè)績(jī)等都是非常看重的因素。“股權(quán)架構(gòu)是否清晰，團(tuán)隊(duì)是否穩(wěn)定、團(tuán)隊(duì)激勵(lì)制度是否合理，這些在很大程度上會(huì)影響到管理產(chǎn)品的業(yè)績(jī)；其次，最好要有一年以上公開(kāi)的產(chǎn)品業(yè)績(jī)；另外還會(huì)對(duì)同類(lèi)型公司做橫向比較，考察團(tuán)隊(duì)人員的投研和工作經(jīng)歷、過(guò)往業(yè)績(jī)等。總體來(lái)說(shuō)，股權(quán)結(jié)構(gòu)合理、公司正規(guī)、有投資業(yè)績(jī)支撐的公司，才能進(jìn)入篩選的標(biāo)準(zhǔn)。”一家受托私募的內(nèi)部人士透露。

此外，風(fēng)控措施也是委外機(jī)構(gòu)非常看重的一塊。“在建倉(cāng)前要和機(jī)構(gòu)做非常細(xì)致的溝通，什么時(shí)候買(mǎi)產(chǎn)品、買(mǎi)什么產(chǎn)品、多少比例等，都要詳細(xì)溝通，然后我們會(huì)把基金的特性、風(fēng)險(xiǎn)收益比等做詳細(xì)的解釋。”上述人士表示。

程序繁雜，私募的收成卻不一定能增加。“與一般產(chǎn)品相同，私募拿到委外資金后發(fā)行產(chǎn)品，在創(chuàng)造收益之后，會(huì)提取固定的管理費(fèi)，還有業(yè)績(jī)提成等。但目前穩(wěn)健型的產(chǎn)品受到偏愛(ài)，所以業(yè)績(jī)報(bào)酬比通常的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品低很多，而且部分產(chǎn)品要達(dá)到5、8%年化收益，才能提取業(yè)績(jī)提成的一定比例。”

業(yè)內(nèi)人士透露，已有私募開(kāi)始主動(dòng)控制受委托資金規(guī)模。“行情持續(xù)低迷，現(xiàn)在最重要的是控制風(fēng)險(xiǎn)。有些委外機(jī)構(gòu)的條件限制很多，這樣會(huì)影響到策略的實(shí)施。如果達(dá)不到約定收益還會(huì)影響我們的信譽(yù)，所以需要謹(jǐn)慎一些。”一家大型私募內(nèi)部人士表示。