私募基金行業開啟“大監管”時代 多重政策出臺重塑新生態

8月1日是私募備案升級以來，第二批“空殼”私募清理的時間節點，預計將有大約一萬家私募在今日被清理，未來仍將有監管政策或細則出臺。實際上，半年以來，多重監管加碼，已經令整個私募基金生態圈發生翻天覆地的變化。

中國基金報記者吳君

8月1日是私募備案升級以來，第二批“空殼”私募清理的時間節點，業界普遍將之視為私募行業由亂而治的標志性時間點之一。近期監管層多次發布提示，提醒私募盡快落實產品備案要求，“保殼”進入搶備沖刺階段，部分私募面臨注銷風險。同時，監管方面新規迭出：私募募集新規在經歷3個月過渡期后正式實施、近期發布的證券期貨資管新規對私募原先的投顧業務模式也提出新挑戰，業內認為，私募行業“大監管”的序幕由此拉開。

萬家私募面臨注銷

搶備案已到沖刺階段

近期中國證券投資基金業協會（以下簡稱“協會”）多次發布提示，提醒私募盡快落實《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》（以下簡稱《公告》）相關展業要求，包括今年2月5日公告前登記的“空殼”私募，以及此前考慮到實際情況、本應5月1日遭清理，因故順延3個月辦理時間的“空殼”私募，如果在8月1日前還沒有完成產品備案將被注銷。

今年2月5日協會發布《公告》，要求私募按規定備案首只產品、提交法律意見書、取得基金從業資格等，否則將被注銷管理人資格。當時協會統計到有69%的私募為“僵尸”機構。歷時近半年，有意愿開展業務的私募積極落實新規，但到7月31日，協會官網數據顯示，已經登記的24742家私募中仍有12579家沒有備案產品，占比為50%左右；其中有676家新私募是在2月5日后完成登記的，由于未滿6個月暫無風險，其余有大約1萬家到今日將被注銷。

實際上，近半年私募備案產品數量不斷井噴，協會官網數據顯示，截至7月31日，已備案私募基金有41602只，其中有13635只均是在今年2月5日以后完成備案的，占比超過三成，平均每個月備案數量超過2000多只，尤其進入7月以來產品備案加速，單月備案數量達到4994只，可見私募搶著備案產品到了最后的白熱化沖刺階段。

業內人士表示，從年初券商、律所、私募開展聲勢浩大的“保殼”運動到現在，“保殼”的硝煙已經逐步消退，但仍有機構趕在最后一刻加班加點。有私募向記者表示，8月1日前沒來得及備案產品的私募，協會有可能本周出臺后續審核處理意見，沒通過的私募估計還是要注銷，如有開展業務需求再重新申請。

基金從業資格也被視為現在從事私募行業的必備，近期協會發布了最新基金從業資格考試大綱，從9月起增設科目三《私募股權投資基金基礎知識》考試，參考人員通過科目一和科目三也可獲得基金從業資格。同時，協會還公布了首批私募高管從業資格認定結果，33名私募高管通過認定取得基金從業資格。另外，協會還公布了因未提交2015年度經審計年度財務報告、被列入異常機構名單的私募管理人，截至6月30日共有4276家，協會表示，一旦私募作為異常機構公示，即使整改完畢，至少6個月后才能恢復正常機構公示狀態。

私募排排網創始人李春瑜認為，新的規范下行業成本的確會增加，但是這個成本相對來說不是很大，只是跟以前相比有所提高。淘汰一些不合格的私募，可以讓那些有專業能力做私募的機構獲得更好的生態環境。接下來行業生態會一步步變好，更加規范，會獲得更多長期資金包括保險、社保基金等機構投資者的信任。

資管新規劍指私募投顧業務

諸多細節尚待明晰

實際上，在部分機構忙著保殼時，7月18日，《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》也正式實施，對未來私募作為投資顧問的業務模式加緊監管，業內人士認為，其中對結構化產品的要求將影響深遠。

從資管新規來看，私募受到影響較大的有幾條：首先對結構化產品杠桿倍數的控制趨嚴，其中股票類、混合類結構化資產管理計劃的杠桿倍數不能超過1倍，固定收益類結構化資產管理計劃的杠桿倍數不能超過3倍，其他類結構化資產管理計劃的杠桿倍數不能超過2倍，而且投顧人員不能參與劣后級產品投資。

其次是投顧人員過往業績要求提高，根據規定，“提供投資建議的證券私募既要滿足在協會登記滿一年、無重大違法違規記錄的會員的條件，又要滿足具備3年以上連續可追溯投資管理業績的投資管理人員不少于3人的要求”，另外，單一資產管理計劃的投資者人數不能超過200人。

據記者了解，今年以來私募期貨業務發展迅速，不少私募對新規多個方面都存在困惑，比如投顧“3+3”資質要求，如何證明投顧具備3年以上可追溯投資管理業績，還有母子結構的產品、FOF產品等該如何計算投資者人數，另外投顧不能直接下單，量化私募操作問題該如何解決？等等細節都需要進一步細化，據了解，一些私募暫停了發行產品計劃，等待監管政策的進一步明確。

格上理財分析師徐麗認為，資管新規對投顧的投資能力提出較高的要求，未來擁有頂尖資產管理能力的私募機構發展空間廣闊。降低杠桿倍數實質上是為了提高私募機構控制風險的能力，要獲得收益還是需要依靠投資能力的提升。

歷時半年行業大變

經歷3個月過渡期，7月15日“史上最嚴格”的《私募投資基金募集行為管理辦法》正式生效實施，新規在私募基金的募集主體資格、資金賬戶監管、產品宣傳面向特定對象、合格投資者確認、投資冷靜期和確認回訪制度等諸多方面做出要求，并拿出首套《私募投資基金合同指引》，確立契約型、公司型、合伙型三類產品合同規則。

實際上從今年年初開始協會逐步搭建自律規則體系，2月1日發布《私募投資基金管理人內部控制指引》，針對私募公司內部各個環節進行規范，2月4日發布《私募投資基金信息披露管理辦法》，要求私募及時、準確、完整披露和報告必要信息，4月15日發布《私募投資基金募集行為管理辦法》，規范私募募集環節，約束“賣者盡責”，保護投資者利益。未來協會還將陸續出臺《私募基金登記備案管理辦法》、《私募基金管理人從事投資顧問業務管理辦法》、《私募基金托管業務管理辦法》、《私募基金外包服務業務管理辦法》、《基金從業資格管理辦法》等規則，搭建一套“7+2”的自律規則體系。

經歷半年時間，記者發現在自律規則影響下私募圈發生了一系列改變。首先，不少私募均設置了合規風控人員，對投資運作等流程進行規范；其次，私募按時進行季度和年度的信息披露，5000萬以上產品每月披露凈值；還有，私募對官方網站、微信公眾號等公開宣傳途徑進行規范，要求客戶填寫合格投資者調查問卷、出具資產證明等；另外，私募銷售格局悄然變化，原來未持牌的第三方紛紛申請基金銷售牌照，證監會數據顯示，到今年5月總共有100家第三方機構拿到牌照。

李春瑜認為，新規的一些規定的確會增加私募的一些工作量，但這既是對投資者的保護，也是對真正從事私募業務的機構進行保護。