兩只新股擬于7月12日上市定位分析

2016年07月12日 14:10
來源：證券之星

海汽集團在海南省是客運市場龍頭企業(yè),公司的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)為:1)汽車客運站資源優(yōu)勢;2)客運班線集約化經(jīng)營優(yōu)勢;3)服務(wù)品牌良好。

海汽集團上市定位分析

【基本信息】

股票代碼	603069	股票簡稱	海汽集團
申購代碼	732069	上市地點	上海證券交易所
發(fā)行價格(元/股)	3.82	發(fā)行市盈率	18.20
市盈率參考行業(yè)	道路運輸業(yè)	參考行業(yè)市盈率(最新)	18.29
發(fā)行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	3.02
網(wǎng)上發(fā)行日期	2016-06-29 (周三)	網(wǎng)下配售日期	2016-6-29
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	71,100,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	7,900,000
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)	-	總發(fā)行數(shù)量(股)	79,000,000
申購數(shù)量上限(股)	23,000	頂格申購需配市值(萬元)	23.00
中簽繳款日期	2016-07-01 (周五)	市值確認日期	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

【主要股東】

序號	股東名稱	持股數(shù)量(萬股)	占注冊資本比例(%)
1	海汽控股	14,220	60
2	海南高速	5,925	25
3	農(nóng)墾集團	1,185	5
4	海峽股份	1,185	5
5	聯(lián)合資產(chǎn)	1,185	5
合計		23,700	100.00

【籌集資金將用于的項目】

序號	項目	投資金額(萬元)
1	班線客運車輛更新項目	21151
2	瓊海市汽車客運中心站改建項目	18000
3	東方汽車客運總站建設(shè)項目(一期)	7000
投資金額總計		46151.00
超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-15973.00
投資金額總計與實際募集資金總額比		152.93%

【最近三年財務(wù)指標】

報告期日期	15-12-31	14-12-31	13-12-31
每股指標
每股收益-基本(元)	0.2800	0.2400	0.2200
每股收益-稀釋(元)	0.2900	0.2800	0.2500
每股凈資產(chǎn)(元)	2.9484	2.6367	2.3388
每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)	0.9872	1.1450	1.1525
凈資產(chǎn)收益率(%)	10.09	9.84	10.17
總資產(chǎn)凈利率(%)	4.93	4.59	3.86
銷售毛利率(%)	22.92	21.32	24.04
銷售凈利率(%)	5.62	5.00	4.43
資產(chǎn)負債率(%)	51.49	53.76	63.19
營業(yè)利潤同比增長率(%)	-12.64	21.18	0.57
歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)	4.69	12.42	-2.59

公司基本面分析

海汽集團(603069)新股研究：道路運輸行業(yè)

公司致力于道路旅客運輸業(yè)務(wù),主要從事汽車客運、汽車客運站經(jīng)營以及與之相關(guān)的汽車銷售與維修、汽車器材與燃油料銷售等業(yè)務(wù)。

公司在海南省已建立了覆蓋全省18個縣市的道路客運網(wǎng)絡(luò)。公司現(xiàn)有27個客運站,其中一級客運站5個,二級客運站16個,三級客運站3個,三級以下客運站3個,客運站網(wǎng)絡(luò)覆蓋全省各個縣市,所有客運場站占據(jù)了海南省道路客運旅客發(fā)送量95%以上的市場份額,具有較強的客運網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢,在當?shù)氐缆仿每瓦\輸中發(fā)揮重要的樞紐作用。公司是海南省道路客運的龍頭企業(yè)。

上市首日定位預(yù)測

招商證券：海汽集團目標價6.7元

海南省國有道路運輸企業(yè)。海汽集團是海南省國有道路運輸企業(yè)，控股股東海汽控股持有公司發(fā)行前60%的股權(quán)，實際控制人為海南省國資委。公司主要從事汽車客運、汽車客運站經(jīng)營以及與之相關(guān)的維修、銷售等服務(wù)。

區(qū)域龍頭，汽車客運和客運站經(jīng)營雙輪驅(qū)動業(yè)績。公司是海南道路客運龍頭，客運班線及日發(fā)班次占有率超過70%，營運車輛占有率超過40%，客運場站旅客發(fā)送量占比超過95%。汽車客運是公司最主要的盈利來源，客運站經(jīng)營是公司客運業(yè)務(wù)的支點和載體；2015年，兩項業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)收入11.59億元、毛利2.42億元，占公司收入的94%和毛利的96%。

海南省公路網(wǎng)完善帶來主業(yè)潛力，公司積極應(yīng)對高鐵沖擊。目前海南省路網(wǎng)建設(shè)持續(xù)推進，“田”字型高速公路建設(shè)尚未竣工，主營業(yè)務(wù)仍存在增長潛力。針對海南東環(huán)和西環(huán)鐵路的沖擊，公司把道路客運班線調(diào)整到鐵路輻射不到的中小城鎮(zhèn)，同時加大省際客運的運力投入，實現(xiàn)錯位競爭。

積極轉(zhuǎn)型，做大做強新業(yè)務(wù)。公司擬在“十三五”期間憑借公司固有的公路網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)勢實現(xiàn)汽車服務(wù)的改造升級、物流服務(wù)的全方位覆蓋和旅游服務(wù)的提升。2015年，海汽集團“自助游”電商平臺正式上線，開啟“行、住、吃、玩”于一體的“電商+客運”新模式。

募投項目：本次發(fā)行前，海汽集團股本總額為2.37億股，本次擬發(fā)行7900萬股，募集資金2.72億元。公司募集資金主要用于班線客運車更新、瓊海市汽車客運中心站改建和東方汽車客運站建設(shè)項目。

盈利預(yù)測與：按照公司發(fā)行后3.16億股本計算，我們預(yù)測海汽集團16/17/18年EPS為0.26/0.28/0.29元。參考同類公司IPO市盈率，我們給予公司發(fā)行前(對應(yīng)15年0.29元EPS)23X PE，目標價6.7元。

風(fēng)險提示：高鐵分流、交通事故

長江證券：海南省內(nèi)道路客運領(lǐng)跑者

公司主營業(yè)務(wù)為汽車客運、汽車客運站經(jīng)營以及與之相關(guān)的汽車銷售與維修、汽車器材與燃油料銷售等。截止到2015年,公司已在海南省建立了覆蓋全省18個縣市的道路客運網(wǎng)絡(luò),客運場站占海南省道路客運旅客發(fā)送量95%以上的市場份額,在海南省道路客運市場具有領(lǐng)先地位。

行業(yè)分析:穩(wěn)健增長的區(qū)域性服務(wù)行業(yè)。

道路運輸行業(yè)是有顯著區(qū)域性的服務(wù)行業(yè),主要有以下特征:1)顯著的周期性;2)較強區(qū)域性;3)呈一定季節(jié)性;4)呈明顯壁壘性。從行業(yè)競爭情況來看,縣市級、省級線路集中度高,先發(fā)者具有優(yōu)勢。從行業(yè)趨勢來看,隨海南國際旅游島建設(shè)的推進海南省客運市場呈穩(wěn)定增長的趨勢。

公司分析:客運資源豐富,東環(huán)快速鐵路分流結(jié)束。

海汽集團在海南省是客運市場龍頭企業(yè),公司的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)為:1)汽車客運站資源優(yōu)勢;2)客運班線集約化經(jīng)營優(yōu)勢;3)服務(wù)品牌良好。目前快速鐵路對道路運輸業(yè)具有一定沖擊,但道路運輸在海南客運市場的主導(dǎo)地位不會發(fā)生改變。2012-2014年,公司客運收入持續(xù)增長;2015年客運收入下降,主要因為燃油成本較低,主動下調(diào)票價所致。

募投項目與盈利預(yù)測。

本次2.7億募集資金主要用于對班線客運車輛的更新、對汽車客運站的建設(shè)和改進。我們預(yù)計公司2016-2018年收入分別為12.7億、12.9億和13.2億,歸屬凈利潤分別為0.75億、0.83億和0.94億,對應(yīng)完全攤薄后EPS分別為0.24元、0.26元和0.30元。

上海證券：合理估值定價為9.55-11.94

海汽集團:海南省客運龍頭企業(yè)

募投項目擴大規(guī)模

公司本次發(fā)行募集資金將投入班線客運車輛更新項目、瓊海市汽車客運中心站改建項目、東方汽車客運總站建設(shè)項目(一期)。募投項目有助于擴大公司經(jīng)營規(guī)模,鞏固企業(yè)在海南省交通運輸行業(yè)的龍頭地位,進一步擴大公司規(guī)模,提升盈利能力,增強公司綜合競爭力。

盈利預(yù)測

根據(jù)募投項目建設(shè)進度情況,我們預(yù)計2016、2017年歸于母公司的凈利潤分別為0.75億元和0.83億元,同比增速分別為9.52%和9.78%,相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.24元和0.26元。

定價結(jié)論

本次擬發(fā)行股份7900萬股,發(fā)行后總股本31600萬股,公司發(fā)行價格為3.82元/股。綜合考慮可比同行業(yè)公司的估值情況及公司的成長性,我們認為給予公司合理估值定價為9.55-11.94元,對應(yīng)2016年每股收益的40-50倍市盈率。

吉宏股份上市定位分析

【基本信息】

股票代碼	002803	股票簡稱	吉宏股份
申購代碼	002803	上市地點	深圳證券交易所
發(fā)行價格(元/股)	6.37	發(fā)行市盈率	22.84
市盈率參考行業(yè)	印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)	參考行業(yè)市盈率(最新)	35.3
發(fā)行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	1.85
網(wǎng)上發(fā)行日期	2016-06-30 (周四)	網(wǎng)下配售日期	2016-6-30
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	26,100,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	2,900,000
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)	-	總發(fā)行數(shù)量(股)	29,000,000
申購數(shù)量上限(股)	11,500	頂格申購需配市值(萬元)	11.50
中簽繳款日期	2016-07-04 (周一)	市值確認日期	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

【主要股東】

序號	股東名稱	持股數(shù)量(萬股)	持股比例
1	莊浩	3,981.25	46.84%
2	莊澍	1,531.25	18.02%
3	金潤悅投資	1,500.00	17.65%
4	永悅投資	875.00	10.29%
5	張和平	306.25	3.60%
6	賀靜穎	306.25	3.60%
合計		8,500.00	100%

【籌集資金將用于的項目】

序號	項目	投資金額(萬元)
1	償還銀行貸款	5000
2	廈門吉宏創(chuàng)意設(shè)計項目	1052
3	廈門吉宏膠印改擴建項目	13025
4	廈門吉宏塑料軟包裝擴建項目	6067
投資金額總計		25144.00
超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-6671.00
投資金額總計與實際募集資金總額比		136.11%

【最近三年財務(wù)指標】

報告期日期	16-03-31	15-12-31	15-06-30	15-03-31	14-12-31
每股指標
每股收益-基本(元)	0.0700	0.4300	0.1900	0.0500	0.2200
每股收益-稀釋(元)	0.0700	0.4300	0.1900	0.0500	0.2200
每股凈資產(chǎn)(元)	3.0103	2.9368	2.6998	--	2.5871
每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)	-0.2119	0.6352	0.3241	--	0.1799
凈資產(chǎn)收益率(%)	2.37	14.60	6.73	1.87	8.58
總資產(chǎn)凈利率(%)	0.97	5.75	2.74	1.31	3.49
銷售毛利率(%)	19.55	20.71	20.96	20.15	19.13
銷售凈利率(%)	4.42	6.30	5.92	3.06	4.45
資產(chǎn)負債率(%)	56.04	56.48	54.13	--	54.62
營業(yè)利潤同比增長率(%)	58.56	124.71	--	--	-59.27
歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)	41.03	95.89	--	--	-47.47

公司基本面分析

吉宏股份(002803)新股研究：印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)

公司一直致力于成為消費品包裝印刷領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)綜合服務(wù)商,并在技術(shù)、服務(wù)、質(zhì)量、品牌、管理等方面形成了核心競爭力,先后獲得“福建名牌產(chǎn)品”、“中國質(zhì)量信得過企業(yè)”、“政府指定文化傳播企業(yè)”等榮譽。

主營業(yè)務(wù):公司是以快速消費品為核心領(lǐng)域的包裝印刷綜合解決方案的專業(yè)提供商,業(yè)務(wù)鏈涵蓋包裝設(shè)計、包裝方案優(yōu)化、包裝工藝設(shè)定、印前制版、包裝印刷生產(chǎn)、供應(yīng)鏈優(yōu)化等各個環(huán)節(jié)。

上市首日定位預(yù)測

國金證券：目標價為21.3元

吉宏股份:彩色包裝龍頭,募資擴產(chǎn)有空間

公司主營業(yè)務(wù)為彩色包裝紙盒與彩色包裝箱的生產(chǎn):目前公司提供四種產(chǎn)品,業(yè)務(wù)鏈涵蓋包裝設(shè)計、包裝方案優(yōu)化、包裝工藝設(shè)定、印前制版、包裝印刷生產(chǎn)和供應(yīng)鏈優(yōu)化等各個環(huán)節(jié);近年來,公司收入與凈利潤增速有所放緩,毛利率保持在20%左右水平;

上游原材料價格持續(xù)下跌。公司生產(chǎn)所用原材料主要為原紙,原紙分為白卡紙、白板紙、牛卡紙、瓦楞紙和牛皮紙等,而原紙消耗占公司主營業(yè)務(wù)成本60%左右,原紙價格的變動將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的影響;

消費升級促進新商業(yè)機遇。2015年,我國網(wǎng)購交易規(guī)模達到了3.8萬億,快遞盒包裝業(yè)務(wù)帶來眾多個性化定制的中小客戶。包裝印刷行業(yè)過去主要是由傳統(tǒng)的大客戶訂單生產(chǎn),網(wǎng)絡(luò)小客戶群體個性化定制所占的份額持續(xù)提高。消費觀念的升級給包裝印刷行業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇;

行業(yè)集中度低,整合并購將是未來趨勢。目前行業(yè)的主要現(xiàn)狀是“規(guī)模小、過于分散、實力弱”。我國包裝印刷企業(yè)約有30萬家,其中規(guī)模以上公司只有大約2萬家,90%以上都是中小企業(yè)。其中上市公司的年營收規(guī)模基本處于20億元左右的水平,面對中國1.2萬億的包裝印刷市場規(guī)模,最大的企業(yè)市場份額不足1%,并購整合提升集中度將是行業(yè)發(fā)展趨勢。

大客戶助力公司業(yè)績發(fā)展,上市募資搶占市場份額。公司最主要客戶為伊利集團,且公司與伊利集團的合作不斷深化,報告期內(nèi)公司營業(yè)收入總體呈增長態(tài)勢,增強了公司的市場競爭力,提高了市場地位,為公司今后的業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。未來,公司將借助資本市場實現(xiàn)擴張,搶占更大市場份額。

投資建議

以公司計劃募集資金與發(fā)行費用計算,建議申購價為6.37元。公司本次公開發(fā)行2,900萬股,占發(fā)行后總股本的比例為25%,根據(jù)發(fā)行后股本計算,2015年扣除非經(jīng)常損益后的EPS約為0.43元,對應(yīng)申購價約15倍PE。

估值

我們預(yù)計2016-2018年完全攤薄后EPS分別為0.53/0.75/1.04元/股。公司是彩色包裝龍頭企業(yè),考慮到項目達產(chǎn)后將大幅擴充公司產(chǎn)能,在行業(yè)整合大趨勢下,公司估值應(yīng)參考已上市優(yōu)秀包裝印刷公司。我們給予公司2016年P(guān)E40倍,對應(yīng)目標價為21.3元。

風(fēng)險

上游原材料價格波動;下游需求不景氣。