公募基金掘金低估值和高成長(zhǎng)兩大主線

上周，上證綜指強(qiáng)勢(shì)突破前期3140點(diǎn)的高點(diǎn)，反彈至3196.04點(diǎn)的新高，3200點(diǎn)近在咫尺。盤中成交量也隨之放大，出現(xiàn)普漲格局，基本金屬、工程機(jī)械、基建等板塊漲幅居前。

多位接受中國(guó)基金報(bào)記者采訪的基金經(jīng)理認(rèn)為，經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)大半年的橫盤震蕩，A股迎來(lái)最好的上行態(tài)勢(shì)，相對(duì)看好低估值的金融、家電、汽車等板塊和高成長(zhǎng)的新興消費(fèi)、環(huán)保企業(yè)等，而前期漲幅較大的周期性板塊則應(yīng)注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

四大利好助推A股創(chuàng)反彈新高

多位公募基金投資人士認(rèn)為，受益于貨幣政策繼續(xù)寬松、供給側(cè)改革推動(dòng)大宗商品價(jià)格上揚(yáng)、海外局勢(shì)逐漸明朗等利好，經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)大半年橫盤震蕩的股市迎來(lái)了難得的上漲行情。

北信瑞豐基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)高峰表示：“今年二季度以來(lái)，我們一直比較看好股票市場(chǎng)，認(rèn)為A股長(zhǎng)期牛市的大背景并沒(méi)有改變。市場(chǎng)經(jīng)過(guò)大半年的震蕩，已充分消化了各種可能的利空消息和潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，底部逐步抬高，波動(dòng)幅度也越來(lái)越小。”高峰稱，“一個(gè)跌不下去的市場(chǎng)，如果要突破，也只能是向上突破。”

北京一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理也分析，一是市場(chǎng)上資金充裕，股票市場(chǎng)尤其是大盤藍(lán)籌股相比房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫還是比較小，收益性價(jià)比要更好一些；二是近期基礎(chǔ)資源上漲比較多，與美國(guó)大選、全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有一定關(guān)聯(lián)，資源股大漲與基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格上漲和市場(chǎng)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)回暖也有關(guān)系；三是經(jīng)歷大半年的橫盤震蕩，市場(chǎng)預(yù)期股市下跌有限，但上漲卻有10%~20%的空間，股票就成了市場(chǎng)上的看漲期權(quán)，吸引一部分資金參與，并帶動(dòng)大盤上攻。

北京一位大型公募權(quán)益類基金經(jīng)理也認(rèn)為，基本面上，貨幣政策仍處在寬松的環(huán)境，中長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下跌，為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、新興經(jīng)濟(jì)崛起銜接帶來(lái)了時(shí)間；資金面上，業(yè)內(nèi)接受了人民幣貶值趨勢(shì)的預(yù)期，并沒(méi)有造成很大的恐慌盤；外圍市場(chǎng)，美國(guó)新總統(tǒng)上臺(tái)預(yù)計(jì)政策會(huì)更溫和一些，我國(guó)將迎來(lái)發(fā)展窗口期，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有所改善；資產(chǎn)配置上，在資產(chǎn)去泡沫、去杠桿和樓市限購(gòu)限貸政策后，樓市、債市價(jià)格都是高位運(yùn)行，相對(duì)估值較低的股市反而更具吸引力，未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期將呈現(xiàn)緩慢向上的態(tài)勢(shì)。

該基金經(jīng)理稱，“股市已經(jīng)經(jīng)歷很長(zhǎng)時(shí)間的區(qū)間盤整階段，并維持了很低的波動(dòng)率，很多公司股價(jià)變得很便宜了，受益于供給側(cè)改革和大宗商品價(jià)格上漲，周期性行業(yè)中的藍(lán)籌板塊強(qiáng)勢(shì)突破，帶動(dòng)大盤創(chuàng)出了階段新高。”

未來(lái)或繼續(xù)震蕩上行

大小盤股有望再平衡

雖然大盤的強(qiáng)勢(shì)突破帶給市場(chǎng)更多的希望，但在基金經(jīng)理看來(lái)，未來(lái)的市場(chǎng)仍將在震蕩中上行，在震蕩中產(chǎn)生新的結(jié)構(gòu)性分化。

據(jù)上述北京績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理觀察，目前A股的結(jié)構(gòu)性分化仍很嚴(yán)重，主要表現(xiàn)是主板漲得多，創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有跟上；大盤股、小盤股之間漲幅的背離在加大，這個(gè)差距會(huì)得到彌補(bǔ)：要么是小盤股上漲，要么就是大盤股微調(diào)，達(dá)到大、小盤股再平衡的市場(chǎng)格局。

該基金經(jīng)理分析，從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境看，A股下行空間不大，但上漲空間也有限，應(yīng)該會(huì)產(chǎn)生新的結(jié)構(gòu)性分化，因?yàn)楣蓛r(jià)的波動(dòng)是有周期性的，任何一個(gè)板塊都不會(huì)一直漲上去，漲得多的會(huì)調(diào)整消化，漲得少的會(huì)獲得資金的青睞。

該基金經(jīng)理稱，“如果從今年二季度往后看，市場(chǎng)已經(jīng)反彈了很多，后市不悲觀，但需要把握結(jié)構(gòu)性的行情，以逆向投資的思維從市場(chǎng)預(yù)期較低的地方去尋找機(jī)會(huì)。從細(xì)分領(lǐng)域看，在指數(shù)表現(xiàn)和市場(chǎng)預(yù)期匹配度比較弱的地方是價(jià)值洼地，某些領(lǐng)域上漲很多后，這個(gè)板塊的上漲邏輯很充分，但我認(rèn)為該規(guī)避了；往往是預(yù)期不充分的地方，反而會(huì)有更好的投資機(jī)會(huì)。”

高峰也認(rèn)為，當(dāng)前判斷市場(chǎng)會(huì)直接大幅向上反彈為時(shí)過(guò)早，主要因?yàn)槿跏幸丫茫袌?chǎng)信心尚未完全恢復(fù)，投資者期望收益比較低，一旦有獲利傾向于落袋為安；另一方面，外圍仍有美國(guó)加息、新總統(tǒng)的外交及經(jīng)濟(jì)金融政策等不確定因素。

公募基金布局

低估值和高成長(zhǎng)兩大主線

在A股市場(chǎng)向好的大背景下，公募基金投資人士認(rèn)為，相對(duì)看好低估值的金融、家電、汽車等板塊和高成長(zhǎng)的新興消費(fèi)、環(huán)保企業(yè)等，而前期漲幅過(guò)大的周期性板塊則要注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

高峰認(rèn)為，投資的主要邏輯在于機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置以及估值切換，后市相對(duì)看好低估值的金融、家電、交運(yùn)及公用事業(yè)板塊，成長(zhǎng)股中的醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)品板塊等。

北京上述大型公募權(quán)益類基金經(jīng)理也表示，一是看好業(yè)績(jī)持續(xù)性較好、估值較低的公司，二是看好業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)的新興產(chǎn)業(yè)，具體而言，看好汽車、軍民融合領(lǐng)域、新興消費(fèi)、環(huán)保等成長(zhǎng)性企業(yè)。

談及近期上漲較多的周期類股票，該基金經(jīng)理認(rèn)為，周期型股票已經(jīng)上漲很多了，周期股這一輪上漲不是由需求決定的，而是由供給決定的，供給側(cè)改革疊加去庫(kù)存的政策，給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了利好。但市場(chǎng)還是非常理性的，煤炭價(jià)格翻倍了，但煤炭股的價(jià)格并沒(méi)有明顯上漲，這個(gè)板塊存在一定的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

在A股市場(chǎng)向好的大背景下，定增解禁、人民幣貶值、外圍市場(chǎng)等潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素也不容忽視。

談及后市的風(fēng)險(xiǎn)，高峰表示，近期的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素主要有美國(guó)加息、對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂、人民幣匯率波動(dòng)幅度加大、國(guó)內(nèi)物價(jià)漲幅過(guò)快、新股發(fā)行速度加快、大股東減持超預(yù)期等，不過(guò)，既然大的方向比較明朗，沒(méi)有必要刻意回避，因風(fēng)險(xiǎn)因素帶來(lái)市場(chǎng)調(diào)整就成為很好的加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

北京上述績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理認(rèn)為，一是美國(guó)新總統(tǒng)上臺(tái)、歐洲經(jīng)濟(jì)等國(guó)外政治經(jīng)濟(jì)都面臨一定的不確定性；二是定增解禁壓力會(huì)對(duì)市場(chǎng)有一定的影響，但還是取決于市場(chǎng)的強(qiáng)度，如果在上漲行情中，解禁壓力并不大；三是人民幣貶值壓力，雖然央行的預(yù)期管理做的比較充分，但也會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生沖擊。

“綜合來(lái)看，A股走勢(shì)有自己的邏輯，這些短期影響因素都不會(huì)改變股市運(yùn)行的大方向。”該基金經(jīng)理稱。