如果特朗普當(dāng)選會怎樣？大摩：影響堪比“英國退歐”

特朗普

特朗普上臺后金融市場將如何波動？

在周一萬眾期待的美國大選第一場辯論前，包括摩根士丹利Michael Zezas在內(nèi)的分析師表示，市場并不認(rèn)為特朗普最后會贏得大選。

但是這一切可能很快就會發(fā)生改變，特別是近期特朗普的支持率大漲，開始超過希拉里。如果特朗普能守住當(dāng)前對希拉里的優(yōu)勢，或者進(jìn)一步擴(kuò)大。由Zezas領(lǐng)銜發(fā)布的摩根士丹利最新研報指出，市場將開始考慮特朗普當(dāng)選后的問題。

圖：2016年7月18日至2016年9月26日，希拉里（藍(lán)色）和特朗普（紅色）支持率走勢圖。

Zezas指出，考慮到特朗普在進(jìn)行稅收和貿(mào)易改革問題上的阻礙相比其他方面較小，特朗普既有動機(jī)也有機(jī)會在其執(zhí)政初期實行稅收和貿(mào)易改革。這些問題都會對市場產(chǎn)生影響。

如果特朗普在競選期間的一些政策漸進(jìn)主義想法付諸實踐，那么可能會擾亂市場。

“意外刺激”

摩根士丹利表示，一旦特朗普當(dāng)選，他不會立刻在貿(mào)易問題上采取行動，取而代之的將是對稅率問題進(jìn)行改革，因為后者實行起來相對更加容易。

摩根士丹利指出，“盡管我們認(rèn)為特朗普最后不會取得勝利。但是至少在國會中，我們認(rèn)為共和黨將會推進(jìn)稅收改革，作為對政府赤字的一種刺激。這是非常可能的。”

這可能會給市場帶來類似“英國退歐”的影響。摩根士丹利指出，“我們認(rèn)為投資者至少應(yīng)該考慮下特朗普最終當(dāng)選為美國總統(tǒng)的可能性。如果特朗普最終當(dāng)選，風(fēng)險市場一開始會因為巨大的不確定性受到影響，但是一段時間之后，當(dāng)”意外刺激“變得明顯，市場將可以恢復(fù)。”

“美國堡壘”

特朗普競選主題被形容成保護(hù)主義。特朗普認(rèn)為貿(mào)易活動就是一場災(zāi)難。一旦上臺，他可能會推出一系列新措施。正如摩根士丹利指出的，特朗普可能會單方面退出貿(mào)易協(xié)定，例如北美自由貿(mào)易協(xié)定(該協(xié)定中存在退出條款，規(guī)定美國如果選擇退出需要提前6個月通知)。

摩根士丹利表示，一旦特朗普上臺后推行這種“保護(hù)主義美國”的政策，那么將給市場帶來負(fù)面影響。

如果特朗普最終當(dāng)選總統(tǒng)，特朗普同樣會給美國貿(mào)易協(xié)定帶來影響。智庫彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所已經(jīng)指出，美國國會已經(jīng)賦予了總統(tǒng)監(jiān)管貿(mào)易問題的權(quán)利。

舉例來說，在1974年貿(mào)易法案下，如果存在巨大的國際收支順差，美國總統(tǒng)可以對進(jìn)口商品施加最多150天，15%的額外關(guān)稅。在1962年貿(mào)易擴(kuò)大法案下，如果發(fā)現(xiàn)進(jìn)口商品對國家安全存在不利影響，總統(tǒng)有權(quán)施加關(guān)稅或是限制進(jìn)口額度。

摩根士丹利表示，關(guān)稅對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不利的，特別是在貿(mào)易協(xié)定的再談判過程中，例如北美自由貿(mào)易協(xié)定。盡管總統(tǒng)實行這些措施需要面臨長時間的法律審核，但是短期內(nèi)對市場的影響將是巨大的。

底線：最終，特朗普稅收計劃的好處與保護(hù)主義政策的風(fēng)險之間的關(guān)系是高度緊繃的。這一切將會怎樣被付諸實現(xiàn)的不確定性是市場短期內(nèi)面臨的最大風(fēng)險。(Oscar)

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