中國經濟二季度增速是6.7還是6.6？ 下半年風險加劇

來源：前海觀察

文/前海傳媒李哲

無論是官方聲音，還是機構觀點，市場不約而同對二季度中國經濟增速保持樂觀。

二季度GDP增速以及上半年經濟增長即將于7月15日左右公布，從目前多家機構看法，以及前海傳媒采訪的多位經濟學家觀點，大多數二季度前景保持樂觀，不過有三分之二則對下半年經濟前景保持謹慎。

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瑞銀中國首席經濟學家汪濤在最近發布的報告中指出，預計二季度GDP環比增速反彈，同比增速持平于6.7%，這應是本輪經濟小周期的頂點。

二季度，6.6還是6.7？

持同樣的看法的還有中國兩家頂級智庫。社科院財經戰略研究院預計，今年二季度中國經濟增長6.7%左右。“2016年二季度中國經濟平穩運行，消費平穩增長，投資累計同比略有回落，工業增加值累計同比略有增長，金融等服務業增幅回落，但房地產業有較大回升。供給側改革的重點任務‘三去一降一補’初見成效。二季度形成新的弱平衡格局，國內外市場總體仍然偏弱。二季度工業生產累計增幅略有上升，消費需求有所改善，民間投資增速下滑，基建和房地產投資也有下行壓力。”。

而國家信息中心也認為，中國二季度GDP增長約6.7%，增速與一季度基本持平。除此之外，中國銀行國際金融研究所也對二季度GDP達6.7持同樣看法。

相比而言，國內赫赫有名的投行機構中金公司則認為，中國二季度實際GDP增速同比降至6.6%。中金指出，中國房地產行業在下半年開始步入拐點，因成交同比增速或下降，產業政策收緊，以及貨幣政策下半年超預期的寬松概率不大。中國二季度工業經濟繼續弱勢，金融業增速下降對經濟增長拖累也較大。下半年工業經濟面臨下行壓力，經濟下行壓力仍然較大。

有兩位不愿透漏姓名的香港金融界經濟學家也告訴前海傳媒，二季度中國經濟增速最低能保持在6.6或6.7左右，整體上，受上半年財政刺激以及寬松的貨幣政策帶動導致。整個今年增速應該能保持在政府設定的范圍，不過下半年壓力會更大一些，需要更多的刺激手段。

新加坡星展銀行一位分析師向前海傳媒表示，6.6或6.5的概率更大，6.7顯得有點不真實。在他看來，畢竟中國實體經濟還沒有見底，而新經濟比如互聯網等雖然在持續增長，但比重還達不到抵消傳統的地步。

顯然，無論是6.7還是6.6，數字都不算差。國務院總理李克強在7月4日公開表示，中國經濟今年一季度增長6.7%，二季度繼續保持平穩增長，這已實屬不易。中國不是世界經濟的風險源，而是全球經濟增長有力的推動者與世界和平的堅定維護者。

下半年風險較大

與此同時，下半年的風險幾乎也成為大家共識。汪濤表示，6月實體經濟活動可能低位企穩，房地產銷售同比增速進一步放緩，工業生產增長基本企穩。強勁的基建投資增速可能抵消了民間投資乏力的拖累。預計隨著此前政策寬松的效用遞減、房地產活動回歸正常化、民間投資持續乏力、全球宏觀環境不確定性持續，三季度GDP同比增速將放緩至6.6%、四季度進一步降至6.5%。英國脫歐公投后我國外需會遭到牽連，但決策層已表明決心力保實現全年增速目標，在必要時可以再次加碼政策支持。因此，維持全年GDP增長6.6%、2017年增長6.3%的預測不變，不過明年的預測可能面臨下行風險。

中金公司也指出，從總需求的角度來看，預計中國消費需求將保持基本穩定，短期內政府投資增速可能繼續明顯高于民間投資增速，但下半年出口需求可能維持弱勢，特別是考慮到歐美政治不確定性較大。從投資角度，年初至今投資需求的回升主要受到政府主導投資加快的推動，包括部分房地產投資。截至5月份，民間投資同比增速已經放緩至0.9%，而公共部門投資增速則飆升至20.2%。兩者之間的明顯分化反映了民間投資信心及動力的缺乏。

中金強調，需求端管理政策對政府主導投資的融資更加有利，而民間投資的相對劣勢可能隨之擴大。此外，周期性管理、結構性改革和匯率等政策的信號大多缺乏協調性和透明度，降低了私人部門的長期投資的風險偏好。增強民間投資信心是投資回暖持續性的關鍵所在，只有市場化改革和協調的政策制定及執行才能重建民間投資的信心，增加民間投資份額，從而提高全社會投資效率。

社科院財經戰略研究院亦認為，工業經濟運行仍然面臨較大的下行壓力，部分地區和行業的持續下滑現象尤其需要保持高度警惕。