千三之上的黃金：餡餅還是陷阱

□本報記者 王朱瑩

“原以為是餡餅，結果處處是陷阱，短短半個月就兩次踩中黃金的誘空陷阱，一天虧掉兩個月薪水，有人比我還背嗎？哎……”個人投資者老陳在微信里發來他6月16日的紙黃金賬戶截圖，向中國證券報記者吐槽。

截圖顯示，老陳于6月15日被前一交易日的一根陰線誘空，于275.10元/克開的紙黃金5手空單，6月16日美聯儲6月不加息消息落地，國際金價大幅反彈至1300美元/盎司之上，金價跟隨大幅反彈1.86%，造成他賬面浮虧2.43萬元。

老陳坦承，這已是其第二次在金價下跌過程中被誘空，兩次踩雷之后，老陳心有余悸，坦承不敢再輕易看空做空了。

黃金目前處于多頭市中，這毋庸置疑。但千三之上，多頭的“黃金夢”還有多少造夢空間呢？

接受中國證券報記者采訪的多位分析人士認為，美聯儲加息周期不會中斷，只是放緩了加息步伐，美聯儲下一個加息時點或在今年9月，且年內只會有一次加息，而黃金在美聯儲下一次加息之前總體會延續升勢。

散空頻剁手多頭大吸金

3月9日以來，滬金期貨在經歷一波凌厲的上漲后，出現滯漲，在255-275元/克區間震蕩整理了近兩個月，給投資者造成漲勢將盡的假象。

6月15日行進至震蕩區間上沿后，金價出現一根陰線。認為美聯儲依然處于加息周期而懷揣空頭思維的老陳，便認為金價將像此前一樣有一波回調，便在期價高位回落之時殺了進去。剛開始還賺了，誰知道第二天一根大陽線吞掉兩月血汗錢。

6月16日盤中，看著直線上揚的分時線，老陳腦中“砍倉”“扛單”的念頭在做著激烈斗爭，最終“砍倉”的念頭勝過一籌。

“5月30日，我在金價持續下跌的時候就殺跌做空，結果空在地板上，第二天便遭遇反彈，砍倉出局。現在看砍對了，不然一年工資都要進去了。” 老陳雖然心痛，但事后總結，還是認為任何時候止損都是對的，即使行情回來了也是對的，活著最重要。

易信金融總部中國區副首席交易官朱文灝指出，4月至5月，FED內部都在傳遞6-7月加息的風聲，這使得黃金出現一波回調，從而產生了“誘空陷阱”。

和老陳正好相反，不少機構人士把握住了金價上漲及黃金股大幅反彈的機會。5月30日以來，滬金期價自低位反彈，幅度達7.88%。A股中黃金股亦不遑多讓：中信貴金屬指數反彈幅度達19.82%，紫金礦業、金貴銀業等貴金屬股票大幅反彈并于昨日高調漲停。

“我們一周前進去做多黃金并買入黃金股，已獲利20%以上，預計金價仍有一波上漲。”邯石資產投資總監徐東波說。

中子星優財創始人兼CEO張鵬也表示其期貨團隊持有金銀期貨獲利頗豐。“美聯儲維持利率不變符合預期，6月以來消息面重心圍繞英退歐公投，黃金ETF連續三日增持至900.75噸，日線級別的反彈仍會持續，策略還是逢低做多。”張鵬說。

金大師黃金分析師王琎青指出，黃金目前上漲邏輯十分清晰，多頭能夠盈利也在情理之中。首先是英國退歐的潛在風險及市場資金對黃金的避險需求；第二，全球國債收益率不斷下滑，貨幣市場出現零收益甚至是負收益，增強了持有黃金資產的吸引力；第三，受制于美國經濟數據表現疲弱，美聯儲加息步伐放緩，對金價構成實質性利好。

激進增倉黃金ETF大行其道

在美聯儲延遲加息進程和英國退歐公投等風險事件集結的背景下，金價從名義價格和避險屬性方面受到了“雙引擎”的推動，一鼓作氣在日線級別連續收陽站上了1300美元/盎司的階段性反彈高點。

這離不開國際資金的追捧。根據有關機構對全球8大主要黃金ETF的監控數據顯示，截至2016年6月15日，全球8大黃金ETFs持倉總量為1436.157噸，與上一交易日相比增加2.829噸。而全球最大的黃金ETF-SPDR6月以來累計增持32.09噸黃金，為金價上漲提供了強有力的支撐。

“從黃金ETF的角度來看，自進入6月以來ETF多次增持，卻鮮有減持，持倉量猛增32噸，幅度約為3.7%，這在近幾年來屬于比較激進的操作，可見ETF等機構投資者對于黃金走勢持樂觀態度。”世元金行高級研究員沈匯川表示。

同時，紐約商品交易所（COMEX）數據顯示：黃金主力1608合約在近期呈現了持倉量不斷攀升的態勢，交易量也相對活躍。而白銀則恰恰相反——持倉量一路走低。對此，沈匯川指出，黃金主要是進行長期配置資產的選擇，而白銀則是短線投機的選擇，前者波動性小趨勢好，后者波動性大趨勢大。

國內黃金ETF持倉量也在增加，易方達黃金ETF份額4月底不足1億份，而至6月14日已增至2.26億份。

不過，沈匯川建議接下來保持謹慎態勢。首先，貴金屬價格大周期來看仍然處于弱勢震蕩局面，目前的價位已經相對較高，高位追多風險較大；其次，英國脫歐公投在即，相比美聯儲本次議息會議的幾無懸念，公投有一定變數，對貴金屬的影響不容忽視，畢竟黃金前期上漲相當程度上是避險買盤的作用，建議激進投資者可適當借助本次英國公投進行操作，穩健投資者最好等待行情穩定后再行入場。黃金股方面，在當前大盤震蕩格局不改、缺乏熱門題材的情況下，適當配置黃金類股票，但要注意選擇合適的價位進場。

千三分水嶺：新起點or轉頭空

美聯儲暫緩加息給了金價大幅反彈的理由和空間，那么登上1300美元階段高點的金價，是牛市新起點還是反彈的階段高點呢？其上還有多少造夢空間呢？

“其實從月初異常疲弱的非農數據來看，我們便篤定了美聯儲在本月會按兵不動。但出乎意料的是，在利率決議后美聯儲主席耶倫講話的鴿派程度。連最為鷹派的堪薩斯聯儲主席喬治都放棄了鷹派的投票。我們預計，年內第一次加息將推遲至今年第四季度，并且年內最多只有一次加息。”沈匯川說。

王琎青也認為，美聯儲加息周期不會中斷，只是放緩了加息步伐。就目前而言，除非7月份公布的美國經濟數據大幅向好，否則美聯儲在7月加息概率不大，下一個加息時點將在今年9月份。因此，黃金在美聯儲下一次加息之前總體會延續升勢。

朱文灝指出，黃金在周四刷新近兩年新高，技術面進一步看好。從基本面來看，在新的非農數據或者其他核心數據暗示美國經濟能夠度過加息壓力的前提下，黃金都處于多頭市場之中。如果英國真的退歐，金價前景可能會更好。中長期來看，美聯儲再度向市場傳遞加息信號，并且有實踐可能，才會令黃金漲勢停歇。

湯森路透剛剛發布的2015年黃金市場年報顯示，全球金礦企業全部的“維持生產成本”持續在1300美元/盎司上方，也就是說想新獲取1盎司黃金，需要的全部成本是1300美元。

黃金包首席研究員肖磊認為，當前的國際黃金價格恰好在1300美元左右，雖然這類成本很難決定價格走勢，但從長期價格走勢看，此數據會影響到更多投資者對黃金的“估值”，這也是索羅斯等對沖基金，在全球大宗商品市場低迷的情況下，高調介入黃金礦業股和黃金ETF基金的原因之一。

“金價的長期目標還需要進一步關注，年初我預測今年黃金價格可能會突破1350美元/盎司，現在看可能有點保守。黃金作為基礎性資產，真正的作用是規避和對沖其他信用資產的風險，以及應對未來更大的不確定性。投資者可以適當的增大黃金在整個資產投資中的配比，比如從原來的10%提升至20%、30%不等的比例。”肖磊說。