楊玲：目前做二級市場是比較好的機會

星石投資總經理、投資決策委員會副主席楊玲

鳳凰財經訊2016年11月19—20日，由鳳凰網與鳳凰衛視聯合舉辦的“2016鳳凰財經鳳凰”在京舉行。今年起，鳳凰財經峰會將以“決策與市場”為永久主題，以“思想解放市場”為旨歸，致力于打造最具影響力的全球化投資與決策圈層交流平臺。

星石投資總經理、投資決策委員會副主席楊玲認為，目前做二級市場是比較好的機會，從長期來看還是有投資價值。因為全球的貨幣寬松環境下，貨幣資產不斷上升，但A股相對波動較小。

以下為嘉賓演講實錄：

楊玲：如果是作為實業的企業家，這個思考應該好好想一想，因為中國已經過了那一段，撐死膽大的餓死膽小的，在過去幾年，你基本上你只要敢做，你只要放杠桿，就能夠給你帶來很大收益的，但是現在可能會有很多領域存在供給過剩的問題。

張彤：草莽英雄的時代已經過了。

楊玲：對，但是在資本市場因為我們星石投資一直是專注于中國二級市場的，一直是長期跟蹤做基金這一塊有十余年的經驗，就我們來看，目前做二級市場來看是比較好的機會。

張彤：剛才汪總講的這些資料，您覺得確實有參考價值嗎？

楊玲：我們和他的觀點還是有共鳴之處的，從現在開始，其實我們能夠看到從今年明年是一個在A股拉長看兩三年甚至三五年長期的一個戰略，當然你如果說從A股，你從一兩個月來看，或者說從一兩個季度來看，你是不是現在投能賺多少錢，這個確實看不清楚，但是你拉長來看還是有它的價值的。原因在哪里，我覺得有幾點，第一點我覺得過去這么多年，全球都是在貨幣寬松的政策下，那么在貨幣寬松的情況下，我們看到很多資產有點類資產泡沫，或者資產不斷價值上升的過程，比如我們大家最熟悉房地產市場，尤其國內一線的房價無一例外往上飆升，包括其他大類別的資產比如說像債或者固定收益類的，因為以前就是我們發的一些企業債包括一些平臺債，它的收益比較高，但是由于在信用這一塊，大家都覺得有一些政府信用背書，所以風險很低，所以很多資產它都一直在擴張，唯獨A股過去這么多年來幾乎沒有，當然也經歷了一些波動，但是就現在靜態這個時點來看，它其實享受到了貨幣現象或者資產泡沫的結果其實是很小的。你看這個滬深300的動態市盈率來看，現在是12倍、13倍左右，這個從歷史上來看，2008年當時的低點，你從橫向來看，環球的資本市場也是屬于……

張彤：現在的物質還是偏高。

楊玲：因為你要看成長股因為它的成長性不是很好，但是你去看很好的一些價值股，它其實這個估值并不高，因為過去它受到什么樣影響？中國經濟一直下行，中國經濟增速原來兩位數，現在折中，這種情況下，其實有一些價值，它的業績跟經濟周期相關，它是下滑的，比如我們原來比較熟悉的，我們原來買的食品飲料，包括醫藥，受到醫保改革的影響它的業績在下滑，經濟也在下滑，到了L型了，它可能還會有一些波動，有些行業下滑勢頭也到頭了，這一類的股票我們所謂價值有兩重優勢，一重優勢是它的估值在比較低的位置的，第二它的業績下滑，這些價值里面可能有一些基本上業績下滑到底，有些先到底了，有些后到底，所以像這一類的價值是屬于比較好的戰略配置。

我們還是拉開來看，拉開來看從大類資產配置這個角度來看，其實你說國內缺錢嗎？并不缺錢，而且現在像地下錢莊、虛假貿易被打掉的錢，國內的錢出去也不是很容易，所以在國內大家去再去配置的時候，因為我們跟國內私人銀行跟很多高凈值客戶有溝通，他們也很焦慮。

張彤：不知道這個錢去哪兒投？

楊玲：你剛才提到是攻勢還是守勢，實際上很多企業家他們在思考的問題，因為很多領域存在的供給過剩的問題，這個錢不知道往哪兒投，他們現在想的是占領稀缺資源，這是為什么一線房價飆升的原因，因為這個是很強烈的稀缺資源，將來進一步出現通脹的情況還是能保證的。

但是我們要反過來看，國內優秀的成熟的公司，其實在多年的市場競爭中已經奠定了它的優勢地位，這個時候買這一類的好的優秀的上市公司，其實它也是稀缺資源。

張彤：你講的這個也切合了王慶王總講的觀點，接下來資源很多是戰略性的配置，所以他在未來配置過程當中，看的周期更長了。

楊玲：對，這就是我說的第二點，現在的股權價值我們去看它的角度跟以前不一樣了，因為以前股權的資本監管，沒有辦法去通過，基本上解決了，解決了以后實際上實業資本，以前都是金融資本在管，現在是實業資本，現在可以通過二級市場，現在是并購重組未來是很好的方式之一，所以這個意義上來講，除了你剛才提到長期戰略的，還有包括一些他可能沒有辦法通過并購重組這樣一些行為，他們也看到了我們剛才提到的，比較一線城市非常好的優秀的上市公司，但是這些優秀的上市公司其實并不比一線城市的市區內的房稀缺性更差。所以我就想說，從這些意義上來講，如果我們把投資時間周期拉長看，不用拉很長，拉三到五年來看，其實這一類上市公司的價值已經有很強的配置。

張彤：還是值得關注的。

楊玲：對，所以我就說從這個意義上來講目前這個還是攻勢的，因為如果大家都看清這一點都很認同這一點，就像2015年的6、7月份那個點一樣。