CMC Markets: 美國股市可能還不樂觀，特朗普效應還須遠慮

全球股市在美國大選風波中暴漲，美國三大股指均創史前新高，美國道瓊斯指數已經漲至接近19000點。但我們說股市的繼續大漲牛市未必可持續，道理很簡單，特朗普還未上臺，各項經濟政策的說辭也只是說辭與投資者的預期。股市在明年1月份特朗普上臺前仍然存在下行風險，這里需要注意三點因素：升息、債務與投資情緒。

特朗普所主張的政策方面有自相矛盾的地方

特朗普主要推行的政策有加大基礎設施建設、減收稅收與推行新的醫療保險政策，并且其本人不贊同美聯儲持續低息的做法。從以上幾點來看，加大基礎設設施建設將加大政府開支，減收稅收將減少政府收入，新的醫保政策將潛在增加政府財政負擔，三者結合起來將繼續擴大美國政府的財政赤字。財政赤字則以為這擴大政府債務，根據美國芝加哥儲備銀行的分析數據顯示，美國目前政府負債為其GDP的103%，而如果囊括政府對于養老金與社保的義務支出來計算，則債務與GDP比率高達288%。

與特朗普支持擴大政府赤字的各項政策矛盾之處的是他對于升息的支持，近期美聯儲12月份升息概率已經達到90%以上，利率上行對股市有直接的打壓作用。美聯儲升息雖然是必須之事，但從理論上與擴大債務是相互矛盾的。則意味著債務壓力將施壓與企業進而轉嫁于民眾。美國的市場金融體制是互相密切聯系的，如果升息引發某一環節失控則各種交錯的個人、企業與政府債務關系將潛在爆發再一次危機。

另外，特朗普所主張的"貿易戰"政策也將會潛在引發美國出口受阻，特別是在其宣稱的加大對中國的關稅等主張可能潛在引發本國制造業與進口受到阻隔。如果其一并實行以上各項政策則美國經濟可能會"四面楚歌"。

投資者可能會暫時冷靜頭腦，股市獲利回吐回撤有望

自美國大選之日以來全球股指走勢來看均居于頂部整理，昨日美國道瓊斯指數下跌0.3%；標普指數500下跌0.2%，反映出投資情緒逐步消退，對于特朗普的經濟政策也開始產生不確定性。在12月份美聯儲升息概率走高狀況的影響下，股市有可能會在年底時節出現回撤。

昨日美國國債收益率曲線趨平，美國2年期公債收益率未變，持平于1.01%，10年期國債收益率下跌0.023個百分點至2.215%，德國10年期國債收益率下跌0.015個百分點至0.289%。債市有所反彈，出現回穩跡象。

黃金價格連續三日在1220美元附近尋找到支持，由于投資者風險情緒回落。

美國數據10月份消費品出廠價格指數不及預期

美國10月份消費品出廠價格指數（PPI）與9月份持平，預期增長0.3%。因商品成本增長被服務業成本下降所抵消。但PPI同比上漲0.8%，為在2014年12 月份以來最大升幅。

2016-11-17