是A股還是新三板 多家城商行欲“換道”上市

江蘇銀行日前拿到A股IPO批文，將于7月下旬啟動(dòng)新股發(fā)行。這是繼2007年南京銀行等城商行上市后，近十年來(lái)登陸A股的首家銀行。目前，包括早前籌備掛牌新三板的桂林銀行等城商行紛紛改變計(jì)劃，轉(zhuǎn)向主板IPO。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，隨著“銀行系”上市的大門再度開(kāi)啟，城商行對(duì)接資本市場(chǎng)正迅速形成羊群效應(yīng)。不過(guò)，當(dāng)前城商行對(duì)接資本市場(chǎng)已經(jīng)形成多層次體系，建議銀行機(jī)構(gòu)在選擇何種路徑上市時(shí)，仍需要考量自身需求與發(fā)展水平。

　上市大門重啟

6月中旬，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了江蘇銀行首發(fā)申請(qǐng)，暫停了9年的城商行上市重新啟動(dòng)。業(yè)內(nèi)預(yù)期，這有望成為今年以來(lái)最大規(guī)模IPO，從而令江蘇銀行成為A股第十七家上市銀行。

公開(kāi)資料顯示，早在2010年，江蘇銀行就曾向證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng)材料，但直到2015年6月才首次預(yù)披露招股書。按照證監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》規(guī)定，如擬定的發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)在網(wǎng)上申購(gòu)前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，每周至少發(fā)布一次。有投行人士介紹，2015年股市異常波動(dòng)，使得二級(jí)市場(chǎng)中不少銀行股跌破凈資產(chǎn)，市盈率水平偏低。這直接導(dǎo)致江蘇銀行上市減速。

因此，對(duì)于此次江蘇銀行IPO獲批，業(yè)內(nèi)將此舉看作監(jiān)管部門著力尋求企業(yè)融資渠道順暢與資本市場(chǎng)承接能力之間的平衡。江蘇銀行自身也平行于每股凈資產(chǎn)的6.27元相對(duì)“低價(jià)”，其發(fā)行股票數(shù)量也較原計(jì)劃銳減。

除開(kāi)江蘇銀行，截至目前，還有杭州銀行、上海銀行、貴陽(yáng)銀行、張家港農(nóng)商行、江蘇吳江農(nóng)商行、江蘇常熟農(nóng)商行、吳江農(nóng)商行、無(wú)錫農(nóng)商行等8家城商行、農(nóng)商行已經(jīng)先后通過(guò)發(fā)審會(huì)，正在等候最后上市批文。

新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板

“銀行系”上市窗口的開(kāi)啟，帶給多家城商行對(duì)接資本市場(chǎng)以更大想象空間。早先籌備新三板掛牌的桂林銀行等城商行開(kāi)始改變計(jì)劃，從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板IPO。

以桂林銀行為例，去年6月開(kāi)始集中開(kāi)展對(duì)自然人、非自然人股東股份的現(xiàn)場(chǎng)確權(quán)工作，并于去年底進(jìn)行補(bǔ)確權(quán)。根據(jù)工作進(jìn)度安排，該行掛牌工作將于去年底或今年初進(jìn)入股份集中托管階段。但計(jì)劃趕不上變化，桂林銀行今年6月決定，暫停向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，同時(shí)適時(shí)啟動(dòng)在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行股票。桂林銀行行長(zhǎng)于志才透露，終止新三板掛牌主要是由于自身發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，希望條件成熟可以直接爭(zhēng)取主板上市。

對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，由于掛牌新三板不存在市場(chǎng)“抽血”效應(yīng)，資產(chǎn)規(guī)模大小對(duì)掛牌成功與否并無(wú)影響，因此，資產(chǎn)規(guī)模的大小事實(shí)上無(wú)礙此后的轉(zhuǎn)板計(jì)劃。

值得注意的是，去年與桂林銀行一道籌備掛牌新三板的還有貴州銀行、樂(lè)山商行，但至今后兩家機(jī)構(gòu)并無(wú)進(jìn)一步消息傳出。面對(duì)城商行“拖延”新三板掛牌，包括安徽廬江農(nóng)商行、山東萊州農(nóng)商行等規(guī)模偏小的農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行登陸新三板的興致卻更為高漲。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這表明不同銀行對(duì)接資本市場(chǎng)的路徑選擇出現(xiàn)明顯分化。

　路徑宜依需求而定

券商人士介紹，目前貴陽(yáng)銀行、上海銀行等城商行都在有條不紊地推進(jìn)上市工作；江蘇張家港農(nóng)商行、無(wú)錫農(nóng)商行等農(nóng)商行也處于“萬(wàn)事俱備、只欠一紙發(fā)行批文”狀態(tài)，還有以福建上杭農(nóng)商行、浙江紹興瑞豐農(nóng)商行為代表的農(nóng)商行正在籌備登陸A股或H股；此外，新三板亦高度吸引了不少農(nóng)商行的興趣。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)4月數(shù)據(jù)顯示，已有安徽廬江農(nóng)商行、山東萊州農(nóng)商行等多家農(nóng)商行準(zhǔn)備掛牌新三板。“銀行系對(duì)接資本市場(chǎng)的多層次‘路徑梯隊(duì)’已經(jīng)初步形成。”

伴隨銀行機(jī)構(gòu)對(duì)接資本市場(chǎng)渠道日趨多元，在融資段也開(kāi)始出現(xiàn)多種新跡象。比如，中信銀行非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股申請(qǐng)日前獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，募集金額不超過(guò)350億元人民幣，以提高資本充足率；齊魯銀行作為新三板中城商行“獨(dú)苗”，除了定增，還在積極推進(jìn)優(yōu)先股發(fā)行工作。

“從目前來(lái)看，IPO之路無(wú)疑更為艱難，一方面未來(lái)盈利能力持續(xù)改善仍是挑戰(zhàn)，另一方面IPO排隊(duì)企業(yè)家數(shù)高企，等待的時(shí)間成本無(wú)疑非常昂貴。”有投行人士提醒，銀行系對(duì)接資本市場(chǎng)的路徑選擇，仍需要考量自身需求與發(fā)展水平。

有機(jī)構(gòu)人士據(jù)江蘇銀行案例分析，該行計(jì)劃將募集的71億元資金全部用于補(bǔ)充資本金，這其實(shí)折射出目前“銀行系”面臨急需補(bǔ)充資本金的壓力。成功對(duì)接資本市場(chǎng)之后，銀行的融資方式可以更加多樣化，成本也會(huì)越低，比如上市公司發(fā)債的利率非常低，而這有利于“補(bǔ)血”和業(yè)務(wù)拓展。

中國(guó)社科院金融研究所相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，要想穩(wěn)固在局部市場(chǎng)中的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，各銀行還需要更多考慮如何做到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的平衡，以及在其他大型上市商業(yè)銀行和小型銀行之間尋找差異性定位。