德銀140億美元罰金只是冰山一角 更糟糕的事即將發生

陰云籠罩之下的德意志銀行

由于市場擔心德意志銀行需要籌資以支付美國司法部140億美元的罰金，該銀行的股價遭到重創。據了解，該筆罰金用于解決和該銀行在金融危機前夕不當出售抵押貸款有關的調查。

據雅虎報道，但是，在前宏觀對沖基金經理拉奧爾-帕爾看來，這僅僅是冰山一角，一個更大的問題存在于歐洲銀行系統中。

帕爾在接受記者采訪時表示：“德意志銀行只是銀行面臨的眾多警告信號的其中之一?；谄湟幠Ｋ雌饋硎亲钤愀獾?。它只是預兆之一，表明了一些真正糟糕的問題正存在于歐洲銀行中。”

此前管理美國格理集團旗下全球宏觀基金的帕爾是備受對沖基金業大亨追捧的研究快報《全球宏觀投資者》的發行人。他還是在線訂閱投資視頻服務公司Real Vision Television的聯合創始人。

周二在Real Vision上展示的幻燈片中，帕爾表示，歐洲銀行是無人關注的黑天鵝，意指存在難以預測的因素。據悉，近兩年帕爾多次在《全球宏觀投資者》上發表過這樣的觀點。

今年歐洲銀行股全面暴跌。德意志銀行的股價今年已經跌了超過50%，瑞士信貸的股價跌了超過40%，瑞銀集團的股價跌了31%，蘇格蘭皇家銀行的股價跌了48%，巴克萊銀行跌了超過33%，西班牙銀行大眾銀行和班基亞銀行的股價也暴跌了。

在接受雅虎財經采訪時，帕爾強調了造成歐洲銀行系統陰云密布的五個關鍵問題：

1、銀行業仍一團糟。歐洲央行已經試圖解決不良貸款。歐洲央行已經將大量低質抵押物從銀行的資產負債表中取出，尤其是那些希臘和塞浦路斯的銀行。銀行系統仍沒有正常運作。其中仍存在著大量的不良貸款。不少人擔憂這些銀行沒有足夠資本。

2、與此同時，收益率曲線變得越來越平滑，收益率也已經轉為負數。由于銀行借短貸長（borrow at the short end and lend at the long end），這不利于銀行業務發展。當收益率曲線大起大落時，它們能夠從這種差異中獲利。而現在，息差很小，銀行無法獲利。

3、監管規定變得越來越嚴苛。除了新巴塞爾協定要求的大量新的抵押物之外，歐盟還發布了旨在防止納稅人買單的新規定。德國不能救助德意志銀行。如果它救助了，那么它擔心希臘、意大利或塞浦路斯可能堅稱，若這些規定不適用于德國，那么它們的銀行得不到救助是不合適的。這令歐盟陷入大量的法律問題之中，甚至一些國家想要一起退出歐盟。

4、倫敦銀行同業拆借利率已經成為銀行系統擔憂的因素之一。該基準利率已經持續攀升，這令管理所有的同業拆解變得更困難。

5、自危機以來，大量外企和銀行借美元投資于美國境外項目。國際清算銀行表示，這些貸款的總額高達10萬億美元。當時美元被視為又便宜又穩定的貨幣。而現在隨著美元走強，對于之前借貸美元投資的企業和銀行而言，償還這些貸款變得更具挑戰性，而情況也變得糟糕。同業拆借利率的上漲令這一問題更加嚴峻。

帕爾指出：“大風暴還沒來，但是陰云已經密布。”

帕爾并不是唯一一個心懷擔憂的人。

數個月來，帕爾和Real Vision Television的其他嘉賓已經就德意志銀行和其它歐洲銀行的問題敲響了警鐘。

RONIT Capital公司首席投資官和創始人——對沖基金經理愛德華-米斯拉希最近在Real Vision Television中表示，任何投資組合最好的尾部風險保障是購買德意志銀行的看跌期權。諸如Corriente Advisors公司的馬克-哈特、Astellon Capital Partners公司的柏恩德-奧德拉其以及Altana Wealth公司的李-羅賓森也表達了類似的擔憂。（雙刀）

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