如果特朗普當選會怎樣？大摩：影響堪比“英國退歐”

特朗普

特朗普上臺后金融市場將如何波動？

在周一萬眾期待的美國大選第一場辯論前，包括摩根士丹利Michael Zezas在內的分析師表示，市場并不認為特朗普最后會贏得大選。

但是這一切可能很快就會發生改變，特別是近期特朗普的支持率大漲，開始超過希拉里。如果特朗普能守住當前對希拉里的優勢，或者進一步擴大。由Zezas領銜發布的摩根士丹利最新研報指出，市場將開始考慮特朗普當選后的問題。

圖：2016年7月18日至2016年9月26日，希拉里（藍色）和特朗普（紅色）支持率走勢圖。

Zezas指出，考慮到特朗普在進行稅收和貿易改革問題上的阻礙相比其他方面較小，特朗普既有動機也有機會在其執政初期實行稅收和貿易改革。這些問題都會對市場產生影響。

如果特朗普在競選期間的一些政策漸進主義想法付諸實踐，那么可能會擾亂市場。

“意外刺激”

摩根士丹利表示，一旦特朗普當選，他不會立刻在貿易問題上采取行動，取而代之的將是對稅率問題進行改革，因為后者實行起來相對更加容易。

摩根士丹利指出，“盡管我們認為特朗普最后不會取得勝利。但是至少在國會中，我們認為共和黨將會推進稅收改革，作為對政府赤字的一種刺激。這是非?？赡艿?。”

這可能會給市場帶來類似“英國退歐”的影響。摩根士丹利指出，“我們認為投資者至少應該考慮下特朗普最終當選為美國總統的可能性。如果特朗普最終當選，風險市場一開始會因為巨大的不確定性受到影響，但是一段時間之后，當”意外刺激“變得明顯，市場將可以恢復。”

“美國堡壘”

特朗普競選主題被形容成保護主義。特朗普認為貿易活動就是一場災難。一旦上臺，他可能會推出一系列新措施。正如摩根士丹利指出的，特朗普可能會單方面退出貿易協定，例如北美自由貿易協定(該協定中存在退出條款，規定美國如果選擇退出需要提前6個月通知)。

摩根士丹利表示，一旦特朗普上臺后推行這種“保護主義美國”的政策，那么將給市場帶來負面影響。

如果特朗普最終當選總統，特朗普同樣會給美國貿易協定帶來影響。智庫彼得森國際經濟研究所已經指出，美國國會已經賦予了總統監管貿易問題的權利。

舉例來說，在1974年貿易法案下，如果存在巨大的國際收支順差，美國總統可以對進口商品施加最多150天，15%的額外關稅。在1962年貿易擴大法案下，如果發現進口商品對國家安全存在不利影響，總統有權施加關稅或是限制進口額度。

摩根士丹利表示，關稅對于經濟發展是不利的，特別是在貿易協定的再談判過程中，例如北美自由貿易協定。盡管總統實行這些措施需要面臨長時間的法律審核，但是短期內對市場的影響將是巨大的。

底線：最終，特朗普稅收計劃的好處與保護主義政策的風險之間的關系是高度緊繃的。這一切將會怎樣被付諸實現的不確定性是市場短期內面臨的最大風險。(Oscar)

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