私募學習研討新規細節 尋求變通之法

最近的私募圈忙成一鍋粥。有券商就針對密集實施的私募新規召開培訓班，給私募答疑解惑。在7月15日募集新規、7月18日資管新規，8月1日第二批“保殼”大限的三道金牌令疊加之下，私募有些暈頭轉向，手上的產品大多是暫停狀態。私募們希望得到權威解釋，一些私募則搶在新規明確之前急尋“變通”之法。

券商培訓私募

華東某大型券商上周開了一個新規研討會，據了解，此類會議也在其他地區同步展開，會上私募們拿著資管新規講義，由券商托管外包部人士講解，挨個答疑解惑。私募的問題多聚焦在投顧“3+3”資質、劣后資金認定、母子結構、杠桿比例等。

投顧“3+3”資質被討論得最多，令私募比較困惑的是3年以上連續可追溯證券、期貨投資管理業績要怎么界定。

“原來在公募作為基金助理、或在私募做投資助理管分倉時取得的業績算不算？”有私募問。券商人士表示，如果是直接掛名、明確助理是管理人的可以計算業績，但公開產品分倉、私下管理的則比較難以認定，而且公募基金公司給基金助理出具的證明也不一定有效。

還有私募表示，前幾年公司一直是自營做投資業務，這兩年才發行產品，但投資經理沒有變動，那能否證明有連續可追溯業績。券商認為，只要能證明是該投資經理管的產品，基本上可以做業績統計，但如果多個經理同時管一個自營賬戶，就未必可以，具體還有待跟監管部門確認。

母子計劃也是困擾私募的一大難題。原來是為了投資經理盡量少管一些產品，才在母計劃下面鏈接多個子計劃，現在是不是不能再新發子計劃。對此券商解釋認為，如果子計劃作為募資層、投到母計劃是投資層的，人數超過200人，就不能再新發子計劃，已經超過的產品在存續期內不允許有凈申購。

部分私募相關業務停滯

尋求“變通”辦法

7月15日募集新規、7月18日資管新規、8月1日第二批“保殼”大限，三道金牌令疊加之下，私募忙得團團轉，亟待理清思路；一批私募產品則希望在現有產品停滯的狀態下，尋求“變通”辦法。

“我們手中有好幾個結構化產品，規模很大，都卡在7月18日的新規期限上，暫時沒有找到方法處理。有人建議走信托通道，但也有很多障礙，比如優先資金來源、通道費等。”華東某券商托管部人士表示。

北京某家做一級、一級半市場的私募也表示，最近想要發行的結構化產品，都因為新規的緣故，暫停推進。

據記者了解，有私募為了應對‘股票類’產品杠桿比例不超過1∶1的規定，想到了一個“變通”的辦法，即在產品合同的投資范圍里把股票剔除，換成“其他類”，這樣就可以適用1∶2的杠桿比例。“現在大家對政策監管疑惑較多，一些產品管理人正想辦法在中間找尋機會，在監管沒有明確說不可以做之前，找變通方法繼續做下去。”前述券商托管人士表示。

此外，記者還了解到，在7月15日募集新規正式實施后，有券商給私募機構發出了征詢函，對老私募產品增加冷靜期、回訪制度等規定，要求私募對老客戶進行征詢。如果不同意增加則贖回、同意則簽訂，而新進的客戶則要求既簽老合同、也要簽征詢函。有些私募表示最近太忙，根本顧不過來。