建信基金葉樂天：未來投資的趨勢是主動與量化相結合

指數型基金是風險相對較高的基金類別，然而管理指數型基金的基金經理卻是市場中相對的“穩健派”，建信基金的葉樂天便是其中一位。

風險模型+多因子模型

作為一位掌管著多只指數等量化基金的基金經理，葉樂天辦公桌上擺著多臺電腦，分別用來構建與完善量化投資模型、查閱大數據、日常辦公等。

“指數基金的投資組合構建更多依靠基金經理構建和優化量化投資模型，跟蹤觀察市場，以及和公司投研部門進行交流，”葉樂天告訴記者，“我們的選股方式和主動管理基金完全不同，主動型基金是依據基金經理的調研挑選投資標的，指數型基金是依靠量化投資模型篩選投資標的。”

葉樂天使用的量化投資模型主要分為兩大塊：風險模型和多因子選股模型，分別用于控制風險和提高收益。風險模型中納入了行業、市值和風格因子，行業不偏不倚，市值不偏大小，風格兼顧長短期。多因子模型建立在風險模型之上，涵蓋七大類篩選因子，覆蓋情緒、動量、質量、估值等多類型因子以及大數據投資因子。

建信基金旗下指數基金等量化投資基金，依據建信基金自主開發的量化投資模型進行基金投資組合構建，“初期，先構建模型框架，緊接著添加各種篩選因子，隨后需要不斷對多因子模型進行修正與優化。當越來越多的因子被添加進模型后，模型的表現會越穩定。”葉樂天說，“和國內比，海外市場是非常有效的機構市場。相比之下，國內量化基金少，同質化程度低，我們做成相對比較精細、復雜且穩定的模型，更容易獲得阿爾法收益。”

數學及統計學出身的葉樂天對量化模型有足夠的信心，“量化投資具有嚴格的紀律性，能夠在處理海量數據的基礎上，降低情緒影響，在分散投資風險的同時，多方位挖掘市場機會。因此指數基金依據量化投資模型，篩選投資標的后構建投資組合，不會受市場風格或熱點影響主動作調整。當然隨著市場變化，各因子的權重會有所改變，當其變化積累到一定程度時，該因子的權重會被適當修正”。

葉樂天進一步表示：“風險模型、多因子模型篩選出的投資標的會周期性變動，投資組合也要隨之改變。因此，在平衡投資成本的基礎上，我們會根據模型的篩選結果調整基金投資組合，同時控制換手率。同時，公司量化投資團隊還經常與研究團隊和主動投資類團隊溝通，就其選股的邏輯與關注點進行交流，將可以量化的指標添加進多因子選股模型中。”

精打細算的“穩健派”

作為建信基金新生代的基金經理，葉樂天將其獨具匠心的量化模型運用于其管理的多只基金產品中，產品由于不同的特性，會加入不同的因子，并由此帶來業績的增強。目前葉樂天管理四只基金，分別是建信央視財經50指數分級、建信中證500指數增強、建信精工制造指數增強、建信多因子量化股票基金，涵蓋被動投資指數基金、指數增強型基金和量化選股的股票基金。葉樂天認為，未來投資的趨勢可能是“主動+量化”。

“指數型基金是投資風險相對較高的基金產品，但跟蹤指數的基金經理卻是相對‘穩健’的。”葉樂天表示，把跟蹤指數的誤差降到最低，一厘一毫都要精打細算。

葉樂天管理的建信中證指數500增強基金是在跟蹤指數的基礎上，通過量化模型做了收益增強。對于指數型量化投資基金，檢驗投資成果的主要指標是信息比率，即基金獲取的超額收益與跟蹤誤差之比，信息比率高，意味著以較小的跟蹤誤差獲取了較大的超額收益，是指數增強型基金業績水平的重要衡量標準。超額收益穩定長期疊加，將有效放大投資者的收益。