?A股牛皮市缺乏“活水” 基金集體看淡四季度行情

摘要：國慶節之后A股迎來了四季度開門紅，然而10月只剩下6個交易日的時候，市場對于四季度的行情卻并不樂觀。10月20日上證綜指報收3084.76點，跌0.01%。《華夏時報》記者了解到，整個公募行業對于A股的走勢幾乎一片看淡，其認為四季度不存在大行情只有結構性機會。

華夏時報（公眾號：chinatimes）記者胡金華上海報道

國慶節之后A股迎來了四季度開門紅，然而10月只剩下6個交易日的時候，市場對于四季度的行情卻并不樂觀。

10月20日上證綜指報收3084.76點，跌0.01%。《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者了解到，整個公募行業對于A股的走勢幾乎一片看淡，其認為四季度不存在大行情只有結構性機會。

“我們對四季度相對比較謹慎。四季度市場所面臨的風險因素主要來自于美聯儲加息預期的升溫，人民幣貶值預期的加強，美國總統大選可能對市場的擾動，英國脫歐實質程序的啟動等。此外，由于港股在三季度漲幅較快，也會在四季度有一些整理回調的要求。不過，市場波動對于投資者來說正是建倉的好時機。”匯豐晉信滬港深基金（擬任）基金經理程彧接受本報記者采訪時表示。

在眾多公募基金經理看來，隨著深港通日期臨近，內地資金南下趨勢明顯，在A股市場之間存量博弈不見增量進場的環境下，四季度出現“雞肋”行情或將是大概率事件。

A股缺少增量資金

進入10月，盡管兩市融資余額略有回升，加上滬股通資金流入，但上證綜指始終在3000點左右徘徊。

根據凱石投資研報統計，截至10月14日，兩市融資余額0.890萬億，相比國慶節前0.869萬億增加210億。從交易結算資金來看，截至9月30日，證券交易結算資金余額為1.22萬億元，較上期1.40萬億元下降約1800億元，相比去年四季度2萬億以上的余額處于低位。從投資者賬戶來看，一周前新增投資者數量為42.22萬戶，其中主要以自然投資者的為主，數量為42.14萬戶，非自然人0.08萬戶。

在博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春看來，未來市場對經濟增長的預期存在調整的可能，對股市有一定支撐，周期行業以及金融行業可能受益。但市場仍看不到增量資金入場，還將延續結構與盤整行情。

“會小幅提高A股配置，結構上維持中小盤兼顧成長與估值的平衡。看好環保、建筑業、醫藥和電子元器件行業的表現。港股因擔憂人民幣匯率和房地產調控而急劇調整，但內地股市對兩者均未見明顯的擔憂情緒。中國經濟企穩向好以及深港通開通在即，港股可能因此提振，短線配置機會仍較為確定，維持對港股的偏重配置。”10月19日，魏鳳春表示。

事實上，記者也了解到，市場中并不缺少資金，但是自從國慶假期期間國內多地出臺對房地產市場的限購政策以來，資金并未回流到股市中，而是更多地被分流到港股以及債券貨幣市場上去了。

兩個值得關注的數據是，10月19日，中國結算登記公司發布的最新月報顯示，9月合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）的開戶數均創下年內新高，分別新開21戶、34戶；此外，根據凱石金融產品研究中心統計，10月上中旬公募市場新成立基金共12只，較國慶前一周減少32只，募資規模為100.80億份，其中華夏天利貨幣（貨幣市場基金）發行規模就達到48.07億份，成為10月以來公募市場上發行規模最大的基金。

“現在一二線房地產市場的熱情并未冷淡，依然有很多購房者在買賣交易。出海的資金也是規模可觀，其中還包括很多公私募布局港股市場。至少從短期來看，A股看不到大行情的到來。”10月21日，上海一家私募機構合伙人丁凌對《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者表示。

結構性機會如何找

大行情沒有，而對于結構性機會的把握，多家公募基金則觀點各異。

“目前A股市場中短期或現區間橫盤震蕩的態勢。短期內，市場整體不存在大幅快速上行的基礎，但部分行業和公司或受益于估值修復、業績超預期等因素，呈現階段性、結構性機會。當下A股市場再次回到平淡生活過日子式的投資階段，投資者可以在市場區間震蕩的過程中潛心甄選，挖掘那些可能出現超額收益的優質公司。要比以前更注重投資標的的估值水平、中短期的業績預期以及業績兌現能力，并綜合市場風險偏好等因素。目前，一些技術升級、大消費、服務等行業板塊的優質公司值得重點關注。”中歐基金公司的基金經理劉明月表示。

嘉實的基金經理邵秋濤則認為，四季度指數行情機會不大，操作策略上則依舊建議加強選股，尋找有業績支撐的優質投資標的。如果能在產業升級浪潮中發現未來好的成長行業和公司，取得十倍、百倍的收益率將是大概率事件。

“新科技是推動中國經濟進入新景氣的唯一動力，在新科技里有很多目前正處在萌芽階段的行業，如無人機、智能駕駛、人工智能、大數據、機器人、虛擬現實等還需要等待一兩年的培育期。也有一些行業正處于成長期，如光通信、信息安全產業等，目前正處在快速成長期，可擇優買入。以后的軍工更多需要在信息安全、電子武器、隱形材料、太空領域有很多高科技的投入，或將成為新的增長點。”在看好相關領域時，邵秋濤指出。

有業內人士稱，在牛皮市的行情下，從另外一個角度，也正是投資者布局的好時機。

“人民幣匯率貶值預期及利率邊際變化等仍為制約市場風險偏好的潛在風險點，A股市場仍將維持震蕩行情。A股市場在2017年最大的配置意義更多在于戰略布局，而非戰術。A股市場的低相關性將使其成為國際資產配置標的中獨特的一環。”諾亞財富研究團隊發布的報告如是指出。

在諾亞財富看來，A股市場與其他國家或地區的股票市場相關系數較低，站在全球資產配置的視角下，A股市場能夠有效對沖來自海外的風險，改善整個資產組合的有效性前沿。在當前時點，A股的整體估值水平自2015年股災之后已經回歸到中長期的合理區間，相較于美股與港股等指數的安全邊界較高。 

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