場內貨幣基金面對流動性難題

數據統計顯示，目前市場中共有24只場內貨幣基金，規模大、流動性好的產品更易受到投資者青睞。在一些業內人士看來，場內貨幣基金需要將總規模維持在50億元以上，才有望形成良性循環。但是如今場內貨幣基金“強者恒強”的格局已經基本形成，加上A股市場逐步轉暖，新發產品想要“分食”這塊“蛋糕”并非易事。

好發不好做

一般而言，場內貨幣基金的收益率水平并沒有明顯差異，因此規模和成交額是投資者選擇場內貨幣基金的主要標準。

數據顯示，在24只場內貨幣金中，共有10只產品在今年先后成立，另有6只產品成立于去年下半年，成立滿2年的產品僅6只。

業內人士向記者指出，一般而言，場內貨幣基金至少需要將總規模維持在50億元以上，才有望形成良性循環。為了達到這一目標，新產品在成立之初，都需要與營業部或大機構合作。

然而這種做法的資金成本之高令人咋舌。

經一些基金公司測算，為了“推規模”而付出的資金成本可能會達到年化8%左右。

另有一些受訪的業內人士向記者表示，具體的資金成本取決于基金公司希望達到的產品規模。

“一般而言，基金分倉的費用約為每1億元收取萬分之八，場內貨幣基金由于還有成交量的要求，因此為了將規模穩定在1億元水平，一般至少需要付出五倍的交易量。換言之，為了一個億的規模至少需要付出40萬元。”

照此推算，如果要將產品規模穩定在50億元以上，總的資金成本就可能達到2000萬元。

目前市面上一般場內貨幣基金的管理費為0.25%至0.33%，托管費為0.06%至0.10%，合計費用為0.36%至0.43%，部分產品的費率可能更低。據此推算，一只規模為50億元的場內貨幣基金一年的費率收入合計約1800萬元至2150萬元左右。

多家剛剛布局場內貨幣基金的基金公司向記者表示，“入不敷出”可以說是“養大”一只場內貨基的必經過程。

“而且這樣的投入并非一勞永逸，為了維持產品規模，這樣的資金投入很有可能類似無底洞一般，一旦停止投入，產品規模很有可能就會快速縮水。”某資深業內人士稱。

記者在采訪中獲悉，一些基金公司由于無法負擔如此高的資金成本，選擇放棄發行場內貨基的計劃，改為發行普通的場外貨幣基金。

就已發行的產品而言，個別產品較高峰時期規模縮水的幅度甚至達到近90%。從成交額看，11月內，日均成交額在1億元以下的場內貨幣基金也并不鮮見。

更為重要的是，此類產品先發優勢明顯，起步早的產品在此領域已經做成了“航空母艦”，后來者想要“搶食”這塊“蛋糕”并非易事。

從單只產品的規模看，成立于2012年底的華寶添益是目前規模最大的場內貨幣基金，截至11月15日收盤，華寶添益的總規模為近900億元，在場內貨幣基金中的占比達到35.37%，領先排名第二的銀華日利近400億元。

然而在天平的另一端，總規模在10億元以下的場內貨幣基金共有6只，首尾差異巨大。

股市回暖 規模縮水

數據統計顯示，今年上半年，場內貨幣基金的總規模不斷擴張，并在6月中旬左右達到總規模約3200億元的高峰。

不過，伴隨著股票市場的轉暖，場內貨幣基金的總規模也隨之不斷縮水。8月1日，場內貨幣基金的總規模縮水到2630億元。截至11月15日，場內貨幣基金的規模進一步縮水至不足2400億元。

規模最大的場內貨幣基金華寶添益的總份額也由6月中旬高峰時的近14億份，下降至11月15日的8.96億份。

業內人士分析指出，場內貨幣基金主要起到的是盤活保證金的作用，因此受證券市場影響較大，一旦股市行情回暖，投資者就會將場內貨幣基金的份額轉出投入股市。

且此類產品的投資者以機構客戶為主，因為對行情變化更為敏銳。

數據統計顯示，規模排名前五大的場內貨幣基金的機構持有人占比均達到八成左右，其中，現金添富和華寶添益的機構持有人占比更是達到近九成，分別為89.76%和88.56%。

在一些基金公司產品部人士看來，如果股市行情進一步轉暖，對于新發的場內貨基而言，想要發展壯大，所需要面對的困難或許比想象中更大。上海證券報