高毅資產(chǎn)王世宏：投資具有偉大創(chuàng)新和強(qiáng)大護(hù)城河的公司

市場(chǎng)分析：

今年以來(lái)我重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域集中在互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)品、醫(yī)藥等領(lǐng)域。

互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會(huì)：娛樂(lè)尤其是直播是2016年的主題！2015年底短視頻出現(xiàn)數(shù)倍的增長(zhǎng)，2016年初網(wǎng)紅出現(xiàn)快速發(fā)展，2016年各個(gè)直播平臺(tái)相繼出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。視頻和直播啟動(dòng)的基礎(chǔ)條件是網(wǎng)絡(luò)帶寬的大幅度增加，然后需要在內(nèi)容和形式上的重大創(chuàng)新，同時(shí)還要具備較好的手機(jī)硬件。當(dāng)這一切具備以后，視頻直播就有了飛速的發(fā)展。視頻直播的變現(xiàn)方式有多種，通過(guò)社交廣告變現(xiàn)是一種方式，通過(guò)秀場(chǎng)直播打賞變現(xiàn)是另外一種方式。未來(lái)線上廣告替代線下廣告，直播替代錄播是一個(gè)大趨勢(shì)。

3季度家電和家具消費(fèi)增速回升：家電作為一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，當(dāng)前主要通過(guò)不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道創(chuàng)新來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額以及提升利潤(rùn)率。這個(gè)歷程從10年前就開(kāi)始，幾個(gè)優(yōu)秀的家電企業(yè)都通過(guò)這樣的路徑大幅度提高了資本回報(bào)率。家具行業(yè)原本是一個(gè)分散的行業(yè)，少數(shù)優(yōu)秀公司通過(guò)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化和工業(yè)化，從而提高品質(zhì)降低成本，最終快速擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

隨著利率的不斷降低，高現(xiàn)金流低估值的公司開(kāi)始受到青睞！很多公司的市值相對(duì)于其自由現(xiàn)金流或者分紅較低；同時(shí)也有一些公司的估值相對(duì)于其重置成本估值過(guò)低；這也帶來(lái)價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)期的投資理念：

我們投資的核心理念是基于變化的環(huán)境投資于擁有偉大生意的偉大公司,換言之是投資于同時(shí)具有偉大創(chuàng)新和強(qiáng)大護(hù)城河的公司。創(chuàng)新是人類價(jià)值的來(lái)源，每個(gè)創(chuàng)新需要夠大可以改變大家的生活，需要具有護(hù)城河可以給投資者賺錢(qián)，另外能夠持續(xù)創(chuàng)新的一般是偉大的管理層。

A 聚焦于變化、聚焦于創(chuàng)新

生活的每一天都是不同的，對(duì)于熱愛(ài)生活的我們，要找到今天的生活和昨天有什么不同？有什么新的應(yīng)用出現(xiàn)，或者原有的應(yīng)用有哪些效率得到了提升和改進(jìn)。

我們積極重視生活出現(xiàn)的各種重大變化，思考每一個(gè)變化會(huì)對(duì)于未來(lái)生活產(chǎn)生什么樣的影響？會(huì)有多大的影響？尤其關(guān)注那些和我們的生活密切相關(guān)，我們每個(gè)人可能都會(huì)有感覺(jué)，每一個(gè)人都會(huì)使用體驗(yàn)的東西。

有時(shí)候不是新的產(chǎn)品或應(yīng)用，也許是原有產(chǎn)品的效率和體驗(yàn)有了較大幅度的提升或者質(zhì)的提升。

B 聚焦在有護(hù)城河的偉大生意和偉大公司

找到變化尤其是巨大創(chuàng)新當(dāng)中有護(hù)城河的生意，聚焦在可以產(chǎn)生偉大生意和偉大公司的創(chuàng)新上！

C 我們買(mǎi)可以改變世界以及護(hù)城河不斷加深的公司

我們只投資在正在巨大創(chuàng)新同時(shí)護(hù)城河正在快速加寬的公司上；收入和盈利是創(chuàng)新和護(hù)城河帶來(lái)的結(jié)果。只要?jiǎng)?chuàng)新強(qiáng)勁一定會(huì)反應(yīng)在收入上，只有護(hù)城河不斷加強(qiáng)盈利一定會(huì)很強(qiáng)勁。反過(guò)來(lái)即使今天公司快速增長(zhǎng)一起OK，但是只要沒(méi)有看到新的創(chuàng)新，那么遲早收入和盈利的增速會(huì)下來(lái)。沒(méi)有持續(xù)創(chuàng)新以及效率提高，僅僅憑借品類復(fù)制和區(qū)域復(fù)制可以不斷增長(zhǎng)在今天日益困難，會(huì)有無(wú)數(shù)資本進(jìn)入?yún)⑴c競(jìng)爭(zhēng)。競(jìng)爭(zhēng)的好辦法是：每天進(jìn)步甩開(kāi)其他人。

D 如何更好的發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新

我們會(huì)在如下幾個(gè)方面多花一些精力：

對(duì)于生意的深度研究：溫故而知新。只有學(xué)習(xí)過(guò)全世界最偉大的創(chuàng)新，才知道什么是偉大的創(chuàng)新，如何識(shí)別它；了解了每類生意的創(chuàng)新路徑以及特征，才能更快判斷是否是真正的創(chuàng)新；只有了解了每類生意的護(hù)城河是什么，下一次出現(xiàn)才能迅速識(shí)別鑒定！

對(duì)于企業(yè)產(chǎn)品改進(jìn)和運(yùn)營(yíng)效率提升的從公開(kāi)信息和報(bào)表層面的關(guān)注；公司改進(jìn)的意圖通常會(huì)公開(kāi)說(shuō)明，公司的產(chǎn)品創(chuàng)新和效率提升的結(jié)果通常會(huì)在報(bào)表當(dāng)中體現(xiàn)，我們要聚焦在效率提升上；

我們對(duì)于公司產(chǎn)品以及競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)品不斷體驗(yàn)；

從網(wǎng)上獲取大數(shù)據(jù)尤其是廣大網(wǎng)民的客戶體驗(yàn)。要大密度的關(guān)注其他人的體驗(yàn)結(jié)果。

我們要更熱愛(ài)生活和新鮮事物。努力做好上述幾個(gè)方面！

總結(jié)：

投資其實(shí)就是做好世界的觀察和感悟，找這個(gè)世界今天和昨天究竟有什么不同，然后投資能夠持續(xù)的變化！

每天看到世界發(fā)生的變化，分析這些變化，投資在可以持續(xù)的變化中。在看著世界變得日益美好的過(guò)程中獲取我們的投資收益。

王世宏，現(xiàn)任高毅資產(chǎn)董事總經(jīng)理、投資經(jīng)理。18年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾在高瓴資本擔(dān)任總監(jiān)和QFII團(tuán)隊(duì)核心成員，曾在泰康資管擔(dān)任投資經(jīng)理。