九州證券鄧海清：黃金是坑看好中國(guó)股市“健康牛”

2016年07月13日 16:53
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清今日發(fā)布策略觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)股市上漲的邏輯與全球股市不同，并非受央行寬松預(yù)期影響，而是由“中國(guó)信心歸來(lái)”主導(dǎo)，主要支撐點(diǎn)是國(guó)際環(huán)境變化利好中國(guó)、國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革穩(wěn)步推進(jìn)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期再度被扭轉(zhuǎn)。

英國(guó)脫歐的主要影響是匯率，而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響非常有限，全球股市并未顯著低估英國(guó)脫歐的影響，相反受益于全球?qū)捤深A(yù)期，英國(guó)股市更受益于英鎊大幅貶值。全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，為中國(guó)股市上漲提供了良好的外圍環(huán)境。

維持年初的觀點(diǎn)不變，長(zhǎng)期看好黑色系大宗商品。英國(guó)脫歐并不會(huì)顯著加劇全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)情緒高峰已過(guò)、全球風(fēng)險(xiǎn)偏好正在回升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將結(jié)束“緊信用”、投資將上行，去產(chǎn)能能夠取得實(shí)質(zhì)性效果，黑色系大宗商品價(jià)格上行趨勢(shì)確定，但是難以一帆風(fēng)順。

黃金價(jià)格將顯著回調(diào)。目前黃金價(jià)格對(duì)全球貨幣寬松預(yù)期已經(jīng)充分反映，同時(shí)過(guò)度反映了經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合近期全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，避險(xiǎn)情緒高點(diǎn)已過(guò)，黃金價(jià)格大概率回調(diào)。

強(qiáng)烈看空中國(guó)債市。在目前時(shí)點(diǎn)上，中國(guó)債市對(duì)于中國(guó)央行貨幣寬松估計(jì)過(guò)于樂(lè)觀，同時(shí)“緊信用”難以持續(xù)、“資產(chǎn)荒2.0”不再，避險(xiǎn)情緒要么不存在要么已經(jīng)高估，債市回調(diào)壓力巨大。

長(zhǎng)期看好中國(guó)股市“健康牛”。一方面國(guó)際環(huán)境的變化、國(guó)內(nèi)改革的變化、“緊信用”政策的變化，利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是利好上市公司盈利改善，另一方面貨幣寬松不再、股市經(jīng)歷2015年大幅波動(dòng)之后，“水牛”、“杠桿牛”、“泡沫牛”難以出現(xiàn)，股市“健康牛”成為可能。

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