股災(zāi)一周年 私募江湖大洗牌

排名靠前的產(chǎn)品走的基本都是穩(wěn)健路線。它們?cè)谂Ｊ兄猩踔翗I(yè)績(jī)平平，而在市場(chǎng)大幅調(diào)整中，管理人牢牢穩(wěn)住方向盤(pán)，將控制回撤視作頭等大事，獲得不錯(cuò)的投資收益。

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)數(shù)據(jù) 何婧怡

中國(guó)基金報(bào)記者何婧怡

一年前，上證指數(shù)從5178點(diǎn)開(kāi)始轟然崩塌，最低一路下行至2638點(diǎn)，指數(shù)將近腰斬。泥沙俱下之際，私募江湖也風(fēng)云變幻。有的穿越風(fēng)雨成為市場(chǎng)明星，更多的則是關(guān)起門(mén)來(lái)暗自神傷。一年之后，上證仍然在3000點(diǎn)之下徘徊，很多私募的業(yè)績(jī)難上臺(tái)面，何去何從令人糾結(jié)。一年風(fēng)雨給市場(chǎng)和行業(yè)留下了太多的感嘆號(hào)和問(wèn)號(hào)。

股票型產(chǎn)品平均虧兩成

僅一成取得正收益

根據(jù)好買(mǎi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月8日，近一年有完整凈值披露的2730只私募股票型產(chǎn)品的平均收益為-22.41%，只有293只產(chǎn)品取得正收益，約占總數(shù)的10%。其中，虧損超過(guò)30%的有1000只，占比達(dá)到36.63%，虧得最多的居然折掉88.24%。

這些產(chǎn)品中，業(yè)績(jī)優(yōu)異的可謂鳳毛麟角，收益翻倍的有2只，超過(guò)50%的有20只。統(tǒng)計(jì)管理規(guī)模在一億元以上的私募旗下的股票型產(chǎn)品，澤泉投資辛宇摘得近一年的收益桂冠，其管理的產(chǎn)品景渤金融投資近一年的回報(bào)達(dá)98.59%。從其凈值走勢(shì)來(lái)看，股災(zāi)之前，同很多產(chǎn)品一樣，景渤金融投資高歌猛進(jìn)，凈值一路飆升。而6月以后，其凈值線就一直“平躺”。可以看出，辛宇幸運(yùn)地“逃頂”，保住了牛市中的成果。盡管在今年的市場(chǎng)調(diào)整中，景渤金融投資也有所挫傷，但依靠前面保住的豐厚回報(bào)，仍然占據(jù)第一的寶座，并且領(lǐng)先第二名象輿行思源1期約20個(gè)百分點(diǎn)。占據(jù)前十寶座的產(chǎn)品收益都在57%以上。

從排名靠前的產(chǎn)品來(lái)看，走的基本都是穩(wěn)健路線。與大多數(shù)產(chǎn)品相比，它們?cè)谂Ｊ兄猩踔翗I(yè)績(jī)平平，而在市場(chǎng)大幅調(diào)整中，管理人牢牢穩(wěn)住方向盤(pán)。排名靠前的景富投資總經(jīng)理祝巍就表示“控制回撤是頭等大事。”他堅(jiān)決依照回撤控制倉(cāng)位，把風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位，明確凈值最大回撤距離最高點(diǎn)不能超過(guò)7%。

當(dāng)然，上述納入數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)品盡管有的業(yè)績(jī)不佳，但至少是“活到現(xiàn)在的幸運(yùn)兒”，還有相當(dāng)多的產(chǎn)品在這一年里已經(jīng)觸及止損線被提前清盤(pán)。

超一成產(chǎn)品仍瀕臨紅線

高位發(fā)行者半數(shù)隱退

去年6月至今年5月的12個(gè)月中，股票型私募產(chǎn)品共發(fā)行了7988只。相較于去年上半年的火爆場(chǎng)面，去年6月份以后發(fā)行大大降溫，最低時(shí)單月發(fā)行量?jī)H為200多只，不及牛市里單月發(fā)行兩千多只的十分之一。而發(fā)行最為集中的則是股災(zāi)之前的三個(gè)月——去年4月至6月，股票類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行量達(dá)5822只。

瘋狂過(guò)后災(zāi)難如期而至，A股幾輪雪崩之后，相當(dāng)一部分私募基金產(chǎn)品夭折，尤以普通股票型產(chǎn)品為最。僅在好買(mǎi)私募數(shù)據(jù)庫(kù)覆蓋范圍內(nèi)，去年7月至今年5月底，共有2500多只私募基金產(chǎn)品遭到清盤(pán)。從時(shí)間來(lái)看，清盤(pán)集中于去年9月至今年1月，每個(gè)月的產(chǎn)品清盤(pán)數(shù)量為329只、317只、315只、419只、303只，月均超過(guò)300只，在去年12月達(dá)到頂峰，今年2月以后數(shù)量有所下降，仍在100只左右。

據(jù)了解，私募遭遇清盤(pán)主要有基金經(jīng)理看淡后市、存續(xù)期滿、公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、凈值下滑觸及清盤(pán)線、業(yè)績(jī)不佳等多種原因。根據(jù)標(biāo)注的部分清盤(pán)原因，有1400多只私募基金產(chǎn)品屬于存續(xù)期滿、到期清盤(pán)，還有一些產(chǎn)品是由于觸及清盤(pán)線、提前清盤(pán)的，也有很多產(chǎn)品并沒(méi)有注明清盤(pán)的具體原因。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，去年4月1日至今年6月10日，股票型私募產(chǎn)品明確清盤(pán)的有348只，5月1日后還有1038只更新凈值。由于一些產(chǎn)品清盤(pán)并不會(huì)發(fā)布公告，有些產(chǎn)品凈值更新按季度或者兩個(gè)月，實(shí)際清盤(pán)數(shù)量無(wú)法統(tǒng)計(jì)。

不過(guò)，從目前仍在持續(xù)公布凈值的產(chǎn)品來(lái)看，依然有相當(dāng)比例的產(chǎn)品在清盤(pán)線徘徊。私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，包括券商資管、信托、公募專(zhuān)戶、自主發(fā)行在內(nèi)的凈值更新至五月底的2237只非結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品中，凈值在0.8元以下的有293只，占到總數(shù)的13.1%。其中，凈值在0.7元之下的有146只產(chǎn)品，最低的產(chǎn)品凈值只有0.185元，這些產(chǎn)品大多成立于去年年中，也就是牛市的巔峰時(shí)期。

另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，去年5、6月在股市高位成立的1178只股票策略產(chǎn)品中有388只已停止更新凈值，790只產(chǎn)品凈值更新至2016年初；但截至今年4月底，只有605只產(chǎn)品還在持續(xù)的進(jìn)行業(yè)績(jī)展示，平均收益率為-12.2%。

值得注意的是，極端行情下私募大佬也難以全身而退，不再更新凈值的產(chǎn)品中不乏一些大佬管理的產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，部分知名私募去年高位成立產(chǎn)品虧損較大，比如清水源投資去年高位成立了60只產(chǎn)品，一半已經(jīng)不再公布凈值，公布的30只平均虧損35.91%；尚雅投資成立17只產(chǎn)品，虧損幅度30％到40%；鴻道投資高位成立了37只產(chǎn)品，虧損幅度多在29％到37%之間。

管理期貨策略業(yè)績(jī)領(lǐng)跑

期指受限發(fā)行量趨減

相比于其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，比較靈活的私募在策略上也是百花齊放。按照目前國(guó)內(nèi)較為統(tǒng)一的分類(lèi)方式，除了普通股票型策略外，還有市場(chǎng)中性、定向增發(fā)、債券、組合基金、多空倉(cāng)、套利、組合基金、多策略等。

數(shù)據(jù)顯示，私募去年各大策略產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量都有明顯的增長(zhǎng)，在股災(zāi)以來(lái)的一年中，它們的表現(xiàn)大相徑庭。其中，跟股票市場(chǎng)相關(guān)度較高的定向增發(fā)、多策略、多空倉(cāng)等策略私募業(yè)績(jī)慘淡，最近一年平均收益分別為-4.94%、-9.11和-5.97%。由于目前國(guó)內(nèi)FOF產(chǎn)品選取的子基金仍是以股票策略產(chǎn)品為主，組合基金策略的產(chǎn)品近一年平均收益虧損度僅次于股票型產(chǎn)品，為-16.14%。

而加入股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的策略私募收益就要明顯穩(wěn)健一些，近一年市場(chǎng)中性策略、宏觀對(duì)沖策略產(chǎn)品的平均收益分別為4.47%和6.47%。套利策略在不同的市場(chǎng)、品種和期限中尋找接近無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的超額利潤(rùn)，在大幅震蕩的市場(chǎng)環(huán)境中表現(xiàn)突出，近一年的平均收益達(dá)11.19%。債券策略產(chǎn)品也表現(xiàn)出相對(duì)穩(wěn)定的特性，收益為6.31%。

在所有策略當(dāng)中，近一年表現(xiàn)最突出的當(dāng)屬管理期貨策略，其與股票、債券等傳統(tǒng)市場(chǎng)及其他對(duì)沖策略的低相關(guān)性，使管理期貨在股災(zāi)以來(lái)的一年中收益獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，平均收益高達(dá)18.58%。

股災(zāi)以后，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低，上述收益領(lǐng)先、表現(xiàn)穩(wěn)定的策略受到市場(chǎng)追捧。可是去年7月份股指期貨受限以來(lái)，市場(chǎng)中性、宏觀對(duì)沖、管理期貨等策略都受到明顯影響。以管理期貨為例，由于期指受限前國(guó)內(nèi)管理期貨策略大都以股指期貨為主要交易標(biāo)的，期指受限之后原來(lái)的一些產(chǎn)品有的停止操作，也有一些積極尋求新的標(biāo)的，如商品期貨、國(guó)債期貨的交易量都一度放大。這從產(chǎn)品的發(fā)行量也可見(jiàn)一斑。去年7月份至今年5月底，管理期貨策略的私募產(chǎn)品月平均發(fā)行量為53.5只，且出現(xiàn)逐月下降趨勢(shì)，而往前推一年的月平均發(fā)行量約為74.4只。