嚴管炒殼利好二級市場 私募看好優質“殼股”

監管政策越明確越細化，對投資越好，可以減少不確定因素。“偽殼”在監管之下暴露出來，大家也就更清楚什么是好殼，只要朝著監管層所指的方向去投資就行了。

中國基金報記者吳君

近期證監會發布《上市公司重大資產重組辦法》征求意見稿，針對市場“借殼”上市行為提出嚴格要求，上周部分殼股票應聲下挫。

在新規下，市場“炒殼”行為將被遏制，但偏愛殼股票的私募并不悲觀。他們認為，監管收緊利好二級市場投資者，優質殼股仍有較大機會，有望成為下半年A股一道亮麗風景線。據了解，圍繞新規要求，他們正在調倉換股，拋棄質地不好的個股，買入優質殼股，轉向確定性更高的標的。

新規利好二級市場投資者

上周的征求意見稿被稱為“史上最嚴”重組新規，重點包括細化上市公司“控制權變更”認定標準、取消重組上市的配套融資、新老股東鎖定期延長等，旨在給“炒殼”降溫，促進市場估值體系的理性修復，繼續支持通過并購重組提升上市公司質量，引導更多資金投向實體經濟。

征求意見稿一出，市場認為“炒殼”行為將受到嚴厲打擊，上周部分殼股票紛紛下跌，尤其是一些業績不好的標的。二級市場憂心忡忡，但一些偏愛殼股票投資的私募卻比較樂觀。“監管層是收嚴‘炒殼’，并不是停止，實際上是給我們篩選股票加了一個條件，可選范圍縮小了。”廣州創勢翔投資研究總監鐘志鋒對記者說，現在符合新政要求、合規的殼股票變少，未來這部分殼股票的價值會上漲，對不符合條件的“偽殼”短期內不會再關注。

浙江某舉牌殼股的私募也表示，上周一些殼公司低開高走，顯示出監管政策越明確越細化，對投資越有好處，可以減少不確定因素。“‘偽殼’在監管之下暴露出來，大家更清楚什么是好殼。我們只要朝著監管層所指的方向去投資就行了。”

北京一位滿倉買入殼股的私募人士對此也非常高興，他表示，監管層針對的其實是大股東和投行的行為，對二級市場投資者是利好。監管新規一出，市場上優質殼資源就浮現出來了，他們公司最近正忙著調倉換股。

神州牧基金還專門對新規進行解讀，比如延長新老股東鎖定期的規定，可以遏制殼公司大股東短期炒作、拉高套現等行為，對中小股東來說是重大利好；同時，禁止借殼上市募集配套資金，是為了遏制收購方等獲取高額融資牟利，提高對重組方實力要求。神州牧基金認為，新規下優質資產合規合法地借殼上市是允許的，但垃圾資產規避借殼審核標準上市的行為是禁止的。看似趨嚴的標準實際上是在提高借殼重組的規范性、真實性與交易價值。去偽存真的制度建設是監管層在替市場把關交易質量，使殼資源更加稀缺，借殼注入資產的價值更高，同時還徹底將上市公司新老大股東及關聯方與中小股東的利益捆綁在一起。

殼股有望成為下半年市場風景

私募加緊調倉換股

在新形勢下，看好殼股機會的私募表示，仍將堅定這一投資路線，但在具體操作上會做出改變，最近已開始調倉換股。私募認為，市場整體震蕩，投資機會匱乏，殼資源有望成為下半年市場一道亮麗的風景線。在監管新規下，殼資源結構性分化加劇，可以關注被“錯殺”的殼公司，未來二級市場的借殼行動有望加速。

鐘志鋒表示，現在政策變化比較大，會挖掘一些相對比較確定的小市值公司，圍繞產業轉型升級做文章，重點關注“斑馬”公司——從之前的“黑馬”落實業績向“白馬”轉化的“斑馬”，比如公司之前進行過重組，或者大股東已經變更完成，轉型升級的方向比較明確，新的大股東實力比較雄厚，“這些情況我們可以從公告里看到，還要通過調研評估能否給公司未來帶來真正的業績，轉換為真正的白馬股。這些公司股災后股價回落到增發或轉讓成本價附近，相對安全。”鐘志鋒說。

前述浙江私募則表示，新政對凈化、規范市場很有必要，同時也給私募投資指明了方向，“有些公司最近三年沒有受過監管處罰、公開譴責的，是比較好的標的，可以關注。”

前述北京私募更為樂觀，他表示，在目前市場震蕩不前的情況下，沒有太多投資機會，優質殼股票反而會有很大機會，未來二級市場的并購重組、借殼行為會加速，“下半年殼資源將成為A股市場一道亮麗的風景線。”他告訴記者，最近市場對殼概念股的恐慌情緒或有可能“錯殺”某些殼公司，他們將會密切關注此類投資標的。對殼公司及大股東提出的合規性要求，將加劇殼資源的分化。在IPO堰塞及注冊制推遲的情況下，未來能被借的殼將更為稀缺，“偽殼”、垃圾殼將失去炒作價值。