美國大選首場辯論：三句話不離China

希拉里·克林頓在與唐納德·特朗普的首場電視辯論現場。

北京時間周二(9月27日)09:00-10:30 美國民主黨總統候選人希拉里與共和黨總統候選人特朗普進行首場總統選舉辯論。首辯開場兩位候選人就明確指向中國。

“他們把我們的國家當作（重建中國的）儲蓄罐。”

今年首場辯論三項辯題分別是美國的方向、實現繁榮和保障美國安全。而一般來說，外交政策將安排在壓軸大戲上，比如上屆大選，奧巴馬與羅姆尼最后一辯就圍繞五個外交議題唇槍舌戰：主線是中東和反恐，但“中國的崛起和明日的世界”也成辯題之一。

打“中國牌”，抨擊中國逐漸成為候選人辯論的模式，誰對中國更“硬氣”誰的支持率就會更高。

前些日子，紐約時報講了一個笑話，大致是這個意思：

中國最希望誰當美國總統？答：特朗普

為什么？答：美國會完蛋

當然，我們也只能當個笑話聽聽。上周末，紐約時報公開發文支持希拉里擔任美國總統。媒體摒棄了無偏見的立場，所以它的公信力也大打折扣。迄今為止，美國兩黨總統提名人涉華議題的論述相對不多，但投資者卻非常關注中國相關資產可能受到的影響。

華爾街情報梳理了各投行機構對特朗普當選總統的看法，眾機構出奇一致認為特朗普當選美國總統中國的日子可能并不好過。

根據The Real Clear Politics全美調查均值，特朗普目前支持率落后希拉里僅僅1.5個百分點。兩人民調支持率的差距逐漸收窄，已經在一定程度上造成了美國國債價格的下跌，似乎還讓美元從中受益，并傷及了新興市場貨幣。

中國和墨西哥等新興市場債券或遭殃

安本資產管理亞洲有限公司認為，唐納德·特朗普如果當選美國總統，全球貿易可能受到沖擊，中國和墨西哥等新興市場的債券恐怕會受到連累。

繼美國、歐洲和日本相繼將利率調整到接近于零，甚至是負利率以來，市場涌現追逐收益率的熱潮，資金大量涌入風險資產。美銀美林的指數顯示，新興市場發行人所發行的美元債券今年的回報率達到11.2%，創下2012年以來最高水平。

安本資產管理的董事Donald Amstad稱，特朗普如果在11月份當選，恐怕將扭轉市場趨勢。一直以來中國都是全球化浪潮的巨大受益者，如果特朗普當選，我覺得全球化恐怕將難以再繼續像以前那樣的步伐前進了。

特朗普之前已經明確表態過要實施一些保護主義措施，包括要對原產中國的進口商品征收懲罰性關稅，還要在美國和墨西哥邊境建一道墻。

人民幣會面臨貶值更多的風險

基本假設情境特朗普當選

渣打大中華區研究部主管丁爽和亞洲外匯策略師張敬勤在發給客戶的報告中寫道：

美國總統大選的結果將對中國外匯政策產生不可避免的影響，若特朗普勝選，長期而言人民幣將面臨更大的下行風險。特朗普若當選美國總統，加之其貿易保護主義的政策，將構成市場避險事件。

特朗普一直都直言不諱地表明，若當選將立即把中國列為匯率操縱國，理由是兩國貿易失衡。特朗普若當選，美元短期內作為避風港的角色將獲得提振。

長期來看，他的政策意味著美國潛在產出的下降及經常項目余額的惡化，將對美元不利，對中國造成令人擔憂的溢出影響。

特朗普當選可能導致貿易戰和全球化的逆轉，一些國家可能在全球需求偏弱的情況下，傾向通過貨幣貶值來爭取市場份額。特朗普偏激的言辭也對會對中國的匯率形成機制改革計劃造成沖擊。

中國將不太可能加速匯改，因為不想被視為是屈服于特朗普的壓力；特朗普如果真將中國列為匯率操縱國，可能會減緩中國外匯改革的步伐及資本賬戶的開放。

野村控股7月題為“Trumping Asia”的報告顯示，77%的受訪者預計，若特朗普當選，美國將給中國貼上匯率操縱國的標簽。有75%的受訪者則預測他會對來自中國、韓國和日本的進口商品加征關稅。

大和資本市場駐香港的亞洲首席經濟學家賴志文本月早些時候發布最新研究結果稱，若特朗普真對從中國進口的商品征收懲罰性關稅，這個全球第二大經濟體數千億美元的經濟產值或被抹去。此外，倘若外企撤離中國，估計會有4260億美元的外商直接投資從中國流出。

基本假設情境希拉里當選

渣打大中華區研究部主管丁爽和亞洲外匯策略師張敬勤指出，渣打的基本假設情境仍是希拉里當選下屆美國總統。

中國可能更加青睞于人民幣貨幣籃子的穩定而非走弱，這將加劇人民幣的波動性。希拉里則被看作是一個“維持現狀”的候選人，她若當選，將對美元有著支撐作用。

希拉里當選將使得中美兩國現有關系得以延續，將給中國更多的靈活性和余地來以中國自己的速度進行外匯改革，這使得中國的外匯政策方面具備更多的可預測性。

中國可能允許人民幣貨幣籃子對美元波動的敏感度擴大，有助于減少人民幣的波動性。

在此情境下，下調在岸人民幣兌美元(CNY)在2019、2020和2021年的目標價至6.45，6.34和6.28，此前為6.19，6.08和6.02。

相信中國決策層的中期目標仍然是實現離岸人民幣(CNH) 和CNY匯率的并軌，預計2017年CNY和CNH的匯差縮窄至50點以內。

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