兩只新股擬于7月12日上市定位分析

2016年07月12日 14:10
來源：證券之星

海汽集團在海南省是客運市場龍頭企業,公司的競爭優勢體現為:1)汽車客運站資源優勢;2)客運班線集約化經營優勢;3)服務品牌良好。

海汽集團上市定位分析

【基本信息】

股票代碼	603069	股票簡稱	海汽集團
申購代碼	732069	上市地點	上海證券交易所
發行價格(元/股)	3.82	發行市盈率	18.20
市盈率參考行業	道路運輸業	參考行業市盈率(最新)	18.29
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	3.02
網上發行日期	2016-06-29 (周三)	網下配售日期	2016-6-29
網上發行數量(股)	71,100,000	網下配售數量(股)	7,900,000
老股轉讓數量(股)	-	總發行數量(股)	79,000,000
申購數量上限(股)	23,000	頂格申購需配市值(萬元)	23.00
中簽繳款日期	2016-07-01 (周五)	市值確認日期	T-2日(T:網上申購日)

【主要股東】

序號	股東名稱	持股數量(萬股)	占注冊資本比例(%)
1	海汽控股	14,220	60
2	海南高速	5,925	25
3	農墾集團	1,185	5
4	海峽股份	1,185	5
5	聯合資產	1,185	5
合計		23,700	100.00

【籌集資金將用于的項目】

序號	項目	投資金額(萬元)
1	班線客運車輛更新項目	21151
2	瓊海市汽車客運中心站改建項目	18000
3	東方汽車客運總站建設項目(一期)	7000
投資金額總計		46151.00
超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-15973.00
投資金額總計與實際募集資金總額比		152.93%

【最近三年財務指標】

報告期日期	15-12-31	14-12-31	13-12-31
每股指標
每股收益-基本(元)	0.2800	0.2400	0.2200
每股收益-稀釋(元)	0.2900	0.2800	0.2500
每股凈資產(元)	2.9484	2.6367	2.3388
每股經營活動產生的現金流量凈額(元)	0.9872	1.1450	1.1525
凈資產收益率(%)	10.09	9.84	10.17
總資產凈利率(%)	4.93	4.59	3.86
銷售毛利率(%)	22.92	21.32	24.04
銷售凈利率(%)	5.62	5.00	4.43
資產負債率(%)	51.49	53.76	63.19
營業利潤同比增長率(%)	-12.64	21.18	0.57
歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)	4.69	12.42	-2.59

公司基本面分析

海汽集團(603069)新股研究：道路運輸行業

公司致力于道路旅客運輸業務,主要從事汽車客運、汽車客運站經營以及與之相關的汽車銷售與維修、汽車器材與燃油料銷售等業務。

公司在海南省已建立了覆蓋全省18個縣市的道路客運網絡。公司現有27個客運站,其中一級客運站5個,二級客運站16個,三級客運站3個,三級以下客運站3個,客運站網絡覆蓋全省各個縣市,所有客運場站占據了海南省道路客運旅客發送量95%以上的市場份額,具有較強的客運網絡優勢,在當地道路旅客運輸中發揮重要的樞紐作用。公司是海南省道路客運的龍頭企業。

上市首日定位預測

招商證券：海汽集團目標價6.7元

海南省國有道路運輸企業。海汽集團是海南省國有道路運輸企業，控股股東海汽控股持有公司發行前60%的股權，實際控制人為海南省國資委。公司主要從事汽車客運、汽車客運站經營以及與之相關的維修、銷售等服務。

區域龍頭，汽車客運和客運站經營雙輪驅動業績。公司是海南道路客運龍頭，客運班線及日發班次占有率超過70%，營運車輛占有率超過40%，客運場站旅客發送量占比超過95%。汽車客運是公司最主要的盈利來源，客運站經營是公司客運業務的支點和載體；2015年，兩項業務合計實現收入11.59億元、毛利2.42億元，占公司收入的94%和毛利的96%。

海南省公路網完善帶來主業潛力，公司積極應對高鐵沖擊。目前海南省路網建設持續推進，“田”字型高速公路建設尚未竣工，主營業務仍存在增長潛力。針對海南東環和西環鐵路的沖擊，公司把道路客運班線調整到鐵路輻射不到的中小城鎮，同時加大省際客運的運力投入，實現錯位競爭。

積極轉型，做大做強新業務。公司擬在“十三五”期間憑借公司固有的公路網絡覆蓋優勢實現汽車服務的改造升級、物流服務的全方位覆蓋和旅游服務的提升。2015年，海汽集團“自助游”電商平臺正式上線，開啟“行、住、吃、玩”于一體的“電商+客運”新模式。

募投項目：本次發行前，海汽集團股本總額為2.37億股，本次擬發行7900萬股，募集資金2.72億元。公司募集資金主要用于班線客運車更新、瓊海市汽車客運中心站改建和東方汽車客運站建設項目。

盈利預測與：按照公司發行后3.16億股本計算，我們預測海汽集團16/17/18年EPS為0.26/0.28/0.29元。參考同類公司IPO市盈率，我們給予公司發行前(對應15年0.29元EPS)23X PE，目標價6.7元。

風險提示：高鐵分流、交通事故

長江證券：海南省內道路客運領跑者

公司主營業務為汽車客運、汽車客運站經營以及與之相關的汽車銷售與維修、汽車器材與燃油料銷售等。截止到2015年,公司已在海南省建立了覆蓋全省18個縣市的道路客運網絡,客運場站占海南省道路客運旅客發送量95%以上的市場份額,在海南省道路客運市場具有領先地位。

行業分析:穩健增長的區域性服務行業。

道路運輸行業是有顯著區域性的服務行業,主要有以下特征:1)顯著的周期性;2)較強區域性;3)呈一定季節性;4)呈明顯壁壘性。從行業競爭情況來看,縣市級、省級線路集中度高,先發者具有優勢。從行業趨勢來看,隨海南國際旅游島建設的推進海南省客運市場呈穩定增長的趨勢。

公司分析:客運資源豐富,東環快速鐵路分流結束。

海汽集團在海南省是客運市場龍頭企業,公司的競爭優勢體現為:1)汽車客運站資源優勢;2)客運班線集約化經營優勢;3)服務品牌良好。目前快速鐵路對道路運輸業具有一定沖擊,但道路運輸在海南客運市場的主導地位不會發生改變。2012-2014年,公司客運收入持續增長;2015年客運收入下降,主要因為燃油成本較低,主動下調票價所致。

募投項目與盈利預測。

本次2.7億募集資金主要用于對班線客運車輛的更新、對汽車客運站的建設和改進。我們預計公司2016-2018年收入分別為12.7億、12.9億和13.2億,歸屬凈利潤分別為0.75億、0.83億和0.94億,對應完全攤薄后EPS分別為0.24元、0.26元和0.30元。

上海證券：合理估值定價為9.55-11.94

海汽集團:海南省客運龍頭企業

公司致力于道路旅客運輸業務,主要從事汽車客運、汽車客運站經營以及與之相關的汽車銷售與維修、汽車器材與燃油料銷售等業務。

募投項目擴大規模

公司本次發行募集資金將投入班線客運車輛更新項目、瓊海市汽車客運中心站改建項目、東方汽車客運總站建設項目(一期)。募投項目有助于擴大公司經營規模,鞏固企業在海南省交通運輸行業的龍頭地位,進一步擴大公司規模,提升盈利能力,增強公司綜合競爭力。

盈利預測

根據募投項目建設進度情況,我們預計2016、2017年歸于母公司的凈利潤分別為0.75億元和0.83億元,同比增速分別為9.52%和9.78%,相應的稀釋后每股收益為0.24元和0.26元。

定價結論

本次擬發行股份7900萬股,發行后總股本31600萬股,公司發行價格為3.82元/股。綜合考慮可比同行業公司的估值情況及公司的成長性,我們認為給予公司合理估值定價為9.55-11.94元,對應2016年每股收益的40-50倍市盈率。

吉宏股份上市定位分析

【基本信息】

股票代碼	002803	股票簡稱	吉宏股份
申購代碼	002803	上市地點	深圳證券交易所
發行價格(元/股)	6.37	發行市盈率	22.84
市盈率參考行業	印刷和記錄媒介復制業	參考行業市盈率(最新)	35.3
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	1.85
網上發行日期	2016-06-30 (周四)	網下配售日期	2016-6-30
網上發行數量(股)	26,100,000	網下配售數量(股)	2,900,000
老股轉讓數量(股)	-	總發行數量(股)	29,000,000
申購數量上限(股)	11,500	頂格申購需配市值(萬元)	11.50
中簽繳款日期	2016-07-04 (周一)	市值確認日期	T-2日(T:網上申購日)

【主要股東】

序號	股東名稱	持股數量(萬股)	持股比例
1	莊浩	3,981.25	46.84%
2	莊澍	1,531.25	18.02%
3	金潤悅投資	1,500.00	17.65%
4	永悅投資	875.00	10.29%
5	張和平	306.25	3.60%
6	賀靜穎	306.25	3.60%
合計		8,500.00	100%

【籌集資金將用于的項目】

序號	項目	投資金額(萬元)
1	償還銀行貸款	5000
2	廈門吉宏創意設計項目	1052
3	廈門吉宏膠印改擴建項目	13025
4	廈門吉宏塑料軟包裝擴建項目	6067
投資金額總計		25144.00
超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-6671.00
投資金額總計與實際募集資金總額比		136.11%

【最近三年財務指標】

報告期日期	16-03-31	15-12-31	15-06-30	15-03-31	14-12-31
每股指標
每股收益-基本(元)	0.0700	0.4300	0.1900	0.0500	0.2200
每股收益-稀釋(元)	0.0700	0.4300	0.1900	0.0500	0.2200
每股凈資產(元)	3.0103	2.9368	2.6998	--	2.5871
每股經營活動產生的現金流量凈額(元)	-0.2119	0.6352	0.3241	--	0.1799
凈資產收益率(%)	2.37	14.60	6.73	1.87	8.58
總資產凈利率(%)	0.97	5.75	2.74	1.31	3.49
銷售毛利率(%)	19.55	20.71	20.96	20.15	19.13
銷售凈利率(%)	4.42	6.30	5.92	3.06	4.45
資產負債率(%)	56.04	56.48	54.13	--	54.62
營業利潤同比增長率(%)	58.56	124.71	--	--	-59.27
歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)	41.03	95.89	--	--	-47.47

公司基本面分析

吉宏股份(002803)新股研究：印刷和記錄媒介復制業

公司一直致力于成為消費品包裝印刷領域中的優質綜合服務商,并在技術、服務、質量、品牌、管理等方面形成了核心競爭力,先后獲得“福建名牌產品”、“中國質量信得過企業”、“政府指定文化傳播企業”等榮譽。

主營業務:公司是以快速消費品為核心領域的包裝印刷綜合解決方案的專業提供商,業務鏈涵蓋包裝設計、包裝方案優化、包裝工藝設定、印前制版、包裝印刷生產、供應鏈優化等各個環節。

上市首日定位預測

國金證券：目標價為21.3元

吉宏股份:彩色包裝龍頭,募資擴產有空間

公司主營業務為彩色包裝紙盒與彩色包裝箱的生產:目前公司提供四種產品,業務鏈涵蓋包裝設計、包裝方案優化、包裝工藝設定、印前制版、包裝印刷生產和供應鏈優化等各個環節;近年來,公司收入與凈利潤增速有所放緩,毛利率保持在20%左右水平;

上游原材料價格持續下跌。公司生產所用原材料主要為原紙,原紙分為白卡紙、白板紙、牛卡紙、瓦楞紙和牛皮紙等,而原紙消耗占公司主營業務成本60%左右,原紙價格的變動將對公司的經營業績產生較大的影響;

消費升級促進新商業機遇。2015年,我國網購交易規模達到了3.8萬億,快遞盒包裝業務帶來眾多個性化定制的中小客戶。包裝印刷行業過去主要是由傳統的大客戶訂單生產,網絡小客戶群體個性化定制所占的份額持續提高。消費觀念的升級給包裝印刷行業帶來了新的發展機遇;

行業集中度低,整合并購將是未來趨勢。目前行業的主要現狀是“規模小、過于分散、實力弱”。我國包裝印刷企業約有30萬家,其中規模以上公司只有大約2萬家,90%以上都是中小企業。其中上市公司的年營收規模基本處于20億元左右的水平,面對中國1.2萬億的包裝印刷市場規模,最大的企業市場份額不足1%,并購整合提升集中度將是行業發展趨勢。

大客戶助力公司業績發展,上市募資搶占市場份額。公司最主要客戶為伊利集團,且公司與伊利集團的合作不斷深化,報告期內公司營業收入總體呈增長態勢,增強了公司的市場競爭力,提高了市場地位,為公司今后的業務發展奠定了基礎。未來,公司將借助資本市場實現擴張,搶占更大市場份額。

投資建議

以公司計劃募集資金與發行費用計算,建議申購價為6.37元。公司本次公開發行2,900萬股,占發行后總股本的比例為25%,根據發行后股本計算,2015年扣除非經常損益后的EPS約為0.43元,對應申購價約15倍PE。

估值

我們預計2016-2018年完全攤薄后EPS分別為0.53/0.75/1.04元/股。公司是彩色包裝龍頭企業,考慮到項目達產后將大幅擴充公司產能,在行業整合大趨勢下,公司估值應參考已上市優秀包裝印刷公司。我們給予公司2016年PE40倍,對應目標價為21.3元。

風險

上游原材料價格波動;下游需求不景氣。