下周一，全世界目光聚焦中國

進入11月以來，盡管人民幣貶值壓力開始逐步減輕，但終究到了該算賬的時候。10月是人民幣貶值大月，人們很好奇中國央行到底動用了多少外匯儲備維護人民幣匯率穩定。

中國央行將于下周一公布10月底外儲余額。

一份外媒調查的報告顯示，經濟學預估(10月底外儲余額)中值為3.14萬億美元，較上月下滑264億美元，為連續第四個月縮水，且月度降幅創今年5月以來最巨。

下面我們列一組數據：

在岸人民幣10月兌美元累計下跌1.53%，同期美元指數上漲3.12%；歐元兌美元下跌2.26%；英鎊兌美元下跌5.63%；日元兌美元下跌3.31%。

人民幣相對美元下跌的背景下，通過上述數據對比，央行可能實施的匯市干預規模。

最準預測人士

最近6個月對中國外儲預測最準的凱投宏觀經濟學家Julian Evans-Pritchard估算：10月儲備中估值損耗可能高達650億美元，他不僅考慮了美元對非美貨幣的走升，還將美國國債調整的走勢納入分析。另外，他估計中國央行上月動用了350億美元穩定匯率，因此外儲合計料下降1000億美元。

預測排名緊隨其后的兩家機構——中國民生銀行和東方匯理的預測也偏悲觀：兩家機構分別料10月底外儲下降至3.125萬億美元及3.084萬億美元。

最悲觀預測人士

此外，還有兩位分析師做出了最悲觀的預測，料中國10月外儲大跌800億美元，這將是9月份降幅的四倍以上。

澳新銀行集團分析師Khoon Goh和宏觀研究公司Exante Data LLC的Jens Nordvig估計，上月資本流出、人民幣貶值，中國幾近瘋狂地賣出美元，使得外匯儲備大跌800億美元，在經歷了今年2月-9月的相對平穩期后，料已重啟了2015年外匯儲備大跌的態勢。

Goh周四在一份報告中寫道：

當月儲備下降的驅動因素是匯市干預、負面的匯率估值影響和固定收益投資的虧損。

估計干預成本為350億美元，人民幣貶值影響為300億美元。今年以來，人民幣兌美元累計下跌了4%。再加上10月債券市場拋售后，中國儲備投資組合按市場價格計算估計虧損了150億美元，因此估計，中國10月外匯儲備大跌了800億美元，至3.086萬億美元。

我們不認為中國面臨儲備充足性的問題。但是，如果數據逼近3萬億美元的心理關口，市場可能會開始緊張。

Nordvig的模型使用實時人民幣交易數據，預計的10月外匯儲備下跌規模和澳新銀行的Goh的估計一致。

Nordvig周一在致客戶的報告中稱：

自從1月第一周以來，我們從未見過如此嚴重的外匯市場失衡，當時市場處在恐慌狀態。估計，僅在10月24日當周中國就出售了195億美元的外匯儲備，以穩定人民幣匯率。

換句話說，在表面之下正在出現明顯的缺口：過去幾周，人民幣之所以能夠相對有序地貶值，是因為中國央行的大舉匯市干預。

不過，這兩家機構的觀點和市場的主流預期相悖。

封堵資金通過比特幣外流

本周四，彭博援引知情人士消息稱，中國央行等監管部門正在研究推出措施，限制通過比特幣(Bitcoin)交易將人民幣兌換為美元并將資金匯出境外的行為。

知情人士稱，監管部門注意到近期有投資者在境內平臺購買比特幣，轉至境外平臺賣出套取外匯，這種做法規避了對個人換匯額度及外匯匯出境外的管理規定。

鑒于央行等5部委2013年12月下發的通知已經認定比特幣不是貨幣，監管部門正在研究管理方式和方法，因為外匯管理監管的主體為貨幣，而非商品。

比特幣屬于金融資產，境內買、境外賣顯然是突破了資本項目的管制。這一漏洞更多在于個人買賣比特幣時使用的支付方式和幣種，購買過程中可能存在換匯環節，這就會有避開監管的漏洞。

另據彭博匯總的數據，目前全球比特幣90%的交易和70%的生產能力（通過電腦挖礦取得比特幣）均來自中國。

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